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京东方|丁少将：拿下中电熊猫两条液晶产线，为什么是京东方？

[钉科技述评] 关于中电熊猫两条液晶面板产业的收购案 ， 9月23日终于揭晓 ， 全球最大的液晶面板巨头京东方成为最终买家 ， 总斥资金额高达121亿元 。
9月23日晚 ， 京东方发布公告称 ， 拟斥资不低于55.91亿元收购南京中电熊猫平板显示科技有限公司（简称“南京G8.5公司”）80.831%的股权 ， 同时拟斥资不低于65.26亿元收购成都中电熊猫显示科技有限公司（简称“成都G8.6公司”）51%的股权 。京东方|丁少将：拿下中电熊猫两条液晶产线，为什么是京东方？
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在此之前 ， 包括钉科技在内的业界均分析认为 ， 在韩系面板企业逐步退出液晶产能的背景下 ， 拿下中电熊猫产线的只可能是京东方或者TCL华星 。 那么最终的买家为何会是京东方 ， 而不是TCL华星呢？
钉科技此前分析认为 ， 虽然并购中电熊猫8.5、8.6两条液晶产线 ， 对于京东方来说具备不小的价值 ， 比如中电熊猫的IGZO和VA技术可以与京东方的IPS技术形成互补 ， 有利于京东方扩大客户规模和满足客户多样化需求 ， 同时在大尺寸OLED面板领域有更好更快布局 ， 但在面板产业还处于周期性调整期 ， 以及京东方综合产能、份额都位居行业第一的情况下 ， 并购中电熊猫8.5、8.6两条液晶产线的动力可能会有不足 。
另外 ， 2019年底京东方领导层也曾公开表示 ， 京东方将停止对LCD产线的投资 ， 更多聚焦OLED以及新兴的Mini LED和MicroLED等领域 ， 这也让钉科技认为京东方不会轻易出手拿下中电熊猫的产线 。
对比京东方来说 ， 处于追赶状态的TCL华星似乎有更强的动力去买下上述产线 。 无论是基于扩大IT市场、NB市场还是TV市场的考虑 ， 抑或是加快大尺寸OLED面板的研发和产业化方面的考虑 ， TCL华星拿下中电熊猫的动力似乎都更足 。
另外 ， 对比京东方高层释出的停止对LCD产线继续投资的信息 ， TCL华星高层屡屡表态会考虑通过投资并购的方式实现更大规模发展 ， 这也让钉科技看好后者会出手拿下中电熊猫产线 。
那么 ， 为何中电熊猫的两条液晶产线最终花落京东方了呢？钉科技分析或有以下几个原因：
第一 ， 今年以来 ， TCL华星逆周期并购、投资动作频频 ， 继续耗资上百亿资金 ， 恐心有余力不足 ， 同时也会带来经营风险 。 6月 ， TCL科技宣布20亿投资JOLED；7月15日 ， TCL斥资近110亿成功收购中环集团100%股份；8月 ， TCL科技又宣布斥资10.8亿美元（约合人民币76.22亿元）收购三星苏州面板厂60%的股权……
据测算 ， 仅8个月时间内的投资和收购 ， TCL科技就耗资约248亿元（含发行股份及可转债的价值） 。 如果继续拿下中电熊猫的产线 ， 又将耗资100亿元以上 ， 这对于财务稳健的TCL华星来说 ， 恐怕也是不小的挑战 。
此外 ， 通过并购三星苏州面板产线 ， TCL华星的产能、市场份额也已经逼近了京东方 ， 继续大手笔并购则会带来不小的管理、运营、销售等风险 。
【京东方|丁少将：拿下中电熊猫两条液晶产线 ， 为什么是京东方？】第二 ， 京东方和TCL华星一样 ， 看到了逆周期并购的总体价值大于风险 ， 同时在TCL华星紧追不舍的情况下 ， 拿下中电熊猫两条产线也有利于巩固技术和市场优势 。 在公告中 ， 京东方也表示 ， 收购南京G8.5和成都G8.6生产线部分股权 ， 符合京东方成为半导体显示领域全球领导者的发展目标 ， 能够充分发挥公司市场、技术、运营等全方位能力和经验优势 ， 化行业低谷为发展机遇 ， 完善公司技术储备 ， 提升生产制造能力 ， 丰富产品组合 ， 强化客户合作 ， 拓展高端产品市场 ， 继续巩固行业领先地位 。
第三 ， 中电熊猫是国资背景的企业 ， 其资产、股权的出售势必会非常谨慎 ， 而京东方同样是国资为大股东 ， 二者之间进行资产的交易会相对容易 ， 相比资产出售给民营资本占主导的企业 ， 风险性也更低 。
产经观察家丁少将认为 ， 京东方拿下中电熊猫8.5/8.6两条产线 ， 技术专利产品组合都更丰富了 ， 另外也能拉大与竞争对手的距离 。 今年以来TCL华星和京东方先后逆周期大手笔并购 ， 两强联手推动了全球面板产业格局的加速调整 ， 二者合并份额超过50% ， 一个由中国企业主导液晶面板的时代到来了 。 当然也要看到 ， 各类新型显示技术和产业也在快速发展 ， 技术、产能、经济性、场景化 ， 对于中国显示产业而言 ， 都不能少 。 （钉科技原创 ， 转载务必注明“来源：钉科技”）


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