江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

低于预期|茅台三季报业绩低于预期“压垮”股价

_本文原题是茅台三季报业绩低于预期“压垮”股价
原本被市场寄予厚望的白马股贵州茅台（600519.SH） ， 最新公布的三季报业绩不及预期仅增长11% ， 外加上国有股东减持套现逾200亿元 ， 双重因素打击下 ， 10月26日当天 ， 股价大跌4.22% 。
数据显示 ， 今年前三季度 ， 贵州茅台实现营业收入672.15亿元 ， 同比增长10.31%；归属于上市公司股东的净利润338.27亿元 ， 同比增长11.07% 。 这样的业绩增速不及去年同期 ， 同时也较今年中报略微放缓 。 去年同期以及今年中报中 ， 茅台归属于上市公司股东的净利润增速分别是23.13%和13.29% 。 再细看今年第三季度归属于上市公司股东净利润增速 ， 仅为6.87% ， 较第二季度也环比下滑了约2.05个百分点 。
作为茅台王牌产品的茅台酒 ， 目前支撑了公司九成左右的营业收入 。
茅台酒的销售渠道 ， 主要分为两部分 ， 一是传统的批发渠道 ， 二是直销渠道 。 减少对传统渠道的依赖 ， 同时培育直销渠道的拓展 ， 是近年来茅台力推的营销改革 。 伴随着营销渠道的改革 ， 此次三季报 ， 批发渠道的销售额和直销渠道的销售额增长呈现“冰火两重天”的表现 。 今年前三季度 ， 茅台酒通过批发渠道销售了587亿元 ， 较去年同期同比增长不超过1%；而茅台直销渠道的销售达到了84.33亿元 ， 较去年同期增加大增171.77% 。 与此同时 ， 茅台直销渠道销售额占公司营收比重也从今年一季度的8%提升至今年三季度的12.5% ， 这在此前绝无仅有 。
有市场观点认为 ， 在第三季度中 ， 茅台对传统批发渠道的控量是导致三季报业绩低于预期的一大因素 。
【低于预期|茅台三季报业绩低于预期“压垮”股价】兴业证券发布研报认为 ， 茅台三季报业绩增幅收窄 ， 主要受发货量较少影响 ， 而并非需求变弱 。 报告期内茅台酒、系列酒分别贡献收入601.45亿元、70.00亿元 ， 茅台酒同比增长11.73% ， 系列酒基本持平 。 茅台酒消费场景多样化、需求强劲 ， 即使面临疫情依旧保持两位数增长 ， 系列酒由于聚饮消费场景缺失而产生一定影响 ， 同时公司优化营销网络布局 ， 减少301家酱香系列经销商 ， 预计系列酒受此影响较大 。 整体来看 ， 由于今年是“十三五”收关之年 ， 千亿目标已达成 ， 业绩释放动力相对不足 。
“虽说今年第三季度白酒销售旺季 ， 但茅台有别于其他白酒企业 ， 公司的发货量情况要考虑全年总量情况 ， 因此 ， 控量和控价问题会长期存在 。 ”北京一位私募人士对第一财经采访人员表示 。
不过也有人提出异议 。 上海一白酒券商分析师认为 ， 茅台对传统批发渠道的经销商茅台酒配额是固定的 ， 即发货量在年初的合同就有规定 ， 因此不存在控量发货问题 。 “大家对茅台业绩的理解还是有些偏差 ， 今年茅台酒的出厂价格对比去年有所提升了 ， 且发货量有所增加 ， 但大家忽略了一个问题 ， 就是前两年的业绩基数是有些不太正常的 ， 含有之前将隐藏的利润进行释放的因素在内 。 ”
那么 ， 茅台未来的增长空间何在？茅台国有股东在第三季度的一笔“凶猛”减持 ， 也一度让市场产生恐慌情绪 。 2019年四季度新进的第三大股东贵州省国有资本运营有限责任公司 ， 三季度减持了1675.2585万股 ， 三季度茅台成交均价为1678.75元 ， 以此估算 ， 减持套现281.234亿元 。 贵州省国有资本运营有限责任公司是贵州省财政厅的全资子公司 。 去年12月份 ， 贵州省国有资本运营有限责任公司从茅台集团手中无偿受让了5024万股份 。
“在我看来 ， 茅台目前的业绩表现 ， 还是属于正常范围内 。 如果茅台不直接提高出厂价 ， 或者是变相提高直供渠道供价的话 ， 公司未来的增长幅度会维持在10%左右 ， 公司的增速不会太快 。 目前茅台酒也在进行扩产中 ， 目的是可以支撑它未来的一个增长 。 ”上述白酒分析师说 。


推荐阅读


上一篇：|哈尔滨市垃圾分类系列云直播道外区专场即将开启

下一篇：五华县华城镇高桂路国税办事厅门口路段突发车祸 被撞男子死亡