净利润|财说| 营收加速下滑，上海家化困境难解比值|季报|百分点|建设|上海家化|上海|

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图片来源：视觉中国

采访人员 | 袁颖琪
编辑 | 陈菲遐
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上海家化（600315.SH）第三季度营收表现更糟了。
最新披露的三季报数据显示，这家公司今年前三季度营收约53.62亿元，同比下降6.51%；归属净利润约3.12亿元，同比下降42.25% 。
第三季度，上海家化营收16.78亿元，同比下降7.45% ，环比下降16.75%；净利润1.29亿元，同比增长33% ，环比增长100% 。
表面看，上海家化第三季度净利润增长。但是，这并非因为主业提振，而是由于管理费用把控。
上海家化今年大刀阔斧地对内部“下手“ 。 4月，上海家化新聘用了董事长潘秋生，其曾担任过欧莱雅亚太区总经理。新董事长上任给上海家化带来一些积极变化，例如公司管理费用得到明显管控。第三季度，上海家化管理费用为1.81亿元，同比下降21.53% 。今年以来，上海家化每一季度的管理费用同比均有所下降。目前，管理费用占营业收入的比值已经从2019年末的12.4%,下降到9.5% 。

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虽然管理费用管控略有成效，但难掩上海家化盈利质量不高问题。
上海家化前三季度毛利率有所下降，这也和其产品滞销有一定关系。第三季度上海家化毛利率为61.5% ，环比2020年第二季度下降0.33个百分点，较去年同期下降0.38个百分点。
值得注意的是，在剔除非经营性收益后，上海家化第三季度税前净利润约为6540万元，而去年同期的税前净利润为9750万元。

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图片来源：Wind、界面新闻研究部
造成税前净利润同比下滑的一个原因是销售费用增长。
【净利润|财说| 营收加速下滑，上海家化困境难解】目前为止，上海家化今年以来销售投入呈增长趋势。三季报披露，公司销售费用为24.26亿元，同比增长0.4% 。同期，公司营收却下滑了6% 。
此前，上海家化表示将会调整渠道结构，并在新兴渠道建设方面加大投入力度。随着网购、直播带货的兴起，线上渠道收入占比越来越重。但上海家化传统优势在线下渠道，线上渠道并没有优势。 2018年开始，上海家化线上渠道建设明显提速，一定程度上弥补了公司进入电商渠道较晚的“欠账” 。未来一段时间，上海家化销售费用仍然会维持高投入。但从三季报来看，销售对上海家化营收拉动效果并不好。
此外，上海家化对经销商的话语权也正在减弱。上海家化近几年应收账款占销售额的比值一路走高，从2015年的13.1%增加到2019年的16.2% 。今年第三季度，上海家化应收账款占营业收入的比值为22.75% ，同比上升 0.75个百分点。
上海家化离走出困境还有一段距离。