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全球|全球二次疫情：强传播弱致命，冲击分化( 二 )


四、5月9日~8月31日：“欧美V+新兴飙”的4.0阶段 。
美国和欧洲的新增确诊人数从5月9日开始 ， 均呈现了不同程度的V形走势 ， 而以印度、巴西为代表的新兴市场国家则出现了大幅飙升 。 这个阶段 ， 印度、巴西等新兴市场国家成为了全球疫情的“震中” 。
疫情恶化对新兴市场的冲击主要包括两个方面 ， 一是印度、印尼、阿根廷等国疫情发展受限于检测试剂的数量而远高于现有数据 ， 或对市场产生黑天鹅冲击 ， 金融市场出现了不同程度的动荡；二是疫情严重国家的停工停产不仅对经济增长产生史无前例的负面冲击 ， 部分国家出现了债务危机 ， 而且对全球产业链和供应链产生了较大影响 。 印度经济结构特点是工业占比过低 ， 农业和服务业占比过高 。 2020年新冠肺炎疫情致使印度经济雪上加霜 ， 大幅放缓不可避免 。 10月IMF最新预测2020年印度GDP将萎缩10.5% ， 成为全球经济下滑程度最高的经济体之一 。 今年上半年 ， 印度已经出现经济大幅衰退的现象 ， GDP下降10.1% ， 比欧洲诸国还要严重 ， 下半年印度经济或将继续维持大幅下滑的水平 。
五、9月1日~10月25日：“欧美弹+新兴降”的5.0阶段 。
美国和欧洲出现二次疫情 ， 新兴市场国家疫情有所缓解 ， 但仍处高位 。 9月下旬以来 ， 美国疫情再度抬头 ， 7天日均新增从9月中旬3.5万人的低点逐步抬升并在过去一周呈加速态势 ， 目前已升至10月23日的8.6万人 ， 比7月底峰值6.7万高出28% 。 这一轮疫情中心集中在中西部州 ， 而且死亡率依然不高 ， 由于这些州大多处于复工重启状态且尚未采取明显防控措施 ， 因此大概率会延续一段时间 。
8月欧洲二次疫情出现明显反复,并在9~10月急剧攀升,但阳性率及死亡人数并未大幅增加 ， 可能是医疗条件、经验的提升以及感染人群年轻化的影响 。
美欧供不应求 ， 补库存或加速
整体上 ， 金融市场对于疫情的关注度不断下降 ， 疫情本身的毒性似乎也在边际递减 ， 欧美死亡率维持低位 ， 对市场影响大概率会如6月中到7月底的美国二次疫情 ， 对欧美的整体冲击可能依然有限 。
针对疫情的反复 ， 欧美国家正加大防疫力度 ， 虽复苏趋势不变 ， 但速度或将有所放缓 ， 且市场波动加大 ， 或将开启新一轮的补库存进程 。 英国首相约翰逊10月9日宣布疫情防控新举措 ， 包括禁止社交场合6人以上聚集 ， 22日增加限制酒吧营业时间 ， 但强调避免再次实施3月份的全面封锁；德国政府8月底出台新政策,规定从高危地区返回的游客,如入境时不接受核酸检测则需自行居家隔离14天 。 若民众严格遵守防疫要求 ， 疫情将逐渐得到控制 ， 预计全国性封锁措施将不会实施 。 目前欧美复工进展仅修复至66% ， 明显落后于中国的104% 。 在消费需求稳健的背景下 ， 供给迟迟无法跟上 ， 会使得库存快速去化并加大进口需求 ， 甚至逐步开启新一轮补库周期 。
新兴市场：疫情冲击产业链 ， 分化加剧
新兴市场经济将受到二次疫情和金融动荡的双重冲击 ， 可能会出现分化加剧现象 。
从供给端冲击看 ， 印度、巴西、南非、土耳其等新兴市场国家疫情的此起彼伏将轮番削弱全球产业链和供应链的能力 ， 尤其是机械、电子、汽车、手机及相关零部件 ， 这也推动了发达国家对复工程度最高的中国产品需求的增加 ， 加大了全球产业链其他环节的错配风险 ， 新兴市场国家内部分化持续加剧 ， 疫情控制好的国家经济复苏较为强劲 ， 疫情失控就会导致经济失速 。
从投资端冲击看 ， 虽然很多新兴市场国家纷纷采取财政政策来刺激经济 ， 但面对史无前例的“供应端”和“需求端”的双头叠加冲击 ， 流入本国的对外投资出现大幅分化 。 疫情控制好的国家外资持续流入 ， 而疫情失控的国家面临着资本外流加大的压力 。
从债务端冲击看 ， 全球最为脆弱的新兴市场国家也是疫情肆虐最严重的国家 ， 土耳其、巴西、俄罗斯的金融风险不可小觑 。 4月7日 ， 第一个受疫情冲击而倒下的国家出现了 。 阿根廷政府宣布决定延迟偿还总额约100亿美元的公共债务 。 截至5月11日 ， 阿根廷累计确诊仅为6034例 ， 累计死亡305例 ， 并不严重 。 在全球经济大幅衰退的背景下 ， 油价腰斩和股市暴跌引发国际资本大幅流出 ， 阿根廷金融市场及比索汇率雪上加霜 ， 外汇储备继续缩水 ， 多种风险相互叠加最终将阿根廷推向破产深渊 。


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