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EMBA|千万宠物主撑起一个IPO，撸猫撸狗背后

EMBA|千万宠物主撑起一个IPO，撸猫撸狗背后
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纽交所迎来了“中国宠物电商第一股” 。
宠物电商本该是今年难得的风口之一 ， 然而波奇宠物赴美上市的开篇却并不顺利 。
当地时间9月30日 ， 中国宠物平台波奇宠物在美国纽约证券交易所挂牌上市 。 交易代码为BQ ， 首次公开发行7百万股ADS ， 发行价为每股10美元 ， 本次公开发行募资总金额为7 ， 000万美元 。
然而 ， 波奇宠物上市不久即跌破发行价 ， IPO首日大跌28% ， 此后又连跌几天 。 截至10月6日收盘时 ， 其市值仅维持在5.56亿美元左右 。
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图片来源：波奇宠物
宠物电商的模式本该让人充满想象 。
2019年6月 ， 美国知名宠物电商Chewy在纽交所上市 ， 交易代码为CHWY ， 目前市值超过230亿美元 ， 今年在美股市场表现亮眼 。
波奇宠物的业务模式与之非常相似 。 它是一个自主销售式的B2C商城 ， 用户通过该平台不仅可以购买入驻平台店铺的商品 ， 还可以购买波奇自主商城的商品 。
与前者不同的是 ， Chewy有超过70%的收入来自于“订阅制”服务 ， 波奇宠物虽然模仿了这一点 ， 却没有像Chewy一样推出终身订阅 ， 而是异化为给仅有的2万名左右会员提供商品折扣 。
在业内人士看来 ， Chewy的主要收入是通过自营销售业务获得的 ， 它需要平台投入巨资来自建仓储配送中心 。 “相较之下 ， 波奇网目前更近于一家大型宠物用品淘宝店 。 ”
也正因如此 ， 波奇宠物迫切地需要证明 ， 相较于综合类电商平台 ， 它有什么独到之处？
1
一年营收7.7亿
公开资料显示 ， 波奇宠物成立于2008年 ， 是一家一站式宠物综合服务网站 ， 拥有波奇商城（线上电商）、波奇宠物服务与新零售（线下）、宠物社交（涵盖宠物社区、宠物百科等）三大业务板块 。
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图片来源：招股书
根据招股说明书 ， 2019财年、2020财年及2021财年首季 ， 波奇宠物的营收分别为8.04亿元、7.7亿元与2.38亿元 ， 呈下滑趋势；净亏损则分别为2.32亿元、1.76亿元及4229.9万元 。
也就是说 ， 近27个月内 ， 公司已累计亏损约4.5亿元 。
虽说波奇宠物目前主打为综合式服务平台 ， 但从营收占比中不难发现 ， 其绝大多数的收入来自于产品销售 。 在2021财年首季 ， 波奇宠物产品销售收入2.379亿元 ， 占总营收比99.8% ， 在线营销和信息服务收入仅50.6万元 。
产品销售层面 ， 波奇宠物对第三方平台也有较大得依赖 。 招股书显示 ， 2019财年及2020财年 ， 第三方电商平台的产品销售净收入占比分别高达71.4%、68.7% 。
2
生意经难念
波奇宠物的持续亏损或与其产品结构有关 。
一方面 ， 由于国内宠物产业起步晚、尚未成熟 ， 宠物类国产产品质量参差不齐 ， 消费者普遍对国产产品并不信任 ， 波奇宠物很难打造出在产品供应链上的优势 。
另一方面 ， 即使有国内品质较好的宠物产品品牌 ， 在波奇宠物的渠道上 ， 也很难有生存空间 。 “就我接触而言 ， 它的整体运营思路还是压榨品牌方的思路 ， 在压榨品牌方利润的同时 ， 还要求各种各样的推广费用 。 ”有专家如此说道 。
在此背景下 ， 波奇宠物更多售卖的是国际宠物品牌的产品 ， 这导致更低的毛利率和更少的盈利空间 。 招股书显示 ， 2019财年、2020财年及2021财年首季 ， 其毛利率分别为25.4%、20.6%和18.1% 。
然而 ， 即便有如此多的“硬伤” ， “它经济”热度蔓延之下 ， 波奇宠物依然取得了不错的发展 。
3
撸猫撸狗背后
回顾12年成长史 ， 波奇宠物背后有着不少VC/PE机构的身影 。 2013年1月 ， 创立5年的波奇宠物第一次引进来自点亮资本和中路资本的外部资金 。 在这之后 ， 波奇宠物陆陆续续吸引了包括高盛、KIP中国、伯恩资本、鼎锋资产等多家投资机构的加持 。
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图片来源：天眼查
其中 ， 高盛是参投波奇宠物轮次最多的一家机构 。 2013年6月 ， 高盛首次参与投资波奇宠物 ， 并在2014年跟投2500万美元的B轮融资 。 两年后 ， 波奇网宣布总金额1.02亿美元的C轮融资资金全额到账 ， 由招商银行领投 ， 原有投资者高盛等及管理层均跟投 。 今年6月 ， 波奇宠物完成了超过6000万美元的境外融资 ， 这也是其IPO前的最后一轮融资 。
波奇宠物赴美IPO ， 揭开了中国宠物生意的冰山一角 。
如今 ， “吸猫撸狗”已经成为高压生活里的解压神器 ， 疯狂的宠物主们养活了一个千亿级的消费市场 。 Frost&Sullivan预测 ， 2019年至2024年 ， 国内宠物数量复合增长率约为8.1%；宠物行业市场规模复合增长率约为17%；国内宠物食品和宠物用品市场复合增长率约为15.4%；宠物服务市场的复合增长率约为19.6% 。


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