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公司|年内第28家退市公司“读秒” “活水长流”助上市公司质量提升

随着9月21日暴风集团股票交易进入退市整理期 ， 其退市也进入了倒计时“读秒”阶段 ， 并将成为今年以来第28家退市公司 。 截至目前 ， 今年A股退市公司数量再次创出历史新高 。 “有进有退”的市场生态正在形成 。
近日 ， 国务院印发的《关于进一步提高上市公司质量的意见》（以下简称《意见》）提出 ， 健全上市公司退出机制 。 对此 ， 市场人士认为 ， 随着注册制的实施 ， “壳资源”价值降低 ， 未来市场各方保“壳”动力将逐渐下降 。 定量和定性相结合的多元化退市渠道是A股未来发展方向 。 另外 ， 完善退市配套机制 ， 需进一步完善投资者保护制度 。
注册制下保“壳”动力降低
避免资本市场出现“劣币驱逐良币” ， 就要及时出清不满足上市标准的公司 。 《意见》提出 ， 完善退市标准 ， 简化退市程序 ， 加大退市监管力度 。 严厉打击通过财务造假、利益输送、操纵市场等方式恶意规避退市行为 ， 将缺乏持续经营能力、严重违法违规扰乱市场秩序的公司及时清出市场 。
清华大学法学院教授汤欣对《证券日报》采访人员表示 ， 退市实现常态化 ， 资本市场才能“活水长流” ， 形成健康的优胜劣汰机制 。 严厉打击财务造假、利益输送、操纵市场等恶意规避退市行为 ， 避免出现“不死鸟” ， 仍需多方合力完成 。
“之前 ， 由于上市公司是稀缺资源 ， 退市动了多方‘奶酪’ ， 涉及的利益关系巨大 ， 所以制度制定和执行方面会面临多方压力和阻力 。 虽然退市公司会进入全国中小企业股份转让系统继续交易 ， 但是公司的品牌价值等也会进一步降低 。 ”汤欣表示 ， 随着注册制的实施 ， 上市公司的供给增加 ， 从中长期来看 ， “壳资源”价值降低 ， 未来劣质公司对市场各方可能只是“鸡肋” ， 各方保“壳”的动力将逐渐消退 ， 退市也会更加畅通 。
【公司|年内第28家退市公司“读秒” “活水长流”助上市公司质量提升】兴业证券首席策略分析师、策略研究中心总经理王德伦对《证券日报》采访人员表示 ， 资本市场生态净化、效率提高 ， 上市公司整体质量将得到提升 。 另外 ， 从全球市场比较来看 ， 大多成熟资本市场均设立了退市公司的申诉复核环节 ， 纳斯达克还会给予退市公司宽限期 ， 以对违反规则的行为进行整改 ， 最大限度地维护公司的上市资格 。 从退市效率来说 ， 在成熟资本市场中 ， 从交易所提出退市要求到公司正式退市 ， 一般不超过半年时间 。 而我国现行的以退市风险警示为核心的退市制度 ， 公司退市往往经历超过1年以上的过渡期 。
多元化退市制度将呈常态化
《意见》提出 ， 拓宽多元化退出渠道 。 完善并购重组和破产重整等制度 ， 优化流程、提高效率 ， 畅通主动退市、并购重组、破产重整等上市公司多元化退出渠道 。
在2020年“5·15全国投资者保护宣传日”上 ， 证监会主席易会满表示 ， 一个良性循环的资本市场 ， 需要有进有出、优胜劣汰 。 证监会将进一步健全市场化法治化的多元退市机制 ， 完善退市标准 ， 简化退市流程 ， 对触及强制退市标准的坚决予以退市 。
数据显示 ， 截至目前 ， 年内有15家企业被强制退市 ， 至少13家公司通过出清式重组完成退市 。
在科创板、创业板注册制改革中 ， 退市制度得到进一步优化 ， 如简化退市程序 ， 取消暂停上市和恢复上市；完善退市标准 ， 取消单一连续亏损退市指标 ， 引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财务退市指标 ， 新增市值退市指标等 。
“退市制度重要性提升 ， 并逐渐走向成熟 ， 退市压力将逼迫投资者优选‘长牛’价值股 ， 催化A股长期牛市 。 退市机制设计兼顾效率和公平原则 。 ”王德伦表示 ， 监管层通过多个维度对财务违规、业绩长期亏损的企业执行严格退市 ， 退市制度完善不仅有助于保护中小投资者的利益 ， 而且有助于规范投资者行为 ， 防止“劣币驱逐良币” ， 杜绝炒差、炒小、恶炒ST等扭曲资源配置的行为 。


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