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|遭重罚后实控人离场 山东墨龙易主国资能否脱困

作为山东墨龙（002490）的实控人 ， 张恩荣曾因涉嫌内幕交易和超比例减持被证监会重罚的消息一度被推上舆论的风口浪尖 。 如今 ， 在山东墨龙经营困境之下 ， 张恩荣欲离场 。 9月29日 ， 山东墨龙的公告显示 ， 张恩荣拟将其持有的股份表决权委托给山东寿光金鑫投资发展控股集团有限公司（以下简称"寿光金鑫"）行使 。 交易完成后 ， 寿光市国有资产监督管理局（以下简称"寿光国资局"）成为山东墨龙的新主 。 傍上国资的山东墨龙 ， 能否借力脱困尚留有悬念 。
创始人张恩荣欲离场
在张恩荣等一众股东的带领下 ， 2010年山东墨龙顺利回归A股 。 然而 ， 上市近十年之后 ， 山东墨龙创始人股东张恩荣欲离场 。
9月29日 ， 山东墨龙发布公告称 ， 公司收到控股股东、实际控制人张恩荣通知 ， 张恩荣与寿光金鑫于2020年9月28日签署了《山东寿光金鑫投资发展控股集团有限公司与张恩荣关于山东墨龙石油机械股份有限公司29.53%股份之表决权委托协议》（以下简称《表决权委托协议》） 。 根据《表决权委托协议》约定条款 ， 张恩荣将其所持有的公司股份共约2.36亿股（占上市公司总股本的29.53%）对应的表决权全部委托至寿光金鑫 。
《表决权委托协议》生效后 ， 张恩荣将不再是山东墨龙的实控人 。
对于易主的原因、为何要选择委托表决权的方式来易主 ， 山东墨龙董秘赵晓潼在接受北京商报采访人员采访时并未对前述问题进行正面回答 。 赵晓潼仅表示 ， "具体的表决权转让协议还没有签署" 。
在牛牛研究中心研究总监刘迪寰看来 ， 表决权委托一般是在公司实控人股份转让受限如质押、限售、冻结等情况下 ， 为完成控制权转让的权宜之举 。
山东墨龙2020年半年报显示 ， 张恩荣持有山东墨龙约2.36亿股的股份中 ， 有约1.88亿股处于质押状态 。 经计算 ， 张恩荣所持有的山东墨龙股份近八成处于质押状态 。
上海明伦律师事务所律师王智斌称 ， 表决权委托首先是不会受到现有的股权状态限制的 ， 比如说被质押、被查封等等 ， 并不影响表决权转让 。 除非在法院查封里面有限制表决权委托的条款 ， 否则的话不受限制 。 从上市公司股东方面来看 ， 一般不想放弃所持上市公司股份 ， 但又不想参与公司经营 ， 这种情况下会采用表决权委托的方式易主 。
王智斌坦言 ， 如果由于行使质权、被司法执行等 ， 导致股份的所有权人发生变化 ， 那么委托的表决权自然就会失效 。 能够委托的前提是有委托的权限 ， 即持有相关股份 ， 而是不是能够持续稳定地行使表决权存在一定隐患 。
寿光国资局接盘意欲何为
接盘方有国资背景 ， 接盘背后的考量令人深思 。
资料显示 ， 寿光金鑫注册资本为3.6亿元 ， 寿光金鑫是寿光市重要的国有资本投资运营主体 ， 其主要业务分为基础设施工程建设业务、盐田租赁等资产经营业务、原盐和塑膜等商品销售业务以及软件开发及旅游娱乐业等其他业务 。 从经营状况来看 ， 寿光金鑫2017-2019年实现的营业收入分别约5.21亿元、6亿元、8.81亿元 ， 对应的净利润约2.81亿元、3.25亿元、2.68亿元 。
股权关系显示 ， 寿光国资局持有寿光金鑫100%股权 ， 是寿光金鑫的控股股东及实际控制人 。 也就是说 ， 权益变动完成后 ， 寿光国资局将成为山东墨龙的新实控人 。
对于国资接盘的原因 ， 山东墨龙同样给出一个官方的说法 。 即寿光金鑫主要基于对上市公司的价值认同及发展前景的看好 ， 旨在介入上市公司的管理 ， 充分发挥寿光金鑫的资源整合优势 ， 有利于上市公司可持续发展 ， 进一步增强上市公司的盈利能力和抗风险能力 。
苏宁金融研究院特约研究员何南野认为 ， 一般而言 ， 上市公司易主不排除以下两种情况 ， 一是陷入盈利和发展困境 ， 尤其是现有实控人、大股东无法带公司走出泥潭的背景下 ， 急需外界新股东入主 ， 使上市公司重新恢复活力；或者上市公司控股股东股权质押出现风险 ， 急需纾困资金来解决股权质押的风险 。


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