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当前外汇储备、汇率那点事儿

转载请注明出处：公众号 阿甘解味10月7日 ， 央行外管局发布数据显示 ， 9月末我国外汇储备规模为31426亿美元 ， 比8月末大幅下降220亿美元 ， 降幅0.7% 。 有人粗看0.7%不以为意 ， 事实上呢？谈到外储 ， 一个绕不开的政策基本面就是资本账户管制 。 长期以来有官部门形成了一个共识：允许国内金融市场部分开放 ， 但绝不能放开资本账户 。 原因？外储规模关乎本币汇率、印钞之锚、外商投资、粮食能源安全 。。。 多少人想换了跑路？只关注国内媒体的人喜欢谈人民币国际化 ， 言必称将来国际贸易用人民币结算了 ， 还要外储干嘛？人祸之大莫过于自以为是还闭目塞听 。 9月30日IMF公布了2020年二季度外汇储备数据 ， 美元外汇储备总额6.901万亿美元 ， 占已配置外汇储备的61.26% ， 欧元为20.27% ， 日元为5.74% ， 人民币为2.05% 。 孰轻孰重一目了然 。。。有关部门对此心如明镜 。 外管局副局长王春英解读曰：受境外新冠肺炎疫情反复、主要国家的货币和财政政策等因素影响 ， 美元指数小幅上涨 ， 资产价格涨跌互现 。 汇率折算和资产价格变化等因素综合作用 ， 当月外汇储备规模有所下降 。 何意？还是绕不开美元 。 王副局长想表达的意思是：9月美元指数累计上涨1.82% ， 导致我国外储规模下降 。 有心的读者一定会问 ， 为什么美元上涨会导致我国外储规模下降？美元在我国外汇资产中的占比调降了 ， 美元升值自然导致外储规模下降 。然而只是这1个原因吗？笔者试着补充一下王副局长不方便谈的另外3个原因 。 首先 ， 中美贸易战、美国疫情不见好转、欧洲疫情大反弹 。。。 导致我国今年外贸出口市场萎缩 。 根据海关总署9月8日发布数据 ， 8月我国进出口商品贸易顺差589亿美元 ， 环比减少5.4% 。 外商投资随时可能撤离 ， 外贸顺差才是货真价实的 。其次 ， 近年来我国和美国以及周边国家龃龉不断 ， 全球资本如惊弓之鸟随时避险 。 数据显示 ， A股北向资金9月累计净流出327.7亿元 ， 兑换成外汇是多少？最后 ，我国的对外援助、一带一路沿线投资 。。。 那可不是央行说印就印的人民币 ， 而是真金白银的外汇！数据显示 ， 1-8月我国企业对一带一路沿线国家非金融类直接投资118亿美元 ， 地方企业对外非金融类直接投资493亿美元 。 有人要问 ， 为什么不把对外援助、投资的钱用于养老、医疗、教育 。。。 民生保障？笔者也看不懂 。。。综上所述 ， 大致4个方面原因导致我国当前的外储规模下降到了3.14万亿美元 ， 圆周率π很好记 ， 但有1个问题 ， 3.14万亿美元都属于外管局吗？有多少属于？外管局公布数据显示 ， 截至2020年6月末 ， 我国全口径外债余额为150964亿元（等值21324亿美元） ， 外储扣除外债后还剩多少？而这1.1万亿美元中还包括一个超大未知函数——上文提到的外商资产 。 为什么有官部门一直对「外资撤离」话题讳莫如深？稳预期啊！那么 ， FDI具体数字到底是多少呢？总之非常非常大 。。。外储规模下降 ， 外贸出口萎缩 ， 外储安全如何保障呢？有官部门想到了本币升值 ， 只有本币升值了 ， 外商投资和国际热钱才有机会借助汇差套利 ， 才不会说声走连个招呼也不打 。 于是我们看到下半年人民币兑美元持续升值超5% 。 但问题来了 ，人民币持续升值 ， 国际资本赚足汇差后为规避风险高位获利了结 ， 并导致本就因中美关系、新冠疫情 。。。 挣扎在存亡线上的外贸出口企业雪上加霜 ， 失业率飙升 。10月9日 ， 在岸人民币兑美元收盘报6.7135 ， 盘中一度升破6.7关口 ， 刷新2019年4月以来G点 。 央行一看这样下去那不是猪八戒啃猪蹄吗？于是10月10日发布公告 ， 自10月12日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0 。这是何意？翻翻历史就明白了 。 2015年8.11汇改导致本币暴贬 ， 触发远期购汇交易大增 ， 央行加征远期购汇20%准备金 ， 缓解了本币贬值压力；2017年本币升值 ， 央行下调准备金至0 ， 人民币涨幅应声趋缓；2018年贸易战导致经济放缓 ， 人民币贬值预期再度升温 ， 央行又将准备金从0调回20% ， 人民币汇率再度企稳 。简而言之 ， 央行通过远期售汇业务这项银行为企业提供的汇率避险工具 ， 让企业通过事先与银行达成购汇协议为货币保值 ， 防范未来的汇率风险 。 上调远期售汇业务的外汇风险准备金率 ， 意味着银行向央行缴纳更多准备金 ， 企业购汇成本也随之上升；反之如当前降至0 ， 则购汇交易成本降低 ， 目的是为人民币升值降温 。市场对央行突然出手干预始料未及 ， 普遍观点认为：下半年来美元走弱导致人民币快速升值 ， 央行判断11月美国大选可能进一步放大汇率波动 ， 此时出手稳定市场预期 ， 人民币汇率预计很快会回吐半年来涨幅而趋稳 。 这一点笔者基本认同 。行文至此感慨一句 ， 和美元、欧元、英镑、日元、瑞郎 。。。 这些全球可自由兑换的货币央行相比 ， 那些时时紧盯汇率、随时准备出手干预的央行 ， 走钢丝很辛苦！更辛苦的是那些手中货币不可以自由兑换的民众 ， 不得不时时刻刻担忧财富缩水 。那么长期看会怎么走呢？今年在新冠疫情压力下美联储重拾QE ， 叠加美国大选导致美元暂时性下跌 ， 推高了美国股市泡沫 。 反观国内 ， 外循环受阻转向内循环 ， 以往通过压低本币汇率促出口、赚外汇之路越走越窄 ， 不得已通过拉升本币汇率提升本币资产对外资的吸引力 。 这2个基本面笔者在小圈子里已反复讲过不赘述 。但随着美国大选揭晓日的临近 ， 9月16日美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在0-0.25% ， 并承诺保持利率不变 ， 同时大力强调财政政策的作用 ， 意味着美联储通过加大美元宽松力度来稳定经济已告一段落 ， 这奠定了美元筑底的基础 。 而人民币呢 ， 中美关系、周边地缘环境、国内经济压力 。。。 面临的贬值压力更大 。结语 。 观察汇率走势不能只看眼前 。 有价值的货币在利空释放殆尽后自然会回升 ， 反观靠资本管制和行政干预维持汇率稳定的货币 ， 无论对外升值对内贬值 ， 还是对外对内同时贬值 ， 都是对本国国民财富的稀释 。 而且 ， 由于外储规模下降 ， 央行很容易失去消耗外汇储备拉升本币汇率的动力 ， 这一点非常值得投资者警惕 。更多文章请关注微信公众号『阿甘解味』 铁粉深度交流在文末 『小朋友圈』


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