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第一财经|中金A股发行市盈率突破23倍，对H股溢价80%|IPO观察

：原题为_第一财经|中金A股发行市盈率突破23倍，对H股溢价80%|IPO观察。
10月19日 ， 中金公司（601995.SH ， 03908.HK）发布A股IPO发行公告 ， 本次发行价格为28.78元/股 ， 预计募集资金总额为131.98亿元 。 发行市盈率为33.89倍 ， 突破了过去券商上市23倍市盈率的界限 ， 但发行市净率为2.19倍 ， 跟行业平均水平相当 。
当日 ， 中金公司H股大跌3.73% ， 报收18.58港元/股 ， A股发行价对H股溢价幅度约80% 。
中金公司本次IPO采用市场化询价方式 ， 最终由市场博弈后通过市场化的方式形成发行价格 。 中金公司发行股份数量为4.59亿股 ， 占发行后总股本的比例为9.5% ， 全部为公开发行新股 ， 不设老股转让 。 本次发行后公司总股本为48.27亿股 。
对此 ， 深圳一位非银行业分析师向第一财经采访人员表示 ， 近日国信证券（002736.SZ）、海通证券（600837.SH）等券商的增发价 ， 都相对市场价有一定折让 ， 不过融资额比中金公司的IPO融资额更大 。 中金这个定价虽然突破市盈率界限 ， 而且远高于H股 ， 但既然是买卖双方博弈的结果 ， 其实也有合理之处 ， 预计行业三季度业绩也全面向好 ， 所以按照静态市盈率计算的话 ， 高一些并不奇怪 。
【第一财经|中金A股发行市盈率突破23倍，对H股溢价80%|IPO观察】广发证券分析师陈福表示 ， 中金公司营业收入持续提升 ， 近三年复合增速达31.14% 。 中金借力资本市场深化改革春风 ， 2020年上半年净利润增速远高于行业 ， 且年化净资产收益率达12.38% 。 股权承销市占率上升至2019年的12.31% ， 布局科创板领域收获丰厚 。 另外 ， 当前投资收益已成为中金公司最重要营收来源 ， 2020年上半年贡献营收占比达54% 。 自营资产持仓主要为短久期高评级固定收益类 ， 稳定性高 ， 方向性投资少 。
华西证券分析师魏涛在10月18日发布的研究报告称 ， 板块整体市净率2.22倍 ， 资本市场深化改革为行业带来盈利能力改善 ， 业绩增长空间大 。
由此可见中金公司发行市净率和行业平均水平相当 。
“增配非银 ， 等风来 。 ”魏涛则如此表示 ， 看好未来券商板块表现：一是预测今年前三季度上市券商净利润同比增长40%左右（已经披露三季报业绩预告的9家上市券商中 ， 有8家预计高于此水平） ， 中报数据约为32% ， 估值中枢上移有业绩支撑 。 二是“十四五”规划和2035远景规划 ， 预计都会对资本市场的定位、深化改革提出战略部署 。 这会带来市场资金对于券商板块的关注度提升 。
跟投行业务的领先形成鲜明对比的是 ， 按照2019年底数据计算的话 ， 中金公司总资产、净资产、营业收入、净利润指标都仅仅是行业第十名左右 。 中金公司表示 ， 将利用本次募集资金进一步加强在金融科技、国际化等战略领域的投入 ， 并适时把握战略性并购机会 。
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