江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

“电子烟赛道12家公司详解，三年十倍能否再次上演？” |贝瑞研究( 三 )



“电子烟赛道12家公司详解，三年十倍能否再次上演？” |贝瑞研究
文章图片

4家烟油雾化型电子烟：
国内电子烟品牌超过600个 ， 处于充分市场化竞争之中 ， 当前国内线上销售渠道受阻 ， 市场资源向较早布局线下和国外渠道的电子烟品牌集中 。 重点关注上市公司思摩尔(06969.HK)、赢合科技(300457.SZ) ， 正在筹划上市公司艾维普思(曾挂牌新三板 ， 2017年摘牌)、RELX悦刻(国内最大电子烟品牌 ， 占据国内电子烟市场44%) 。
3家电子烟OEM/ODM：
和其他新兴行业中国实现弯道超车一样 ， 中国是全球电子烟的制造工厂 ， 订单主要来自海外 ， 承担者全球90%的电子烟零部件生产和组装 ， 拥有全球87.3%的电子烟专利技术 。 重点关注思摩尔国际(HK：06969)、劲嘉股份、新五轮电子(833767.OC) 。
三、当之无愧的全球行业龙头----思摩尔
【“电子烟赛道12家公司详解，三年十倍能否再次上演？” |贝瑞研究】产品技术实力带来3年净利润增长20倍
思摩尔处于"成瘾性"消费品市场龙头的位置 ， 前身就是新三板市场大名等等的电子烟代工商麦克韦尔 ， 2015年挂牌新三板后股价从9.67元涨到最高124元 ， 3年十倍的涨幅在鸡肋的新三板中可谓鹤立鸡群 ， 2020年7月在港上市后暴涨200%+ ， 市值一路土突破2000亿 。
其两个重要的业务板块分析如下：
1、TO B端的电子雾化器OEM/ODM制造业务 。 即给烟草巨头做代工 ， 号称电子烟行业的"富士康" ， 可以分为雾化设备和雾化组件制造 ， 占总营收比重86.3% 。
雾化设备：烟油雾化型电子烟的烟弹 ， 核心产品陶瓷加热雾化芯 。
雾化组件：包括CBD、THC、加热不燃烧三款电子烟的雾化组件ODM ， 2019年收入占比为27% 。
2、TO C端的自有电子烟品牌零售 。 主要销售开放式大烟(APV) ， 2019年收入占比为13.7% ， 增速慢于做代工业务 。

“电子烟赛道12家公司详解，三年十倍能否再次上演？” |贝瑞研究
文章图片

数据来源：思摩尔国际招股说明书
电子烟核心技术是雾化芯 ， 公司自主研发的第二代陶瓷发热芯Feelm开创了金属薄膜与陶瓷导体相结合的技术先河 ， 在提升整体加热性能的同时 ， 即过滤了烟油的杂质又提高了安全性和口感 ， 完美解决电子烟的痛点 。
Feelm于2018年实现大规模量产 ， 随后烟草巨头纷纷搭载 。 招股说明书显示 ， 含有陶瓷加热产品2018年销售额为4.15亿 ， 仅一年时间就扩大到35.95亿元 ， 占到公司整体收入的47.24% ， 助推TO B业务利率由21%增长到45.5% ， 成为当之无愧的明星产品 。

“电子烟赛道12家公司详解，三年十倍能否再次上演？” |贝瑞研究
文章图片

思摩尔成为全球最大的电子烟制造商 ， 全球市场占比相较后四名的总额还要多 ， 得益于强大的研发能力 ， 近三年研发开支从0.15亿元提高至2.78亿元 ， 研发投入占年度总收入的3.6% ， 已获得国内外授权专利711件 。


推荐阅读


上一篇：特朗普政府| 不怀好意！外媒：特朗普政府考虑将蚂蚁集团列入“贸易黑名单”

下一篇：快了棒棒糖|教皇方济各欢迎他重返教堂，在涉嫌性侵男童的红衣主教被判无罪后