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龙头|冠豪高新：换股吸收粤华包B股 纸业龙头未来成长可期

【龙头|冠豪高新：换股吸收粤华包B股 纸业龙头未来成长可期】_本文原题为 冠豪高新：换股吸收粤华包B股 纸业龙头未来成长可期
国企改革的冲锋号早已吹响 ， 随着国有企业改革“1+N”政策体系的颁布 ， 国有企业改革顶层设计得到了深化和完善 。 自2016年以来 ， 国资委连续开展全国改革十项试点、“双百行动”、区域性国资国企综合改革、“科改示范行动”等专项行动 ， 进一步加快了国企改革的步伐 。 今年9月 ， 全国国有企业改革三年行动动员部署电视电话会议召开 ， 随后 ， 国资委召开视频会议 ， 对全国国有企业改革三年行动进行动员部署 ， 国企改革三年行动方案呼之欲出 。
在国企改革稳步推进过程中 ， 已有多家国有控股上市公司实施多元化改革方案 ， 一大批优秀的国企改革示范企业涌现出来 ， 冠豪高新作为“科改示范企业”就是其中代表 。 本次冠豪高新拟通过向粤华包全体股东发行A股股票的方式换股吸收粤华包并募集配套资金 ， 是国务院国资委、诚通集团、中国纸业对国企改革精神的有效践行 ， 通过对央企唯一“林浆纸”一体化产业平台的内部整合 ， 进一步提升企业核心竞争力 ， 稳固和提升行业地位 ， 增强持续盈利能力 ， 有效保障国有资产保值增值 。
中国诚通旗下优质资产合并 业务协同更进一步
公司与本次换股方案被吸并方粤华包B均为中国诚通集团旗下上市公司 ， 是集团纸业板块的运营平台 。 其中 ， 冠豪高新主要产品为热敏纸、热升华转印纸、不干胶、无碳复写纸等高端特种纸 ， 是以“涂布”技术为核心的行业领军企业；粤华包主要生产高档涂布白卡纸 ， “红塔”牌涂布白卡纸在国内外白卡纸行业中具有品质领先地位 ， 代表着中国涂布白卡纸技术及产品的最高水平 ， 两家上市公司核心技术协同效应显著 ， 且二者位处广东 ， 地理位置较近 ， 生产原料重叠 ， 通过本次合并有利于双方在采购、研发、生产及物流渠道等方面最大化发挥规模效应和协同效应 。 同时 ， 也有利于对诚通集团内部造纸板块进行重组整合 ， 优化中国纸业广东省内造纸产业布局 ， 有效提升公司核心竞争力 ， 最终实现国有资产的保值增值 。
而且 ， 受我国B股市场流动性较弱影响 ， 粤华包B股票自上市以来一直未能通过资本市场融资 ， 股票流动性较差 ， 估值水平较低 ， 不利于公司未来发展 ， 通过本次合并可以有助于粤华包公司价值重塑 ， 顺应日益激烈的行业竞争和行业发展趋势 ， 助力公司成长为盈利能力更强 ， 更加优质的上市公司 ， 也符合“中国纸业发展成具有市场领导地位的国际化纸业集团”的战略目标 。
业绩优秀强强联合 增厚上市公司业绩
作为本次吸收合并的主角 ， 公司近三年来业绩表现优异 ， 2017年-2019年间 ， 公司分别实现营收20.6亿元、25.5亿元、25.9亿元；实现归母净利润0.53亿元、1.09亿元、1.7亿元 ， 毛利率分别为16.98%、20.29%、25.43%,公司毛利率水平逐年阶梯式上涨 ， 可见在公司营收增长的同时公司产品竞争力也在不断上升 ， 公司行业地位也越来越稳固 ， 有利于公司行久致远 ， 保持业绩增长步伐 。 今年上半年 ， 在新冠疫情影响下 ， 公司逆势经营 ， 表现稳健 ， 降本提效效果显著 ， 半年度业绩不降反升 ， 实现归母净利润0.63亿元 ， 同比增长14.06% ， 毛利率也高于去年同期水平 ， 随着 ， 国内疫情防控持续向好 ， 经济全面复苏 ， 公司全年业绩有望继续保持正增长格局 。
和公司相比 ， 本次被吸并方粤华包的业绩表现同样不俗 ， 粤华包在2017年-2019年间 ， 分别实现营收35.8亿元、36.8亿元、39.3亿元 ， 连续三年营收实现正增长 。 今年上半年 ， 面对来势汹汹的新冠疫情 ， 粤华包积极拓展外部市场、深化组织机构改革、加大研发创新投入、提升内部治理水平、加强风险管控 ， 内部管理提质增效明显 ， 在困境中实现营收利润的双增长 ， 上半年粤华包实现营收18.50亿元 ， 归母净利润0.48亿元 ， 已超过2019年全年利润 。 根据方案公开信息和上市公司2020年上半年财务数据测算 ， 本次交易完成后 ， 冠豪高新每股收益增厚在20%以上 ， 较大幅度地提升了冠豪高新现有股东的持股收益水平 。 一旦吸收合并成功 ， 二者强强联合 ， 将有利于提升合并后整体公司持续盈利能力 ， 提升上市公司质量和每股价值 ， 进一步提升公司核心竞争力 。


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