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QDII|评论丨新一轮QDII额度发放有助于促进跨境资金流动总体平衡

中国民生银行(600016,股吧)首席研究员 温彬 研究员 冯柏
9月23日 ， 国家外汇管理局最新公布的合格境内机构投资者（Qualified Domestic Institutional Investor ， QDII）投资额度审批情况显示 ， 本次QDII额度新增发放33.6亿美元 。 本次启动新一轮QDII额度发放 ， 为时隔一年零五个月之后的QDII额度再度扩容 。 目前 ， 外汇局已累计批准157家QDII机构投资额度1073.43亿美元 。
QDII制度是实现资本市场双向开放的重要举措
QDII制度是在资本项目尚未开放下 ， 有条件、有限度开放境内机构境外证券投资的过渡性制度安排 ， 是我国资本市场双向开放的重要举措 。
在经济和金融全球化进程加速的背景下 ， 我国逐步开放证券投资管制 ， 融入国际资本市场 。 总体上看 ， 证券投资各项改革开放措施沿着“先流入 ， 后流出”的原则稳步推进 。 为满足国际投资者来华进行证券投资需求 ， 我国于2002年正式推出合格境外投资者（QFII）业务 ， 允许符合条件的境外机构投资者在核定的额度范围之内 ， 进入境内资本市场进行证券投资 ， 从而实现了通过有限度、有管理地引进外资 ， 开放国内资本市场的目的 。 2011年在QFII基础上 ， 进一步推出了人民币合格境外投资者（RQFII）制度 。
QFII/ RQFII制度的实施开通了境外资本流入通道 。 而对外开放中 ， “引进来”和“走出去”要相互促进和补充 ， 开通境内资本流出通道对促进国际资本流动平衡、实现信息交流与市场定价更具对称性十分必要 ， 因此 ， 2006年QDII制度应运而生 。 QDII可看作是QFII的逆向操作和补充 ， 其允许符合条件的境内机构投资者在核定的额度范围之内 ， 按照规定开展境外投资业务 。 2014年 ， 我国进一步推出了人民币合格境内投资者（RQDII）业务 ， 允许符合条件的境内机构用人民币投资境外证券产品 。 由此可见 ， QDII/RQDII与QFII/RQFII都是我国资本市场双向开放的重要举措 。
QDII制度在多方面发挥积极作用
QDII制度 ， 由证监会、银监会、保监会等行业主管部门负责资格准入审批 ， 由外汇局负责对QDII机构的投资额度、资金账户、资金收付及汇兑等实施监督、管理和检查 。 QDII制度实施以来 ， 外汇局会同有关部门统筹考虑宏观经济形势、国际收支、金融市场开放进程和境内机构境外投资需求等 ， 有序发放QDII额度 。 截至目前 ， QDII机构投资额度已经累计审批1073.43亿美元 ， 其中涵盖了银行类（包括理财子公司）、证券类、保险类、信托类等金融机构 ， 上述各类型金融机构QDII额度分别达到150.4、499.6、339.53、83.9亿美元 。
QDII制度的不断完善及额度的扩容 ， 对推动我国金融对外开放发挥了积极作用 。 一是QDII是我国资本市场双向开放的重要机制 ， 不仅拓宽了境内资金的投资渠道 ， 能够满足境内投资者到境外投资、配置海外资产的需求 ， 而且为投资风险的分散提供了更加多元化的渠道 。 二是QDII有利于促进我国金融机构国际化发展 。 境内机构参与国际资本市场投资 ， 势必要与国际机构投资者产生竞争与合作 ， 不仅为境内机构提供了更多业务机会 ， 而且能够促进境内机构不断学习和引进先进经验技术 ， 提升竞争力 ， 从而推动国内资本市场与国际接轨 。 三是QDII有利于调节跨境资金流动 。 持续大规模的单向资本流动对经济都会产生一定影响 ， 通过对QDII额度扩容和收紧的调节 ， 能够有序引导资金流出的规模和速度 ， 从而更好地促进国际收支平衡 。
本次QDII额度发放兼顾新老机构需求
近五年来 ， 除2018年QDII额度调整较为频繁 ， 其余调整时间都有一定间隔 。 上次QDII额度调整为2019年4月 ， 本次为时隔一年零五个月之后的再次调整 。 从额度调整方向上看 ， 近几次调整仅有1次为收紧 ， 其余都为扩容 ， 这与我国资本市场的逐渐壮大以及境外投资需求的增长趋势相吻合 。


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