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第一财经|长假以来银行股涨近7%：板块轮动结束or行情起点？

：原题为_第一财经|长假以来银行股涨近7%：板块轮动结束or行情起点？。
国庆长假以来至今 ， 申万一级28个行业中 ， 银行上涨6.89% ， 少见地排在第二 。 在此之前 ， 银行板块的涨幅在所有行业中排名垫底 。
对于银行板块的上涨 ， 不少受访机构表示“在预期内” 。 主要的一个逻辑是 ， 由于今年来银行让利业绩受到压制 ， 随着经济逐步好转以及银行让利幅度的边际下降 ， 银行业绩有望持续改善 。
与其他行业相比 ， 银行板块估值最低、经营也足够稳健 。 但7月初至9月末这段时间来 ， 银行股仿佛陷入“低估值陷阱” ， 估值并非上涨的核心因素 。
因此 ， 近几日来银行板块的强力反弹 ， 也被机构投资人士高度重视 。 历史上 ， 银行板块的大涨往往对应着两种极端行情：一是板块轮动接近尾声、市场大幅调整的开始；第二种则是季度级别行情的开端 。
银行股大涨的玄机
今年前三季度 ， 受疫情及让利等影响 ， 银行股价表现惨淡 。 前三个季度 ， 银行（申万一级）板块下跌12.52% ， 在申万28个行业中表现最差 。
特别是7月以来 ， 银行板块迎来一波跌幅超过10%的回调 。 Wind资讯统计显示 ， 7月7日至9月30日 ， 银行（申万一级）板块下跌12.98% ， 36家A股上市银行中更是有33家股价下跌 。 苏州银行（002966.SZ）下跌24.53%居首 ， 紫金银行（601860.SH）和浦发银行（600000.SH）跌幅排在第二、第三 。
以浦发银行为例 ， 7月7日开始 ， 其股价便一路下跌 。 7月7日至9月30日 ， 浦发银行从11.57元/股下跌至9.39元/股 ， 跌幅达到18.85% 。 其间股价最高为12.04元/股 ， 最低为9.35元/股 。
但在国庆假期以来 ， 银行板块展开一波强力拉升 ， 短短7个交易日 ， 已经上涨6.89% 。
10月19日 ， 银行板块再次成为两市上涨主力 。 早间开盘后 ， 银行板块高开高走 ， 上涨幅度一度超过3% 。 但随后开始调整 ， 截至收盘上涨0.42% 。 当日收盘 ， 上证综指下跌0.71%、创业板指下跌1.28% ， 28个申万一级行业中只有4个涨幅为正 ， 其中银行排在第二 。
“主要是社融信贷数据好 ， 加上风格切换 ， 还有让利幅度的边际下降等都构成利好 。 ”一位买方机构的银行研究员对第一财经表示 。
在分析人士看来 ， 9月信贷和社融数据超出市场预期 ， 全年新增社融超出此前目标已是确定性事件 ， 而社融连续超预期意味着经济复苏的节奏加快 。
数据显示 ， 9月社融新增3.48万亿元 ， 同比多增9658亿 ， 社融余额同比增速较8月提升0.2个百分点至13.5% 。 其中 ， 企业长贷和政府债券继续多增是驱动主力 。
“我们觉得流动性可能在明年发生变化 ， 对于高估值的板块来讲有压力 。 其实银行的业绩并没有太大波动 ， 但是因为今年实体经济的压力大 ， 银行不断压业绩 ， 因为提了拨备 ， 整体来看二季度的时候业绩下滑了10% 。 往前看 ， 银行普遍业绩增长中枢就是5%到10%左右 ， 今年‘挖了一个坑’ ， 明年的业绩增长肯定相比正常水平来讲要更快一些 ， 再加上今年的估值也相对比较低 ， 也是看好它的一个理由 。 ”北京一位公募股票基金经理对采访人员表示 。
行情还是调整的起点？
统计数据显示 ， 2010年以来 ， 银行股真正领涨市场的阶段并不多见 ， 季度及以上的领涨行情更是屈指可数 。 而往往银行股出现领涨时 ， 又是板块轮动的末端 。 一旦轮动完成 ， 后续便是一次幅度不小的调整 。
“我们认为 ， 近期银行的上涨可能是季度以上行情的起点 ， 而不是调整的起点 。 ”对于未来一段时间的银行股走势 ， 新时代证券研究员给出了另外一种答案 。 在其看来 ， 10月份的上涨不只是博弈性的 ， 可能会是牛市的上涨 ， 空间和时间均会很不错 。
“回顾之前三次季度级别以上的银行股领涨行情 ， 能够发现一般两种情形下 ， 银行股会有较大的行情：一是经济持续改善；二是牛市中股市估值抬升的中期 。 从经济和估值两个维度来看 ， 以银行为代表的金融周期股出现1～2个季度的领涨概率很大 。 ”


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