市值风云APP|缺乏明显优势，但财务健康，信披质量较高：诡辩式的“终生教育”模式，助力罗振宇冲刺创业板，没有靓丽增长
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“尝试通过高研发投入来实现业务长期增长 。
”对于罗老师 ， 风云君第一个想到的就是去年的《奇葩说》 。 经常看到有人闲来没事儿都会拿他涮两句——“贩卖焦虑”、“收智商税”、“以一种无害的方式提供希望”……
罗老师要么只能礼貌性地笑笑 ， 看着对方不说话；要么就是一脸的生无可恋 。 
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更有趣的是 ， 在知乎上随便搜一搜 ， 一个话题就呈现出来 ， 看着各种以身说法、打作一团 ， 风云君快要笑出鹅叫声 。 
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当然 ， 风云君认为 ， 人都有自己的知识盲区 ， 所以……坦然处之就好啊 ， 为什么要那么上进！不求上进 ， 又哪来的焦虑？
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所以 ， 风云君对这样的争论是无感的 ， 毕竟咱也没去平台花过一毛钱 ， 也就没有发言权 。 好了 ， 乖乖干回老本行 ， 吃面、码字 ， 看财报……
前言：公司概况
北京思维造物信息科技股份有限公司（简称“思维造物”、“公司”）定位是一家“终生教育”服务公司 ， 虽然这多少给人“我全都要”的既视感 ， 但是从公司各种相关业务来看 ， 不这么定义好像也没有更合适的概括方式了 。 
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应该说 ， 作为一家新经济公司 ， 思维造物的发展还是很快的 。
从2014年成立 ， 到2015年末推出《时间的朋友》跨年主题演讲 ， 2016年推出得到App ， 再到2018年还整出了个得到大学 ， 2019年推出阅读器……到现在要来创业板上市了 ， 从成立至今也不过6年时间 。
公司表示 ， 截止2020年3月底 ， 得到App的月活超过了350万 ， 累计激活用户数3746万 ， 累计注册用户2135万 ， 在图书教育类软件下载排名中处于领先 。 而得到大学同期以覆盖11个城市、开设85个班次 ， 录取学员超7000人 。 
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从上市前股权图不难看出 ， 罗振宇是公司实控人 ， 持股46.61% 。 
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需要首先搞清楚的是 ， “终身教育”到底算不算严格定义的教育呢？
风云君曾在《民办教育界的赚钱机器 ， 老牌劲旅新东方财报分析》、《港股民办教育“四朵金花”》中详细论述过教育行业垂直领域的上市公司普遍具有盈利性强、现金流好、负债率低的财务特点 。
当然 ， 相生相伴的是严监管 ， 部分港股教育类上市公司因以义务教育阶段的学历教育为主而时不时要挨锤吃瘪 。
那公司算不算这类教育公司呢？
公司表示 ， 终身教育行业是互联网信息技术行业、文化传播行业和教育行业交叉形成的细分行业 ， 似乎……算 。
但从公司取得的相关许可证和资质来看 ， 显然不算 。 因为都是些内容传播、电信增值、节目制作、出版物许可方面的资质 ， 和教育几乎没啥关系 。 
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“严监管”往往被理解为对应“超额收益” ， 没了这层 ， 相信很多投资人的念想也就断了 。 那么 ， 终身教育 ， 或者更加细分的通识教育（与技能培训对应）到底行不行？
我们借着公司的这份招股书 ， 来认识这个细分行业 。
一、总体营收增长较慢 ， 盈利能力略低于同行
公司的业务规模较小 ， 2019年营收为6.3亿 。 这符合公司对行业市场格局相对分散的判断 。 
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虽然不大 ， 但是在公司引用的行业竞争格局当中 ， 公司身处第一梯队 ， 创业黑马在第二梯队 。 
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2017-19年 ， 公司营收依次分别为5.6亿、7.4亿、6.3亿 ， 复合年平均增长率（CAGR）仅为6% ， 其中 ， 2018年同比增速为33% ， 而2019年为-15% 。
不管你是否认可公司对行业竞争格局的划分 ， 比如是不是对一些跨界巨头有些枉顾 ， 但是显而易见的是 ， 这个行业的竞争相当激烈 。
细分业务线来看 ， 公司的主要收入来源于三部分：线上知识服务、线下知识服务 ， 以及电商 。 2019年 ， 公司这三项业务营收占比依次分别为66%、19%、14% 。
显然 ， 线上知识服务是最主要部分 。
（一）线上知识服务
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