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第一财经|桥水达利欧：三大趋势下，中国推进金融中心建设、人民币国际化正当时

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与2008年金融危机后一样 ， 今年因疫情引发的金融市场震荡和“美元荒”令人们开始重新审视“美元霸权” 。 与此同时 ， 中国在疫情方面“先进先出” ， 人民币表现强劲 ， 加速开放的中国金融市场吸引了众多国际资金流入 。 目前 ， 推进人民币国际化的时机似乎已经到来 。
10月24日 ， 由中国金融四十人论坛（CF40）联合各组委会成员机构主办的第二届外滩金融峰会召开 ， 峰会主题为“危与机：新格局下的新金融与新经济” 。
峰会上 ， 全球规模最大的对冲基金桥水基金创始人达利欧（Ray Dalio）表示：“当前命运在召唤中国推进人民币国际化、加强金融中心建设 ， 我相信现在是合适的时机 ， 因为随着中国不断开放资本市场 ， 资金流入的格局将是对中国有利的 ， 因为中国的经济基本面更好 。 ”
第一财经|桥水达利欧：三大趋势下，中国推进金融中心建设、人民币国际化正当时
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要实现这一目标 ， 达利欧也给出了一个最根本的解决方案——“尽管各国情况都不同 ， 但如果要成为一个金融强国 ， 都需要提高生产率 ， 使得资产负债表的资产要比负债更有韧性 。 要实现这个目标 ， 就需要有好的上层领导力 ， 让多数人口接受良好的教育 ， 以一种有利于金融健康发展的方式来推进这一进程 。 ”
达利欧认为 ， 中国进一步强化金融中心建设的时机已到 ， 也与我们当前所处的时代背景息息相关 ， 而这一趋势从2008年金融危机开始就在酝酿 。 他谈了三个关键变化——债务周期、社会冲突（贫富差距） ， 以及不断崛起并将挑战旧力量的新力量 。
就债务周期而言 ， 2008年金融危机后 ， 美联储降息至0 ， 此后降息再也无法再发挥任何刺激作用 。 在此次疫情后 ， 各国财政赤字扩大 ， 因此需要央行对其进行货币化（debt monetization） 。 随着新的债务不断攀升 ， 美联储需要加速印钞来确保债务偿付能力 ， 央行可以购买这些债券 ， 并用零利率或负利率政策来降低偿债成本 ， 延长债务周期 。 这种大型长期债务周期过去也出现过 ， 最后的结果都是央行对债务进行货币化 ， 从而引发全球信用系统的变化 。
“美债是债权人获得美元的承诺 ， 美联储创造美元并购买金融资产（多数情况下是债券） ， 而债券发行方拿到钱后就会去购买其他金融资产 ， 例如股票、黄金 ， 这就会导致这些资产价格攀升 ， 而这就是我们现在所看到的股票、黄金价格上涨、1933年（大萧条）、1971年（金本位制崩溃） ， 都出现过这种情况 ， 这两个时点后的10年间 ， 这种情况也在持续 。
“没有正的名义收益率、实际收益率为负 ， 央行还在不断印钱 ， 为什么还有人愿意买债券？对此我表示不解 。 ”达利欧称 ， “之所以这样（投资者还愿意买债） ， 是因为美元仍是全球储备货币 ， 是全球信用体系的基础 ， 但这存在风险 。 我虽然相信美国和美元仍具有强大的力量 ， 因为美联储拥有美元发行权 ， 全球多数资产也以美元定价 ， 同时美国还主导美元清算体系 ， 并可以将其他国家从中切段 ， 这是短期内最大的权利 ， 尤其是当市场上存在很多美元计价债务的时候 。 ”
但达利欧认为 ， 就长期来看 ， 随着时间的推移 ， “一些被逼入绝境的国家会选择去降低这一风险 ， 并开始寻求替代产品 。 ” 事实上 ， 这种寻求替代品的设想和2008年金融危机后“去美元化”的呼声如出一辙 。
此外 ， 达利欧也提及了第二个趋势——财富和政治差距（wealth and political gap） 。
【第一财经|桥水达利欧：三大趋势下，中国推进金融中心建设、人民币国际化正当时】随着全球化的发展 ， 美国需要和其他生产成本更低的国家竞争 ， 这也会引发冲突 。 同时 ， 美国前10%的富人所拥有的财富几乎相当于其余90%的人的财富总和 。 同时 ， 财富往往也会自我强化 ， 例如 ， 收入前40%的人往往会花比收入后60%的人多5倍的资金来进行子女教育 ， 因此富人的后代往往会拥有更多机会 。 同时 ， 政治家也更多同富人合作 ， 而富人往往希望政策制定者向着更有利于他们的方向来施行政策 。 久而久之 ， 随着社会压力不断累积 ， 就可能引发冲突和内战 ， 这种问题就在美国出现了 ， 而冲突往往会导致巨大的变化 。


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