新解|长假不平静！节后A股怎么走？五大知名私募最新解盘来了！
_本文原题为 长假不平静！节后A股怎么走？五大知名私募最新解盘来了！
【导读：国庆中秋长假期间 ， 中国基金报邀请多位知名公募基金经理、券商投资主办和私募投资经理撰文 ， 总结前三季度A股投资 ， 展望四季度股市走向和投资策略 ， 供大家节后投资参考】
本次共有五篇私募投资经理撰稿发布 ， 分别来自：
北京泓澄投资投资总监、创始合伙人 张弢
华夏未来资本投资总监、创始合伙人 巩怀志
星石投资副总经理、首席研究官 方磊
深圳市榕树投资董事长兼总经理 翟敬勇
敦和资管基金经理 马昀
以下是正文：
取舍有度 ， 化危为机
北京泓澄投资投资总监、创始合伙人 张弢
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今年对资本市场来说是极为动荡的一年 ， 全球百年未有之大变局叠加百年一遇之大疫情 ， 权益投资的难度陡增 。 把时间拉回2019年年底 ， 投资人在当时预计宏观经济会在2020年初有所企稳 ， 补库周期启动 ， 货币信用方面依旧相对宽松 ， 外部环境复杂化的长期趋势愈发被充分认知 ， 这对权益市场来说是个不错的宏观象限 ， 2019年年底到2020年年初股票市场一波春季躁动行情更加激发了投资者的热情 。
然而1月底开始的疫情将此前形成的乐观预期迅速打破 ， 把复苏的时点推后 。 疫情极大的限制了线下交易、密集接触式交易 ， 这对于传统经济领域拖累严重 。 反观线上零售、TMT等新兴科技领域以及医疗卫生领域都是非常受益的部分 ， 这也在上半年的股票市场行情中得到了充分的体现 。 与此同时 ， 疫情带来不确定性提升 ， 以及疫情后货币政策的大幅宽松带来的通胀预期 ， 让食品饮料等“安全资产”成为市场最为追逐的确定性品种 。
未来怎么看？
首先 ， 疫情对全球来说相当于一次无差异的供给侧改革 ， 中国率先控制住疫情 ， 成为全球最为稳定的供应商 。 中国出口额在全球占比一度超过16% ， 此前的高点是15年14%左右 ， 这个数据已经明显超过70年代德国以及80年代日本在追赶美国时的比例 。
虽然防疫相关物资出口的拉动非常重要 ， 但穿越这个短期因素我们也应该考虑到 ， 在电脑、家具、电气机械等中国具备比较优势的行业中 ， 中国出口份额的提升很可能是长期的 。 而在部分中国比较优势不够明显的行业中 ， 出口份额的“短暂”提升也未必在疫情后会全部归还 ， 毕竟海外受疫情冲击而退出的企业以及随之减少的产能总是会被替代 。
第二 ， 疫情加剧了美国的贫富分化 ， 使美国的社会矛盾变得更加凸显 ， 矛盾的内部消化总是漫长而痛苦的 ， 外部转嫁成了可能性最高的选择 ， 由此也带来了去全球化进程加剧、全球产业链收缩以及对中国的科技打压 。 面对这种压制 ， 我们提出了“双循环”的考虑 ， 一方面要强大国内市场 ， 这包括消费市场也包括要素市场 ， 做好内循环 ， 增加国内经济对全球经济的拉动作用 。 另一方面 ， 要更大力度的推进对外开放 ， 避免闭关自守 ， 未来一段时期对中国来说还会是重要的战略机遇期 。
并且 ， 在外部压力的推动下 ， 我们必然要提升供给能力 ， 提升科技水平 ， 攻克卡脖子技术 。 近期 ， 发改委等四部委联合发布的扩大战略新兴产业投资的指导意见可以看作是未来新兴产业发展的蓝图 ， 囊括了信息技术、生物产业、高端装备制造、新材料等诸多产业 ， 为我国的产业升级指引方向 。
第三 ， 在以往经济周期中 ， 为了刺激经济复苏我们往往会选择刺激房地产市场 ， 但这也带来了房地产“一业兴而百业衰”的现象 ， 社会资源过度集中于房地产、居民财富过度配置在房地产 。 而本次疫情后 ， 政策层面一直坚持着“一城一策、因城施策”的原则 ， 牢牢把地产放入笼中 ， 引导资源向着消费升级、产业转型的方向配置 ， 这对于畅通国内大循环来说意义重大 。
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