结构|李湛：资金回流与周期结构双重因素驱动A股震荡反弹( 二 )
自7月中旬开始 ， 沪深主要指数创年内新高以来 ， 沪深主要指数表现出如下特征：其一 ， 沪深主要指数从下探20日均线 ， 至围绕20日均线震荡调整 ， 未明显向下突破60日均线；其二 ， 量能表现出不同程度的趋势性下行 。
10月份后 ， 沪深A股主要指数的量价出现如下新特点：其一 ， 量能成交量由前期周频日均成交额约5400亿元 ， 放量至目前的日均成交额在8000亿元以上 ， 量能有明显放大迹象；其二 ， 中期与短期趋势线明显收窄 ， 且中期趋势线平缓、短期趋势线开始上扬 ， 有明显的放量上涨的迹象 。
A股市场混沌周期尚处于震荡反弹期
我们曾以上证指数为研究标的 ， 基于数理统计与混沌理论两个不同视角对其周期结构展开研究 ， 结果发现：A股市场存在一个约8年的长周期与约4年的短周期 。 在8年长周期框架下 ， A股市场第三轮周期自2013年6月25日至今已经历7年余3个月 ， 当前尚处于长周期熊市期的末期 。
此外 ， 经统计发现如下规律：在长周期中 ， 熊市期存在3轮回调调整 ， 相对应的存在3轮调整反弹期 。 自2015年6月15日以来 ， A股市场已先后进行了3次反弹 ， 且各轮反弹具有如下特点：
其一 ， 前次反弹起始时间 ， 相对上次反弹高点的时间间隔约为1年；
其二 ， 摒弃贸易摩擦引致的恐慌情绪低点（第二次反弹的低点） ， 各轮反弹的低点在2650点左右；
其三 ， 在第三轮大周期中 ， 历次反弹的最高点为3587.03点 ， 据此认为3600点是A股市场破局上行的重要阻力位 。
文章图片
混沌短周期方面 ， A股市场已然经历7轮完整周期 ， 当前尚处于第八轮周期前期 ， 且当前周期运行特性与第七轮周期极其相似 ， 与第二和第四轮周期的相似度极低 。 根据相似偏差比较方法 ， 我们暂且忽略第二轮与第四轮周期对未来一季度A股市场的影响 ， A股市场在其余5个周期中 ， 有4次偏多调整 ， 仅1次出现趋势性下行调整 。 经统计发现 ， 历次周期中未来季度的均值涨跌幅约为[-5% ， 8%] ， 对应的浮动空间约为[3050 ， 3475] 。
文章图片
综上所述 ， 长周期方面 ， A股市场尚处于第三轮周期第三轮反弹的末端 ， 3600点是A股破局上行的重要阻力位 。 短周期方面 ， 若摒弃相似度极低的第二轮与第四轮周期的影响 ， A股市场未来一个季度大概率窄幅震荡、整体偏多 ， 浮动区间[3050 ， 3475]对应的涨跌幅空间为[-5% ， 8%] 。
（李湛系中山证券首席经济学家、研究所所长 ， 中国首席经济学家论坛理事；阳建辉系中山证券研究所金工策略组主管）
第一财经获授权转载自微信公众号“首席经济学家论坛” 。
文章作者
推荐阅读
- 永辉超市|借款124亿，累计融资高达285亿，永辉超市资金链告急！
- 私募|公私募调仓换股 紧跟结构性机会
- 募集资金|28.78元！中金公司发行价定了 募资“补血”超130亿
- 证监会网站|最新进展！蚂蚁集团赴港上市获得证监会许可，A+H计划持续推进，对A股资金面影响几何？
- 资金净流出|郑眼看盘：金融股虎头蛇尾 货币政策影响偏淡
- 人权|“疫情贫困”凸显美国结构性人权困境
- 中国网|“疫情贫困”凸显美国结构性人权困境
- 结构性|“疫情贫困”凸显美国结构性人权困境
- 募集资金|报到！日久光电：10月21日在深交所上市，代码003015，发行价6.57元/股
- 数据|IPO曾被否的腾远钴业卷土重来“数据打架”、关联方资金拆借照旧