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巴伦周刊|肯·费雪：投资是不是一门手艺？


巴伦周刊|肯·费雪：投资是不是一门手艺？
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文｜肯·费雪
编辑｜彭韧
投资中唯一重要的问题就是：你掌握哪些独家信息 。
编者按：许多投资者将投资视为一门手艺或者技能 ， 认为通过长期的训练、付出足够的努力、拥有丰富经验之后就能够成为优秀的投资者 。 但是费雪投资公司的创始人肯·费雪用自己四十年的投资经验证明 ， 这种观念是错误的 。
肯·费雪是“成长股投资策略之父”菲利普·费雪的儿子 ， 到目前为止 ， 他的投资业绩甚至不比他的父亲逊色 ， 在上世纪70年代 ， 他还首创了市销率（PriceSalesRatio）这一指标 ， 至今都是衡量投资的核心指标之一 。
对于投资 ， 费雪有很多不同于常规的看法 ， 他认为有些投资者深信不疑的观点其实是错的 ， 投资中最重要的事情是：投资者必须拥有自己的独家信息 ， 理解其他人没有理解的事情 ， 而不能盲目跟随 。 本文选自《投资大师肯·费雪说 ， 投资中最重要的三个问题》这本书的前言《我有什么资格告诉你一些重要的事情》 。
我是谁？我有什么资格告诉你任何事情呢？更不必说重要的事情了 ， 或者我怎么敢说重要的问题就三个 ， 而我又恰好知道它们是什么呢？为什么你要阅读我写的内容？要听我的话呢？
2011年修订本书第二版时 ， 我已经在投资行业打拼了近40年 。 我创立了世界上规模最大的独立全权委托资金管理机构并担任其首席执行官 ， 为全球数以万计的高净值个人和机构服务 ， 包括大公司、公共养老金计划、慈善基金和基金会 。 我为《福布斯》（Forbes）的“投资组合策略”专栏写作已长达27年 ， 是该杂志历史上撰稿时间第四长的人 。 我还定期为英国和德国的财经刊物撰写专栏 。 截至目前 ， 我已出版了8部著作 ， 其中有5部（包括本书）畅销全国 。 虽无心插柳 ， 但我还是幸运地名列《福布斯》美国400富豪榜 。
就人的一生或某段职业生涯而言 ， 这都是无上的荣耀 ， 但我想告诉你的是 ， 我从多年的职业生涯中积累的主要经验是：对投资最重要的只有三个问题 ， 自我动笔写这本书以来 ， 我的看法从未变过 。
实际上 ， 只有一个问题最重要 ， 或者至少有一个问题真正重要 ， 但我不知道如何以简单实用的方式表达这一问题 ， 因此才将其一分为三 。
那么 ， 真正重要的唯一问题是什么呢？金融学理论已经讲得很清楚了 ， 那就是：通过某种方式 ， 知道独家信息 ， 这是投资唯一合理的依据 。 因此 ， 这唯一重要的问题就是：你掌握哪些独家信息 。
大多数人掌握的信息都是众所周知的 ， 大多数人不认为他们应该掌握独家信息 ， 为什么会这样 ， 我们之后会解释 。 但是 ， 你必须掌握独家信息这种观点并不新颖 。 上过大学基础投资课的人都学过这一点 ， 只不过大多数人忘了而已 。
不回答这个问题（你掌握哪些独家信息？）就想获得好的投资结果或跑赢大盘是徒劳的 。 换种方法解释就是 ， 市场能够合理地对当前已知的信息定价 。 这一观点并无什么新意 ， 它早已是基础的金融学理论之一了 ， 而且在过去几十年里得到了反复的验证 。 如果你根据人人掌握（或有权访问）的信息做出市场决策 ， 那么你肯定会以失败收场 ， 因为你只是接受了市场自己提供的信息 ， 并没有做出自己的判断 。 如果你根据报纸上看到的或与朋友、同事聊天的内容猜测大盘的走向或者领先、落后的板块或个股 ， 那么 ， 无论你有多聪明、多训练有素 ， 你都不一定能得到好结果 。 你可能因好运而猜对 ， 但更可能因运气不佳而猜错 ， 结果可能比根本不做猜测糟糕得多 。
我知道你不喜欢听我说这些 ， 但我之前已经说过 ， 我不知道怎样才能以对你有利的方式解释这个问题 。 我能做的就是向你展示如何掌握独家信息 。
【巴伦周刊|肯·费雪：投资是不是一门手艺？】为什么掌握独家信息如此重要？金融市场是众所周知的信息的“折扣商店” ， 通常情况下 ， 在我们掌握信息之前 ， 它们的价值就已经被反映在当天的价格中了 。 我们换一种方式来理解这个问题 ， 即把股市与信息不打折的政治选举进行对比 。


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