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星空财富|顺丰是否还顺风？，电商＋外卖

唐宪宗元和十四年（公元819年） ， 白居易来到忠州（今重庆忠县）出任刺史 。 当时重庆盛产荔枝（现在仍有种植 ， 只是较少） ， 白居易便找画工画了一幅《荔枝图》并亲自为之作序 。 在这篇序中 ， 他形容荔枝“若离本枝 ， 一日而色变 ， 二日而香变 ， 三日而味变 ， 四五日外 ， 色香味尽去矣” 。 这也就无怪乎当年唐玄宗为杨贵妃“置骑传送 ， 走数千里 ， 味未变 ， 已至京师”（《新唐书·杨贵妃传》） 。 以今天的交通条件 ， 从重庆开车到西安要10来个小时 。 在一千多年前的唐代 ， 无数差官驿马活活累死在驰道之上 。
星空财富|顺丰是否还顺风？，电商＋外卖
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【星空财富|顺丰是否还顺风？，电商＋外卖】一骑红尘妃子笑 ， 无人知是荔枝来
一、时效件 ， “溢出”投资是快的代价
今天的物流条件当然不是唐朝科比 ， 但类似时令鲜果这类强调递送快捷 ， 时间准确的时效件（如单证票据 ， 贵重商品等）靠普通物流还是差点儿意思 。 在中国时效件大拿无疑是——顺丰控股（002352） 。
顺丰的靠谱有目共睹 ， 比如同样是从合肥发货到上海 ， 其他快递公司要凑满一车才发出 ， 实在凑不满就到南京中转继续凑 ， 而顺丰的模式是不管多少货都直接发车 。 周转少了 ， 速度当然就快多了 ， 但是固定资产规模也庞大多了 ， 所以顺丰要买车、买飞机、建物流园 。 上半年因疫情封城停工之下 ， 固定资产和在建工程两项合计仍然增加了12个亿 。
摘自《顺丰控股2020年半年报》
除了固定资产 ， 人力资源上顺丰也舍得花钱 。 顺丰和京东是国内唯二给所有快递小哥买齐五险一金的 ， 这造就了服务质量的稳定性 ， 形成了差异化竞争 。
但是 ， 这种模式也造成了大量“溢出”投资 。 这在顺丰的业务数据中表现得十分明显 。
在疫情中 ， 顺丰强大的基础设施发挥了作用 ， 公司1、2月份业务量同比分别增长40.45%和118.89%；而随着复工复产逐步推开 ， 顺丰的增速反而不断回落 ， 虽然8月份同比增长62.59%仍远远高于整个行业25.8%的增速 ， 但也付出了平均降价20.97%的代价 。
摘自《顺丰控股8月经营简报》
数据说明 ， 在行业正常运行的情况下 ， 顺丰的规模优势并不大 ， 争夺市场还是要靠降价 。 另一方面 ， 降价之后上半年营收增速跑输成本 ， 说明顺丰有大量刚性成本没有完全覆盖 ， 这显然不可能来自按劳取酬的快递小哥 ， 显然顺丰固定资产存在产能闲置 。
摘自《顺丰控股2020年半年报》
虽然冗余投资对于主打时效件的物流企业来说是完全必要的 ， 但是顺丰的资产负债率已经达到53.81% ， 进一步举债的空间有限 。 而且上半年时效件业务增速仅有19.42% ， 已有见顶之势 。
顺丰确实够快 ， 但是为快付出的代价不小 。
二、电商和外卖 ， 我心中仍然有火花
与时效件相对的另一个概念是电商件 ， 指的是对时间不太敏感的一般网购商品 ， 这才是中国快递市场基数最大的部分 。 2017年拒绝向菜鸟提供数据之后 ， 顺丰在电商件市场中逐步被边缘化 。
目前 ， 阿里系的“四通一达”占据着电商件市场73.1%的份额（国泰君安数据） ， 而且凭借着与菜鸟物流的数据共享站得非常稳 。 顺丰想在这么个对手强悍、增量有限的市场中扩大地盘只能靠价格战 。 去年2019年5月起 ， 顺丰开始发力电商件 。 今年上半年电商件业务量大增240.86% ， 但是营收只增长76.12% ， 妥妥的以价换量 。
摘自《顺丰控股2020年半年报》
前面已经提到 ， 今年降价20.97%已经让营收增速跑不赢成本 ， 未来的顺丰还有多少降价空间？除了阿里京东之外 ， 能给顺丰带来充沛业务量的只有拼多多 ， 但是顺丰的物流成本是拼多多不可承受之重 。
2018年 ， 顺丰成了瑞幸咖啡的的配送服务供应商 。 大概是试水外卖之后感觉不错 ， 加之上半年同城急送板块营收增长60.46%让顺丰有信心在打开同城配送的局面 ， 所以顺丰决定进军外卖市场 。 但是外卖并不比快递好混 ， 除了要面对腾讯流量加持之下的美团 ， 还要继续面对阿里系的饿了么 。 当然顺丰宣称目前主打企业团餐市场 ， 与前两者尚未正面竞争 ， 但橙哥看来这也是早晚的事 。


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