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港交所|港交所28年“归队”往事( 二 )


但这时香港的股市却遇到了大麻烦 。
由于之前经历过漫长的自由化和市场化的股票交易阶段 ， 本土的大型公司几乎都已利用各种方式实现上市 ， 香港股市后继乏力的问题逐渐突出 。
再加上80年代后期香港的楼市进入疯狂发展阶段 ， 由于股市回报率走低 ， 因此越来越多的投资人选择将资金从股市中撤出投向楼市 。
这使得1991年香港几大投行和证券公司的盈利跌到历史最低 ， “港股到底行不行”已经成为那个时候香港媒体讨论的焦点 。
在这样的背景下 ， 联交所理事会理事李业广于1992年临危受命 ， 出任联交所主席 。 他在与当时香港四大投行的代表人物会谈之后 ， 得到一致意见：要想办法拓展上市企业的来源 ， 把被媒体形容成“一潭死水”的香港联交所股市 ， 变成一个八面来风的红火市场 。
李业广把目光投向了大陆 。
那位老人南巡之后 ， 国内大型企业的改制逐渐拉开了大幕 。 而国内资本市场还处于蹒跚学步阶段 ， 很多大体量公司相关资金要求并不能得到满足 。
一方面是缺乏优质上市企业资源的香港股市 ， 一方面是亟待海外资金补充的国内企业 ， 这就为香港股市“H股”的出现埋下了伏笔 。
1992年李业广向国务院和中国人民银行提交报告 ， 建议大陆企业来香港上市 ， 得到相关领导的大力支持 。
这一事件在中国金融史上被称作“李业广上书” 。
到了1993年 ， 在李业广的支持下 ， 从交易总监提拔上来的联交所新任行政总裁周文耀 ， 正式代表联交所赴内地 ， 与相关机构展开密切会谈 。
当年6月19日 ， 香港联交所、中国证监会、香港证监会、上海证券交易所和深圳证券交易所的代表 ， 在北京签署证券市场监管合作备忘录 ， 正式打通了中国企业来港上市之路 。
1993年7月15日 ， 青岛啤酒成为首家发行H股的中国企业 ， 随后越来越多的大陆企业到香港上市 ， 这拉开了一个香港股市“H股”时代的大幕 。 截至2019年底 ， 内地企业以H股和红筹架构方式上市集资总额超过4.7万亿港元 。
当然也受益于不断涌入的优质国内企业 ， 港交所不断刷新IPO记录 。 到了2018和2019年 ， 港交所已经连续两年成为全球最大的IPO市场 。
B
1998年香港金融保卫战 ， 最终以香港特区政府取得成功落幕 。 但管理层发现 ， 把清算系统、证券交易以及期货交易分成不同的实体 ， 对于香港市场来说存在严重弊端 ， 容易被国际炒家乘虚而入 。
【港交所|港交所28年“归队”往事】香港金融保卫战 ， 索罗斯最终被击退
在面对国际炒家跨市场操作时 ， 两家交易所和结算公司各自为战 ， 毫无配合可言 ， 让对冲基金钻了很大的空子 。 再加上由于特区政府不能直接向结算公司发号施令 ， 等结算公司接到交易所的指令还是晚了一步 ， 让部分国际炒家成功裹挟资金逃窜 。
这成为这场金融战事后总结中被专家谈论最多的点 。
而因为联交所在金融危机中的表现饱受质疑 ， 半年后香港特区政府推动三家合并 ， 就得到了包括社会各界的一致认同 。
由于联交所和期货交易所都是会员制 ， 各个会员公司都有着自己不同的权利 ， 双方在合并的过程中争吵很厉害 ， 最终三家机构的合并选择了上市的方式解决 。
根据相关的方案 ， 所有的会员都将其会员所占的权利折算成股份 ， 在最终上市的统一交易所中实现；而丧失的会员监督和选举等权利 ， 则由上市之后的公司给予经济补偿 。
2000年6月27日 ， 香港交易所以介绍形式在联交所上市 。 以承载着港人无限憧憬的388股票代码完成了“脱胎换骨”般的改制之旅 。
为了稳定市场 ， 也为了重振香港人对港交所的信心 ， 上市之初的港交所就将老主席李业广又请了回来 ， 出任董事局主席 。
三年后 ， 原联交所行政总裁周文耀的回归 ， 彻底拉开了2000-2008年新一轮H股赴港上市潮的大幕 。


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