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中国证券报|可转债市场热度不减 基金经理喊“避险”

本报采访人员 余世鹏
10月26日 ， 可转债的热炒态势依然明显 ， 有近30只可转债盘中临时停牌 。 部分基金经理提示 ， 在大幅上涨后 ， 这些可转债的转股溢价率已严重偏离正常水平 ， 蕴含较大投资风险 ， 接下来大幅下跌的可能性较大 ， 投资者应及时回避 。 另外 ， 投资者应从可转债对应正股的基本面及估值水平等因素出发 ， 聚焦消费电子、顺周期等领域 ， 筛选价位合理标的 。
近30只可转债盘中临停
同花顺数据显示 ， 26日的市场上有近30只可转债盘中临时停牌 。 其中 ， 通光转债、九洲转债等10只可转债停牌两次 。 从交易情况来看 ， 通光转债当天收涨逾80% ， 成交186.32亿元 ， 转股溢价率由12.03%升至99.99%；九洲转债涨逾70% ， 英联转债涨逾40% 。
实际上 ， 可转债的疯狂行为在上周就已开始 ， 如10月19日（上周一） ， 蓝盾转债当天上涨64.1%；10月23日（上周五） ， 可转债全市场成交额突破1900亿元 ， 相当于当日中小板市场成交额的1.5倍 。 从26日的行情来看 ， 上周部分大涨的可转债已掉头大跌 。 比如 ， 前一个交易日大涨48.28%的智能转债26日大跌了14.42% ， 日内分别因涨、跌20%临时停牌各一次 。 万里转债继上周四盘中触摸到507元高点后便掉头下行 ， 后面两个交易日分别跌去26.72%和5.28% 。
平安可转债基金经理韩克对中国证券报采访人员表示 ， 近期部分可转债剧烈上涨的现象有几个明显特征 ， 一是剧烈上涨标的多为存量规模较小的标的 ， 规模往往小于1亿元或者小于2亿元 ， 便于资金拉抬价格；二是可转债脱离正股波动 ， 转股溢价率提升 ， 并且已经严重偏离正常水平；三是日内或者日间剧烈波动 ， 往往大幅上涨后是大幅下跌 。
鹏华基金公募债券投资部基金经理、鹏华可转债基金经理王石千指出 ， 可转债价格的变化主要由正股价格的走势驱动 ， 股票市场上涨会带动可转债市场 。 但是 ， 最近几个交易日一些可转债的涨幅非常惊人 ， 完全脱离了正股的走势 ， 其背后的原因主要是这些可转债存续规模很小 ， 资金进行集中炒作 ， 对价格的影响很大 。
资金驱动
韩克表示 ， 这些标的异动主要是部分投机资金深度参与导致 ， 可转债价格的波动完全脱离正股基本面和转股溢价率的约束 ， 属于纯粹的投机行为 。 “今年早些时候 ， 市场也出现过类似情况 。 从过往来看 ， 这种现象的持续时间不长 ， 监管也会给出相应的警示 ， 建议投资者在可转债的投资中 ， 规避这种价格波动过大的标的 。 ”
实际上 ， 早在上周五晚间 ， 相关部门就对可转债的疯狂炒作行为做出了风险警示 。 其中 ， 上交所表示 ， 沪市上周共发生17起证券异常交易行为 ， 上交所对此采取了书面警示等自律监管措施；将可转债交易情况纳入重点监控 ， 对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管 。 深交所也发文称 ， 对“正元转债”“智能转债”“蓝盾转债”“万里转债”等价格涨跌异常的可转债持续进行重点监控 ， 并及时采取监管措施 。
王石千提醒 ， 上述这类可转债价格的上涨 ， 主要由资金驱动而非基本面驱动 ， 部分品种估值严重偏高 ， 后续大幅回落的可能性很大 。 长城基金固定收益部基金经理张棪表示 ， 近期部分可转债成交量和换手率出现大幅提升 ， 此类可转债的波动与基本面无关 ， 波动不确定性较大 ， 长期来看蕴含较大的投资风险 。
需关注市场供应因素
“避开投机属性过重的品种 ， 其他可转债仍有布局机会 。 ”韩克表示 ， 目前权益市场风格有所切换 ， 选择难度有所增加 ， 可转债有一定的防御性 ， 可优先选择价位较低、转股溢价率也不高的标的 。
富国双债增强债券基金拟任基金经理俞晓斌则表示 ， 在择券时 ， 应将可转债对应正股的基本面及估值水平作为优先考量的因素 。 同时 ， 利用好可转债品种特有的债底保护特性 ， 在合理价位参与投资 。 王石千则指出 ， 在可转债的投资上 ， 投资者接下来可关注新发可转债的投资机会 。 尤其是新发可转债上市初期的绝对价格和估值水平 ， 可能会更具有吸引力 。


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