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第一财经|百亿级央企重组案获批，“电建地产”将成往事


第一财经|百亿级央企重组案获批，“电建地产”将成往事
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如无意外 ， “电建地产”作为法人主体 ， 将退出历史舞台 。 9月22日 ， 南国置业（002305.SZ）公告称 ， 收到国务院国有资产监督管理委员会相关批复 ， 原则上同意其与电建地产的重组方案 。
南国置业是电建地产下属控股上市公司 ， 实际控制人为国务院国资委 。 为贯彻落实国企改革目标 ， 电建地产拟以南国置业为平台对房地产业务进行整合 ， 实现国有资产向国有控股上市公司集中 。
具体交易方案为 ， 南国置业以向电建地产股东发行股份及支付现金的方式 ， 吸收合并电建地产 ， 交易对价112.75亿元 。 其中 ， 以现金方式支付12亿元 ， 以股份支付100.75亿元 。
交易完成后 ， 南国置业作为存续方 ， 将承接电建地产全部资产、负债、人员、业务、合同及其他一切权利与义务 ， 电建地产将注销法人资格 ， 中国电建将成为南国置业的直接控股股东 。
此次历时弥久的交易 ， 属于A股又一起百亿级央企重组案 ， 颇受市场关注 。 业绩低迷的南国置业、急需上市平台的电建地产 ， 在经过复杂的资本运作后 ， 能重获新生吗？
国企改革又一案例
成立于2005年的电建地产 ， 是国务院国资委批准的首批16家央企地产企业之一 ， 系国资委直属央企 。 电建集团通过中国电建、中电建建筑公司合计持有电建地产100%股权 。
南国置业由许晓明一手创办 。 十一年前 ， 南国置业成功登陆资本市场 ， 许晓明一举成为当时湖北首富 。 但上市没能成为跳板 ， 此后南国置业业绩低迷 ， 甚至在2012年遇到资金危机 。
不得已 ， 许晓明选择出让公司股份求生 。 从那年开始 ， 双方开始进行一系列股权转让 ， 直到2014年 ， 电建地产溢价约10%收购南国置业1.1亿股 ， 正式成为后者第一大股东 。
牵手电建地产后 ， 南国置业尝试走出武汉 ， 并拓展新业务边界 ， 但囿于区域布局等因素 ， 业绩危机步步逼近 。 上半年 ， 该公司营业收入15.56亿元 ， 同比下降50.69%；归母净利润-2.99亿元 ， 同比下降1508.23% 。
此时 ， 向南国置业注入电建地产核心业务 ， 无异于“雪中送炭” 。 南国置业称 ， 重组有利于提升其市场拓展能力、持续盈利能力和综合竞争力 。
从更大层面来看 ， 这是电建地产整合旗下房地产业务 ， 实现优质国有资产向国有控股上市公司集中 ， 以进一步提高国有资本配置和运营效率 ， 增强国有经济活力的重要举措 。
交易完成后 ， 双方将整合为电建集团内包含住宅、商业地产的全业态上市房企 ， 通过共享市场、商业渠道、土地储备等资源 ， 实现优势互补 ， 提高资源利用效率 ， 解决潜在的同业竞争问题 。
南国置业在资本市场的表现也急需重塑 。 2015年 ， 南国置业股价曾冲到12.39元高位 ， 但此后一路下滑 ， 至今股价仅2.55元 。
按2017年国资委所言 ， 央企要加强市值管理等各项措施 ， 把上市公司做优 。 2018年 ， 国资委再提 ， 要依托上市公司平台整合优质资产 ， 盘活存量股份 ， 抓好亏损上市公司专项治理 。
南国置业称 ， 借本次交易 ， 电建集团可充分利用资本市场的放大作用 ， 提升电建集团地产业务板块的市值规模 ， 降低资产负债率 ， 提升资产证券化水平 ， 实现国有资产的保值增值 。
经营整合仍存风险
尽管有诸多利好 ， 但本次重组尚需提交股东大会审议 ， 并经中国证券监督管理委员会等机关批准 ， 能否顺利实施尚存不确定性 。
值得注意的是 ， 因南国置业将承接电建地产的全部债务 ， 后者需向其债权人发送重组相关公告 。 这种情况下 ， 可能会有部分债权人要求提前清偿债务或提供相应担保 。
截至2020年3月31日 ， 电建地产母公司经审计负债总额为528.85亿元 ， 应付职工薪酬、应交税费以外的负债合计528.55亿元 。 其中 ， 金融性债务293.90亿元 ， 非金融性债务234.66亿元 。


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