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煤炭|金九银十再现，“色”未舞“煤”先飞——钱瞻研报( 二 )


产地动力煤：截至9月25日 ， 陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价470.0元/吨 ， 周环比上涨5.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）410.0元/吨 ， 周环比上涨6.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）400.0元/吨 ， 周环比上涨9.0元/吨 。

煤炭|金九银十再现，“色”未舞“煤”先飞——钱瞻研报
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截至10月9日 ， ARA指数57.7美元/吨 ， 周环比上涨1.40美元/吨；理查德RB动力煤FOB指数60.1美元/吨 ， 周环比下跌1.46美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数57.7美元/吨 ， 周环比下跌0.48美元/吨 。
截至10月10日 ， 广州港印尼煤（Q5500）库提价655.0元/吨 ， 周环比上涨20.0元/吨；广州港澳洲煤（Q5500）库提价655.0元/吨 ， 周环比上涨20.0元/吨 。

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小结
近两周动力煤港口价在突破600元/吨大关后继续上涨 。 CCI 5500动力煤指数613元/吨 ， 近两周上涨13元/吨 。 本轮快速上涨主要由于供给偏紧且库存较低的情况下 ， 9月以来电厂采购需求较好 ， 在价格上的反应较为剧烈 ， 运输方面大秦线十月的秋季检修亦推动了看涨情绪 。
下游方面 ， 目前日耗较低处于淡季 ， 价格较快上涨后电厂的补库节奏略有放缓 。 坑口方面 ， 内蒙煤管票管控和倒查二十年持续 ， 陕西“明盘”整治和安全检查等 ， 使得产地的产量继续受限 ， 结合北方的冬储需求偏早 ， 近期坑口煤价强势上涨 。
运输方面 ， 大秦线10月7日-25日秋季检修 ， 预计期间日均运量下降10%-15% 。 港口方面 ， 本周环渤海港口煤炭仍处于健康的低库存 。
本轮快速上涨主要是供给驱动 ， 目前从供需来看 ， 若国内供给（内蒙古倒查二十年+煤管票偏紧）和进口煤限制政策不变 ， 在港口库存健康及运输受限（大秦线10 月秋季检修）的情况下 ， 10月煤价仍有较强支撑 。 尽管目前煤价已有较大涨幅 ， 但趋势仍然向上 ， 未来主要的关注点是进口或国内供给政策可能的放松 。 双焦方面 ， 近期焦炭稳定 ， 焦煤价格上涨 。
未来双焦的走势需观察下游钢铁的需求 ， 目前趋势偏上 。 动力煤价强势修复 ， 陕煤三季度业绩预告业绩大涨 ， 均有利于龙头煤企作为“现金牛”继续估值修复 。
风险提示：1、宏观经济系统性风险；2、下游基建及地产需求低于预期；3、进口煤政策放宽超预期；4、内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期 。
本期《钱瞻研报》推出了白金版 ， 重点介绍了煤炭行业3家上市公司的基本情况 。 欢迎大家关注微信公众号“道达号” ， 进入赢家学院进行阅读 。
本期钱瞻研报的参考研报如下：
1、开源证券煤炭开采行业山西国改事件点评报告：山西国改加速组建煤企航母 ， 关注专业化整合和资产注入预期
2、华西证券2020年10月第1、2周煤炭行业周报：动力煤价格继续上涨 ， 看好动力煤龙头股价修复
3、兴业证券煤炭行业周报：增产预期短期施压 ， 冬季高煤价基调不变
4、川财证券煤炭行业月报：煤炭价格持续上行 ， 板块估值优势明显
（本文内容仅供参考 ， 不作为投资依据 ， 据此入市 ， 风险自担）
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