股票行情|森根科技:费用异常缩减粉饰业绩 净利润高速增长恐难持续


2019年 , 森根科技通过减少技术推广服务费使得净利润增速短暂大幅增长 , 但销售费用的反常减少导致公司新客户、新业务拓展受阻 , 新增客户贡献的产品销售收入出现负增长 。 未来 , 森根科技很难再通过这种方式维持净利润增速 , 净利润高速增长可能难以持续 。
本刊采访人员 吴加伦/文
8月20日 , 南京森根科技股份有限公司(下称“森根科技”)对上交所的首轮问询予以回复 。 据上交所官网披露 , 森根科技的科创板IPO申请于5月29日获得受理 , 6月29日获上交所问询 。 森根科技此次IPO拟募资5.82亿元 , 用于数据融合平台产品升级及产业化项目、无线网络安全治理平台研发及产业化项目、装备产线升级及研发测试中心建设项目、营销服务网络建设项目以及补充流动资金 。
招股书显示 , 森根科技专注于数据采集、数据融合计算及在公共安全等领域的应用 , 主营业务为无线网数据采集、数据融合平台等产品的研发、生产和销售 , 以及相关产品的安装、调试和培训等技术服务 。 报告期内 , 公司产品主要客户为政府公共安全部门 , 涉及智慧公安、智慧社区、网格化治理等具体应用场景 。
报告期内 , 森根科技实现营业收入分别为1.36亿元、1.78亿元和2.02亿元 , 同期对应的净利润分别为4083.23万元、4210.82万元和6118.63万元 , 二者均呈增长态势 , 经营十分稳健 。 但从增速来看 , 2018年和2019年 , 森根科技营业收入同比分别增长30.88%、13.48% , 同期净利润分别增长3.12%和45.3% 。 可以发现 , 营收增速与净利润增速出现了明显的背离 , 特别是2019年在营收增速放缓的情况下 , 净利润增速却大幅攀升 , 这种异常现象产生的原因究竟是什么?
费用异常减少粉饰业绩
首先来看毛利率 。 一般而言 , 企业毛利率的增长可能会导致上述现象的发生 。 招股书显示 , 2017-2019年 , 森根科技主营业务毛利率分别为84.89%、79.68%和73.38% , 毛利率水平较高 , 呈逐年下降趋势 。 同期 , 公司实现主营业务毛利分别为1.15亿元、1.42亿元和1.48亿元 。
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由此可见 , 2019年毛利增速仅为4.23% , 比营收增速13.48%还要低 , 更是大幅低于45.3%的净利润增速 。 因此 , 毛利率的变化并不是导致森根科技2019年净利润增速高于营收增速的原因 , 事实上还起到了相反的作用 。
排除了毛利率的影响 , 我们来看期间费用的情况 。 招股书显示 , 2017-2019年 , 森根科技期间费用合计分别为6809.27万元、9048.10万元和8258.04万元 , 占营业收入的比例分别为50.07%、50.90%和40.86% 。 其中 , 2018年和2019年费用同比增速分别为32.88%和-8.73% 。 可以看出 , 费用的变化是导致森根科技营收增速和净利润增速背离的主要原因 。
报告期内 , 森根科技各项费用组成情况如下图所示:

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可以发现 , 总费用变化主要是由于销售费用的增减所引发 。 销售费用作为与营业收入关系最为紧密的费用项目 , 在森根科技2019年营收增长13.7%的情况下 , 同期销售费用却同比下滑16.32% , 这种现象十分反常 。 具体来看销售费用组成明细:

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如图所示 , 2019年度销售费用规模及占比有所下降 , 主要是技术推广服务费金额下降所致 。 技术推广服务包括产品售前、售中及售后三个阶段的服务内容 , 售前阶段工作主要包括客户开发、产品介绍推广、操作及演示 , 评审客户需求并提供产品方案;产品售后阶段 , 公司需根据客户反馈需求及时提供培训及技术交流、故障检修、产品功能维护、技术支持、软件及系统升级服务等 。 技术推广服务商从事相关业务需投入的人力资源、差旅费等各类成本费用 。


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