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基金|诺安成长混合基金套牢“基民”，亏损太大不敢看账户

时代商学院研究员孙越
【事件概述】
在业内一直中规中矩的诺安基金 ， 不久前因旗下诺安成长混合基金（320007.OF）业绩大幅回撤 ， 多次被投资者送上微博热搜 ， 创下了基金发展史上连续被怼的记录 。
诺安成长混合基金成立于2009年3月 ， 是诺安基金旗下的一只主动权益类基金 ， 以获得长期稳定的回报为投资目标 ， 基金经理为蔡嵩松 。
时代商学院研究发现 ， 在诺安成长混合基金成立后的前十年里 ， 业绩表现不如人意 ， 大幅跑输业绩比较基准 。 自基金合同生效起至2018年末 ， 该基金的份额净值增长率为-4.74% ， 同期业绩比较基准收益率为61.14% ， 跑输业绩比较基准65.88个百分点 。
2019年下半年开始 ， 该基金投资风格大变 ， 重金押注半导体单一行业 ， 持股也高度集中 。 今年半年报显示 ， 该基金前十持仓股票均属于半导体行业 ， 持仓占比合计81.43% ， 第一重仓股还高达12.64% 。
自7月14日至9月15日仅2个月时间 ， 上证综指跌幅仅为-4.29% ， 但诺安成长混合基金净值跌幅接近30% ， 同期蔡嵩松管理的另一只基金诺安和鑫灵活（002560.OF）的跌幅也高达26.86% ， 两只基金的跌幅在所有基金中分别排名第一和第二 ， 并引起市场热议 。 跌得心慌的"基民"在股吧贴出账面亏损的图片 ， 亏损之大甚至令人不敢直视账户 。
蔡嵩松的赌注或许下得比较大 ， 有的基金业大佬也看不过眼了 。 "最近听说一只硬核成长类产品 ， 基金经理从业才三年 ， 做投资仅一年 ， 规模从去年的十几亿迅速膨胀到当前的近两百亿 ， 且大部分规模是今年二季度流入的 ， 该产品基本上全仓半导体 。 "在长信内需成长混合的2020年中期报告中 ， 该基金经理安昀如此吐槽 。
对于市场关切的问题 ， 9月16日 ， 时代商学院就上述问题向诺安基金发函询问 ， 但截至本报告发布 ， 仍未获对方回复 。
【分析解读】
一、前十年业绩平庸无奇 ， 这两年如坐"过山车"
基金|诺安成长混合基金套牢“基民”，亏损太大不敢看账户。都说"股票有风险 ， 投资需谨慎""炒股不如买基金 ， 专业的事交给专业的人做" 。 但有些基金的操作极其激进 ， 风险比股票还要大 。 自7月14日至9月15日短短两个月内 ， 诺安成长混合基金份额净值跌幅高达27.28% ， 跌幅在6581只基金中排名第一 ， 同期上证综指跌幅仅为-4.29% 。
公开资料显示 ， 成立11年来 ， 诺安成长混合基金的基金经理已发生7次变更 ， 蔡嵩松于2019年2月上任 。 据基金招募说明书 ， 该基金的投资理念为精选个股以获得成长性溢价 ， 严控风险以保障持续性增长 。
时代商学院研究发现 ， 诺安成长混合基金成立的前十年业绩表现极其平庸 ， 大幅跑输业绩比较基准 。
年报显示 ， 截至2018年末 ， 诺安成长混合基金可供分配利润为-7.05亿元 ， 基金资产净值为3.8亿元 ， 自基金合同生效日起至报告期末的份额累计净值增长率为-4.74% ， 同期业绩比较基准收益率为61.14% ， 该基金跑输业绩比较基准65.88个百分点 。 此外 ， 该基金仅在2009-2011年分红四次 ， 合计每份派现金0.445元 。
换言之 ， 在诺安成长混合基金成立后的前十年里 ， 该基金的表现可谓平庸无奇 ， 更谈不上"获得成长性溢价"和"保障持续性增长" 。
2019年 ， 该基金因重仓押中半导体行业的风口而取得95.44%的净值涨幅 ， 位居基金排行榜前列 ， 从而吸引基民追捧 ， 基金规模也从2019年6月末的10.7亿元升至今年6月末的161.19亿元 。
然而好景不长 ， 今年7月14日至今 ， 该基金已有4个交易日的单位净值跌幅超6% ， 日跌幅最高达8.19% ， 其间基金净值跌幅在所有基金中排行第一 ， 波动幅度比部分股票还要大 。
基金|诺安成长混合基金套牢“基民”，亏损太大不敢看账户


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