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医疗器械|挖掘出来的大牛股——国产微创诊疗器械龙头（688029）


医疗器械|挖掘出来的大牛股——国产微创诊疗器械龙头（688029）
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南微医学投资逻辑
1、优质赛道：公司属于国产内镜诊疗器械龙头 ， 行业潜在空间大 ， 国产率低 ， 公司市占率低 ， 政策鼓励进口替代 。
2、公司有其独特的竞争优势 ， 成长逻辑较为清晰：公司产品梯度丰富 ， 止血和闭合类持续贡献主要业绩 ， EMR/ESD 快速放量 。 其它品类也保持稳定增长 。 两大重磅产品处于放量期：和谐夹与黄金刀 。 潜在重磅产品EOCT ， 该产品预计2020年底或2021年初可在国内上市 。 竞争格局良好 ， 国内独家 ， 相较于国外仅有的NvisionVLE公司的EOCT产品有一定优势 。 按照新时代证券的测算 ， 国内EOCT市场超过50亿 。
3、销售层面不同于其他医械公司 ， 以三级医院为主 ， 直面外资品牌 。
4、财务状况良好 。
风险分析
1、 高值耗材集采超预期而导致公司产品降价超预期的风险
2、 境外经营推广不达预期的风险
3、新产品推广不达预期风险
一
公司概况
公司创立于2000年 ， 公司已经搭建了内镜诊疗、肿瘤消融、EOCT（光学相干断层扫描系统）等三大技术平台 。 产品聚焦于消化科 ， 在呼吸科、放射介入科也有部分业务 。
1、股权结构
公司股权结构较为均衡 ， 实际控制人为公司董事长 。 截止2020-03-31 ， 前十大股东持股比例为76.14% 。 其中前三大股东为微创咨询（董事长和总经理间接控股）、中科招商、Huakang ， 持股数量占公司股份总数的23.07%、22.63%、15.39% ， 董事长隆晓辉持股139.00 万股 ， 占公司总股本的比重为1.04% 。
2、三大技术平台①内镜诊疗技术根据内镜的功能 ， 内镜可分为消化内镜和呼吸内镜 。 消化内镜主要包括胃镜、超声内镜、肠镜、十二指肠镜、小肠镜以及常用于小肠疾病诊断的胶囊内镜等 。 呼吸内镜主要包括支气管镜、超声支气管镜和硬质支气管镜 。
运用内镜诊疗技术 ， 医生可在内镜影像（直视、超声影像、EOCT影像等）引导下进行组织活检、息肉切除、肿瘤剥离、狭窄扩张、止血、静脉曲张套扎、胆汁引流、胆道取石、胰腺假性囊肿引流、胃-空肠吻合、组织消融等检查和治疗 。 ②肿瘤消融技术肿瘤消融技术是在影像设备 ， 如超声、CT、MRI等影像引导下 ， 对肿瘤直接应用化学药物或物理灭活 ， 是一种精准、微创的诊疗技术 。 目前最常用的肿瘤消融方式为化学消融和物理消融 。 化学消融是在影像的引导下 ， 向肿瘤内注射化学药物 ， 从而灭活肿瘤病灶 ， 而使肿瘤消融 。 物理消融主要包括微波消融、射频消融、冷冻消融等 。 微波消融是一种热消融手段 ， 通过加热使得肿瘤组织凝固坏死 。


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