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苹果|iPhone12系列预售启程，苹果产业链迎四大周期、三大机会

红周刊 采访人员 | 张哲
在一场意料之中、缺乏惊喜的苹果系列新品发布会之后 ， 苹果产业链个股一度出现回调 。 在钟杨看来 ， 这是短期资金兑现的过程 ， 但平台龙头公司的长期价值反而因苹果新机的发布而越发确定 。
苹果系列新品一经发布就引来吐槽无数 ， 比如其取消赠送手机电源适配器、耳机等 ， 但这并没有改变苹果产业链的投资价值 。 接受《红周刊(博客,微博)》采访的独立投资人钟杨（知名博主@鳄鱼十三）就此指出 ， 苹果产业链将迎来四大周期、三大机会 。 非手机类公司将为投资人带来超额收益 ， 某平台龙头更是打开三大确定性的增长空间 。
苹果产业链“四大周期”共振
产能“去中国化”影响甚微
《红周刊》：发布会当日开盘后 ， 苹果概念股出现了普遍的下跌 ， 主要原因是什么？
钟杨：主要原因之一就是短期资金的获利兑现 。 另外 ， 还有市场的三点考虑 ， 一是苹果12系列新机定价低于市场预期 ， 二是耳机和电源适配器等配件减少可能削弱消费者的购买欲望 ， 三是新机创新点提前外泄使得发布会少了很多惊喜 。 但我们要放大视角看 ， 此轮换机周期将是一个“超级周期” ， 在当前超过10亿的存量iPhone用户中 ， 持有2017年及更早机型的iPhone用户占72% 。
我认为苹果做了一次“价格创新” ， 大家注意看现在苹果手机从2999元至13000元区间都可以购买到 ， 覆盖更大的用户群 ， 这背后的战略意义是为未来的“苹果生态”做准备的 ， 只有更多的人使用苹果系统 ， 软件服务收费才是苹果营收增长的未来 。
《红周刊》：这是一个业绩释放的“超级周期”？
钟杨：没错 。 苹果产业链的“超级周期”可以理解为四个细分周期：第一个是5G周期 ， 10亿iPhone活跃用户大面积替代4G手机；第二个是苹果换机周期 ， 70%的iPhone用户使用机龄在2年以上；第三个是大陆产能替代周期 ， 苹果产能正从中国台湾厂转移到中国大陆厂；第四个是进口替代周期 ， 国内手机厂会加速采用国内零部件 。 拥有大格局 ， 才能更好地理解和过滤掉当下的短期波动 。
《红周刊》：苹果有意向印度、越南、柬埔寨等东南亚国家转移产能 ， 这与您提到的大陆化替代周期 ， 哪个对苹果产业链的影响权重更大？
钟杨：后者权重大 ， 整体利好苹果产业链 。 此外 ， 中国防控疫情是最好的 ， 现在全球还有一波电子产能回流中国 ， 因此苹果产能的大陆化替代正在加速 ， 但“去中国化”的进程却明显受阻 。 受双边摩擦和疫情的影响 ， 苹果其实不太希望产能集中在中国台湾 ， 从立讯精密(002475,股吧)收购纬创的iPhone组装业务就能看出来大陆化替代在加速 。 而且在这个过程中产业链龙头的业务范围也更丰富了 ， 向平台企业转型的步伐也在加快 ， 所以相当于为境内产业链龙头制造了一波红利 。 并且据我了解 ， 苹果希望将15%～30%产能转移到东南亚一带的进度缓慢 。
周期性拐点蕴藏“三大机会”
“非手机类”标的将创造超额收益
《红周刊》：如何理解苹果产业链公司的结构？
钟杨：苹果供应链主要有两大阵营 ， 手机类公司和非手机类（数码周边）公司 。 前者主要包括鹏鼎控股(002938,股吧)、信维通信(300136,股吧)、领益智造(002600,股吧)、蓝思科技(300433,股吧)等 ， 后者主要包括立讯精密、歌尔股份(002241,股吧)、欣旺达(300207,股吧)、比亚迪(002594,股吧)等 。
投资人现在如果想要取得超额收益 ， 要更重视非手机类公司 。 因为全球手机销量第二季度同比下滑了24% ， 8月下滑12% ， 手机市场已经逐渐饱和 ， 未来苹果的营收增长更多地看苹果周边数码产品的带动 。 目前手机类只能叫作弹性标的 ， 有一些创新功能会给产业链公司带来业绩增长 ， 但整体业绩受苹果手机销售数据的影响很大 ， 将会面临很大波动性；而数码周边的市场渗透率还很低 ， 未来的增长空间更确定 。


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