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Shopify|对标Shopify，微盟、有赞在线上运营和商户等方面哪些更需要提升？( 三 )


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Shopify单商户交易规模相对较低 ， 中美同行均持续亏损
商户数量规模看 ， Shopify 为国内同行 10倍以上 ， 其中 Shopify Plus 商户数截至 2019 年为7100户 ， 占比小于 1%；GMV（总交易额）规模看 ， Shopify 为国内同行的 4-5 倍 。
单商户的交易额规模逐年明显在提升 ， 但国内厂商该指标远超Shopify 。 Shopify 百万商户中交易量较小的客户数量占比大 ， 但 GMV 贡献则主要来自使用高级版和 Shopify Plus 的大客户 。
尽管单商户GMV 更低 ， Shopify 以总收入/商户数计算的 ARPU（总收入/商户数）值与国内同行相比略低 ， 但基本接近 ， 而 take rate（总收入/GMV）则明显更高 。
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高毛利、高费用投入的SaaS 服务模式下 ， 公司目前尚未实现持续盈利只有 2019 年第四季度单季度盈利 。
经营现金流表现总体优于净利润 ， 一方面SaaS服务现金流入与会计收入确认之间存在时间差 ， 另一方面 ， 公司有较大规模的股权激励费用为非付现成本 。
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对比中美两国SaaS 产品 ， 可以发现整体都处于亏损状态 ， 其中 ， 2019 年除了微盟净利润为正数 3.1 亿元以外 ， Shopify 和有赞在 2019 年净利润分别达到-8.63 亿元和-5.91 亿元 。
不仅如此 ， 国内两家 SaaS 厂商的经营性现金流为负 ， 代表着两家厂商的商业信用面临挑战 。
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Shopify 相对于国内的 SaaS 厂商来说 ， 运营体系更加成熟 ， 变现率更高 ， 从导流到最后的财务 ， 每个环节都有完整的体系模块 ， 仓储和物流是 shopify 的一大亮点 。
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中美对比小结
电商生态是对国内电商SaaS市场规模的主要制约
西部证券分析师认为中美电商环境的差异 ， 如中国电商生态之间的封闭性 ， 除微信外几乎所有主要生态都自带第一方电商SaaS 平台 ， 使得中国电商 SaaS 公司基本上只能在微信体系内纵向发展 ， 但基础工具的规模效应可以参考美国 Shopify 公司 。
Shopify 的增长驱动力来自规模和 take rate 增长 。 规模来源于商户数增长、商户交易额增长 ， take rate 提升则来自增值服务的增加 ， 均需要公司不断优化性能和完善功能 ， 同时依赖市场销售能力 。
因此 ， 高销售、研发投入不可避免 。 高额投入压力下 ， Shopify 目前仍在亏损 ， 但随着用户规模、客户交易规模提高 ， 规模效应下 ， 费用率水平逐步有所下降 ， 净亏损规模相比收入规模逐步收窄 ， 2019 年净利润率为-6%左右 ， 对比 2015 年为-9%左右 。
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eMarketer 估计 ， 2019 年全球零售电子商务销售额将达到 3.563 万亿美元 ， 中国零售电子商务销售额达到近 2 万亿美元 ， 超过全球总销售额的一半 ， 美国零售电商销售额预计达到 6000亿美元 。 从电商市场总规模看 ， 中国远超包括美国在内的其他国家 。
国内电商SaaS 厂商目前的总 GMV 规模远小于 Shopify ， 主要是 Shopify 能够连接海外多个流量平台 ， 而国内两家电商 SaaS 厂商主要基于微信、短视频生态 ， 目前微信电商生态在国内整体电商中的比重较小 。
以公开数据披露的微信小程序 2019 年 GMV8000亿计算 ， 仅占国内电商 GMV 6%左右 ， 未来微信生态电商基本盘的增长 ， 将是影响这些厂商成长天花板的重要因素 。
发展产业链延伸增值服务提升变现率是中美SaaS产业共同趋势
中美厂商变现能力对比分析：Shopify 单商户 GMV 水平低于国内同行 ， 但 Shopify ARPU 值基本与国内同行接近 ， 整体 take rate（收入/GMV）更是明显高于国内同行 。
尽管 Shopify 面向大量交易额规模更小的商户 ， 但这些商户对云服务付费意愿却明显较高 ， 与国内外云计算渗透大环境差异有关 。
Shopify take rate 本身也在逐年提升 ， 考虑到基本套餐的价格相对固定 ， take rate 增长主要来自 plus 套餐、各类增值服务的快速发展 。


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