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中金网|央行连续 7 个工作日开展 14 天逆回购 投放 5800 亿元“呵护”跨节、跨季资金面


9月份以来 ， 央行密集开展公开市场操作 。 据《证券日报》采访人员统计 ， 截至9月27日 ， 本月以来除了9月15日 ， 央行在其余工作日均开展了逆回购操作 。 值得关注的是 ， 除了常规的7天逆回购操作外 ， 央行自9月18日还开启了14天逆回购 ， 7个工作日连续开展14天逆回购操作金额累计达5800亿元 ， 操作利率均维持在2.35%水平 。
9月份以来 ， 央行密集开展公开市场操作 。 据《证券日报》采访人员统计 ， 截至9月27日 ， 本月以来除了9月15日 ， 央行在其余工作日均开展了逆回购操作 。 值得关注的是 ， 除了常规的7天逆回购操作外 ， 央行自9月18日还开启了14天逆回购 ， 7个工作日连续开展14天逆回购操作金额累计达5800亿元 ， 操作利率均维持在2.35%水平 。

中金网|央行连续 7 个工作日开展 14 天逆回购 投放 5800 亿元“呵护”跨节、跨季资金面
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"央行开展14天逆回购 ， 这种时间跨度上的拉长 ， 意味着央行货币投放的重点不在当下 ， 而是意在平抑跨节和跨季的流动性紧张 。 "昆仑健康资管首席宏观研究员张玮在接受《证券日报》采访人员采访时表示 ， 央行的公开市场操作更多是对冲性质 。 8月末 ， 中资银行结构性存款规模为94202.58亿元 ， 相比7月末压缩了7523.93亿元 ， 环比下降7% 。 8月份 ， 同业存单"量价齐升" ， 不仅发行量达到今年以来最高 ， 而且各期限同业存单发行利率也创出今年以来新高 ， 拉升了银行负债成本 。 因此需要央行主动出面"呵护"中长期流动性 ， 这也是近来公开市场操作频频出现的原因之一 。 此外 ， 中秋、国庆双节来临 ， 市场消费也需要流动性支撑 。
《证券日报》采访人员注意到 ， 央行在"十一"假期前连续开展14天逆回购操作并非首次 。 央行在去年9月19日至9月27日就曾连续7个工作日开展14天逆回购操作(2019年9月21日及9月22日为周末) ， 累计操作金额为3200亿元 。
展望10月份市场资金面情况 ， 中国银行研究院研究员范若滢对《证券日报》采访人员表示 ， 预计10月份流动性扰动因素将减少 ， 同时财政支出对市场流动性形成补充 ， 资金面压力迎来阶段性缓解 。
"央行的短期目标是引导货币市场利率向公开市场操作利率靠拢 。 当前短端的隔夜和7天回购利率基本已经回归至央行合意水平 ， 稍长端的货币市场利率、国有股份制银行1年期同业存单的发行利率 ， 也基本回归至2.95%-3%附近 ， 与一年期中期借贷便利(MLF)利率持平 。 "张玮认为 ， 随着四季度流动性状况的进一步好转 ， 资金面波动性有望继续降低 。 因此 ， 即便后续仍旧存在连续密集公开市场操作的可能性 ， 大概率也仅集中在10月底以前 ， 这需要视地方债发行节奏配合情况 ， 且以7天逆回购为主 。
【中金网|央行连续 7 个工作日开展 14 天逆回购 投放 5800 亿元“呵护”跨节、跨季资金面】"四季度仍存在较大降准可能性 。 "范若滢分析道 ， 一是 ， 实体经济的恢复与发展仍需要金融的大力支持 ， 四季度流动性仍有必要保持适度宽松 。 二是 ， 商业银行整体负债压力较大 ， 有必要通过降准来缓解银行体系的中长期流动性压力 。
在张玮看来 ， 于信贷市场而言 ， 仍有进一步宽松的需要 。 四季度 ， 银行压降结构性存款的压力仍然较大 ， 实体部门尤其是民营中小企业仍需要较大的信贷支撑 。 为缓解银行体系的中长期流动性压力 ， 在MLF的基础上 ， 适当的结构性降准也是必要的 。


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