安信策略：如期重回震荡上行 主线在顺周期成长新浪财经-自媒体综合2020-10-11 20:20:030阅( 二 )
同时需要注意的是 ， 由于全球依然处于疫情影响之中 ， 未来经济进一步复苏面临着一些制约和阻力 ， 据文化和旅游部数据中心测算 ， 10月前7日 ， 全国共接待国内游客6.18亿人次 ， 相比去年恢复度为79.0%；实现国内旅游收入4543.3亿元 ， 相比去年恢复69.9% ， 在海外旅游需求受限 ， 国内疫情得到控制的情况下 ， 我们认为这个恢复度数据显示部分内需依然没有完全摆脱疫情影响 ， 并且可能未来一个阶段都不能轻言真正进入“后疫情时代” 。 另外 ， 未来财政高投入的不可持续性或将导致基建投资见顶回落 ， 欧美秋冬季疫情发展则可能导致出口订单不及预期 。
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四季度需要关注欧美疫情反复对全球经济复苏进程的扰动 。 9月下旬以来 ， 欧美疫情呈现二次爆发的现象 ， 从短期来看 ， 尤其是新冠新增死亡病例来看 ， 当前疫情对当前欧洲国家经济实际负面影响可控 ， 但是即将到来的秋冬季欧美疫情仍可能成为严峻的挑战 ， 如果主要城市再次采取封城等极端措施 ， 或将再度对市场情绪、全球经济复苏预期造成一定的影响 。
同时 ， 疫苗的进展对复苏节奏预期也是一个外部变量 。 10月9日中国宣布已同全球疫苗免疫联盟于8日签署协议 ， 正式加入“新冠肺炎疫苗实施计划”（COVAX） 。 该计划由全球疫苗免疫联盟（Gavi）、世卫组织（WHO）和流行病防范创新联盟（CEPI）创建 ， 目的是提高疫苗研制效率 ， 为疫苗快速生产和大量、公平地普及奠定基础 。 计划预计在2021年年底前在全球范围内提供至少20亿剂安全有效的新冠疫苗 。 被誉为“应对新冠危机的全球唯一解决方案” 。 我们预计今年年底中国和部分发达国家将有望率先普及新冠疫苗 ， 并在明年上半年快速覆盖大部分易感人群 。 为全球经济复苏注入强心针 。
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另一个值得注意的海外事件是 ， 美国第一次总统大选电视辩论后 ， 拜登领先优势扩大（目前全国民调差距已经扩大至9%） ， 整体看全球市场对此反应正面 。 我们认为拜登当选概率上升有利中美关系预期稳定 ， 有利全球新能源产业发展预期 。 同时我们观察到 ， 近期人民币升值速度加快 ， 9日在岸人民币兑美元收盘报6.7135 ， 离岸人民币收报6.6907均创17个月来高位 ， 反映出市场对中美担忧趋缓 ， 开始集中反映中国复苏趋势占优的基本面逻辑 。 在此期间 ， 节前避险行为较多的外资节后再度流入A股 ， 国庆后开盘第一天北上资金净流入112.7亿元 。
资金面方面 ， 随着跨季结束短期资金面紧张情况得到缓解 ， 央行继续维持货币政策中性 ， 连续两周大规模回笼资金 ， 其中上周净回笼资金2700亿元 ， 本周再次回笼资金5200亿元 。 尽管如此 ， 银行间资金面依然较为宽松 。 周五隔夜质押式回购加权利率下行逾34bp报在2.0%附近 ， DR007、DR014、DR021、DR1M加权平均利率分别下行27bp、69bp、100bp、31bp 。
中国央行行长易纲近日撰文指出 ， 货币政策力度既要保持流动性合理充裕 ， 促进货币供应量和社会融资规模合理增长 ， 又坚决不搞“大水漫灌” ， 货币政策最重要就是让老百姓手中的钞票不变“毛”不缩水 。 文章指出 ， 实施正常货币政策 ， 保持正的利率 ， 保持正常的、向上倾斜的收益率曲线 ， 总体上有利于经济可持续发展 。 因此要尽可能长时间实施正常货币政策 ， 促进居民储蓄和收入合理增长 。
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