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第一财经|季末银行负债成本承压，LPR报价难下行

：原题为_第一财经|季末银行负债成本承压，LPR报价难下行。
9月20日 ， 最新一期LPR（贷款市场报价利率）报价出炉 ， 1年期品种报3.85% ， 5年期以上品种报4.65% ， 均与上月持平 ， 与市场此前预期相符 ， 同时 ， 这也是LPR连续第5个月“按兵不动” 。
多位业内人士对第一财经采访人员表示 ， LPR保持不变主要是受近期银行负债端成本有所上行影响 。 在压降结构性存款、配合政府债券发行、季末考核时点来临等多重因素共同作用下 ， 近来银行体系流动性压力出现上升 ， 6个月同业存单发行利率持续高于1年期MLF（中期借贷便利）利率 ， 银行间市场资金偏紧 。
中信证券研究所副所长明明称 ， LPR连续5个月维持不变 ， 背后是货币政策自5月起逐步回归常态的过程 。 从降成本角度分析 ， 8月之前降成本方式以存量贷款基准切换为主 ， 而8月以后要继续完成降成本和金融向实体让利目标 ， 仍需要更多政策驱动 。
LPR连续5个月保持不变
在货币政策回归常态化的背景下 ， 自5月以来 ， LPR已连续5个月保持不变 ， 当前政策利率与LPR的利差为：1年期LPR与1年期MLF利率相差90BP ， 1年期MLF利率与7天期逆回购利率相差75BP ， 1年期LPR与5年及以上LPR相差80BP 。
接受采访人员采访的多位业内人士表示 ， 当前LPR保持不变主要与银行陷入“负债荒”有关 。 近来 ， 在政府债券发行放量、财政支出节奏较慢和压降结构性存款的多重压力下 ， 银行负债端压力逐步显露 ， 同业存单利率持续攀升 。
尤其是自8月起 ， 以DR007（银行间7天期质押式回购利率）为代表的市场资金利率中枢小幅抬升 ， 基于此 ， 银行同业存单发行利率上行幅度较大 。 “尽管这段时间银行结构性存款、大额存单等负债成本有所下调 ， 但银行平均边际资金成本仍有一定上行压力 ， 报价行下调9月LPR报价加点的动力不足 。 ”东方金诚首席宏观分析师王青说 。
Wind资讯数据显示 ， 截至9月21日 ， 9月已发行的同业存单加权平均利率为2.8957% ， 较8月的2.7593%上涨了10.04BP ， 接近年内高点 ， 而在5月 ， 发行的同业存单加权平均利率仅为1.7277% 。
资金市场上 ， 临近季末 ， 资金面延续趋紧态势 。 9月21日 ， Shibor（上海银行间同业拆借利率）短端品种全线上行 ， 隔夜品种上行10.3BP报2.204% ， 7天期上行2.9BP报2.262% ， 14天期上行23.8BP报2.649% ， 1个月期上行1BP报2.619%；银行间质押式回购利率方面 ， 截至同日下午14时50分 ， DR007加权平均利率报2.3160% ， 较前一日上涨3.66BP；DR001加权平均利率报2.2279% ， 较前一日上涨10.32BP 。
第一财经|季末银行负债成本承压，LPR报价难下行
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一位券商分析师对采访人员称：“近几个月 ， 市场能明显感觉到银行间流动性的紧张 ， 尽管央行8月和9月加大了资金的净投放规模来缓解银行‘负债荒’ ， 但目前来看 ， 银行负债成本短期难以下行 ， 再叠加季末考核时点来临等 ， 一定程度上制约了LPR的下调 。 ”
不过 ， 究其根本 ， 王青表示 ， LPR报价连续不变的原因在于这段时间宏观经济进入较快修复过程 ， 以降息降准为代表的总量宽松不再加码 ， 货币政策更加注重在稳增长与防风险之间把握平衡 。
国家统计局发布的数据显示 ， 8月份 ， 全国社会消费品零售总额33571亿元 ， 同比增长0.5% ， 增速年内首次由负转正；全国规模以上工业增加值同比增长5.6% ， 增速比7月份加快0.8个百分点；服务业生产指数同比增长4.0% ， 比7月份上升0.5个百分点 。
在此背景下 ， “近期宽信用强调精准导向、直达实体；市场资金利率中枢则持续上行 ， 旨在打击金融空转套利 ， 防范大水漫灌 ， 重点是防范流动性过度向房地产领域外溢 。 ”王青说 ， “当然在这一‘紧货币’过程中 ， 也不可避免地导致银行平均边际资金成本相应走高 ， 对银行压缩LPR报价加点形成一定阻碍 。 ”


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