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在眼泪中学会坚强|业绩持续爆发，股价将翻倍，乐歌股份（300729）：高管增持

乐歌股份一直都是一家比较低调的上市企业 ， 今年有两个事件成为乐歌股份在名气等方面的分水岭 ， 一是广交会的连线 ， 在宁波当地一时成为了热点；二来就是这次与平安资管怒怼事件 ， 让更多人知道了乐歌股份 。 翻了下它的财报 ， 有业绩 ， 有前途 ， 看起来是一家不错的企业 。 今天咱们从几个方面简单了解下乐歌股份 ， 但并不是说立刻就买 ， 而是先做好准备 ， 等价格到了自己认可的范围 ， 再大胆出击 。 就像鳄鱼捕食 ， 只有等猎物到了出击范围之内 ， 才会发起致命一击 ， 其余时间就是安静的等 。
在眼泪中学会坚强|业绩持续爆发，股价将翻倍，乐歌股份（300729）：高管增持
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乐歌股份成立于2002年 ， 2017年底上市 ， 主营业务为人体工学家具产品的研发、生产及销售 ， 致力于以人体工学家具产品创新日常生活与办公方式 ， 通过产品创新与组合为用户提供舒适、健康、安全和高效的人体工学家具产品 。
2015年 ， 我国使用电脑和网络的白领数为1.4亿人 ， 由于现在久坐、长期面对电脑、屏幕高度、视线、手部位置等不符合人体工学所导致颈椎病和腰椎间盘突出症状 ， 这些都是是典型的新时代职业病 。
公司主要产品包括升降系统、升降工作站、儿童升降学习桌、多功能健身椅、屏幕支架、旋转壁挂支架等 ， 目前属于国内人体工学的细分龙头 ， 主要走中高端路线 ， 境内境外双线发展 ， 具有自主品牌 ， 我们借用公司2019年年报封面中的图片给大家看一下公司产品 。
在眼泪中学会坚强|业绩持续爆发，股价将翻倍，乐歌股份（300729）：高管增持
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公司2017年上市时的收入为7.47亿元 ， 到2019年收入为9.78亿元 ， 再到今年半年报实现营收6.33亿元 ， 同比增长38% ， 归母净利润为6800万 ， 增速190% ， 业绩大幅超过市场预期 。
今年上半年主要是受到疫情影响 ， 世界各国均采取了居家隔离的防疫措施 ， 催生了“宅经济” ， 居家办公、学习使得公司的线性驱动产品需求快速增加 。
从渠道看 ， 上半年线上渠道实现销售收入3.38亿元 ， 收入占比53.30% ， 同比增长66.47% ， 其中亚马逊、公司独立站、乐天等主要境外线上平台收入同比增速高达69%、159%、319% 。
从分产品看 ， 一方面人体工学工作站收入占比超过67% ， 为4.29亿元 ， 同比增长46.5% ， 其中线性驱动占比超过一半 ， 为2.24亿元 ， 同比增加179.3%；另一方面人体工学大屏支架收入为1.02亿元 ， 占比16% 。
公司销售模式主要有两种 ， ODM和自由品牌 ， ODM自然是贴牌加工 ， 而自有品牌销售则通过在淘宝、京东、小米有品等电商平台上采用M2C直营和分销模式 ， 推广营销公司产品 。 而在境内线下销售领域 ， 公司主要采用与办公家具商及家电等厂家合作的方式进行配套销售 ， 境外同样也采用线上和线下结合的模式 。
二、公司财务
公司的产品和所在行业大家都相对容易理解 ， 那接下来我们就仔细剖析一下公司的财务报表 。 公司2019年研发费用为4100万元 ， 同比增加18.67% ， 相比2017年研发费用2700万元 ， 研发投入两年增长了接近50%；同时公司研发人员的占比也达到了25% ， 并且研发投入全部费用化 。
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截至今年上半年 ， 公司拥有授权专利技术合计878项 ， 比去年年末又增加了93项 ， 其中发明专利55项（包括中国发明45项 ， 美国发明6项 ， 日本发明专利3项 ， 澳大利亚发明专利1项） ， 公司正全力向全球化专利布局 。
公司整体毛利率为46.4% ， 在激烈的竞争中还能基本与去年持平 ， 这主要得益于不断地研发 。 凭借其较强的研发实力 ， 针对产品尺寸、支臂数量和长度、承重能力、可架屏数量、材质、颜色、工学设计等多个方面进行改良和创新 ， 不断向市场推出高毛利的新品 。
公司净利率在毛利率不变的情况下 ， 却仍然有所提升 ， 从去年的6.42%提升至10.73% ， 我们猜想一定是其他费用率控制得当所致 。 销售费用下降比较多 ， 主要是由于公司前几年的大量投入 ， 自有品牌已经逐步建立 ， 这两年投入已经趋于稳定 。 但同时 ， 平台服务费还是处于一个上升趋势 ， 这也是因为跨境电商走全球化路线所致 。
公司今年上半年业绩增加 ， 相信和居家办公增多有一定关系 。 此外 ， 董事长也透露了公司从2011年开始做跨境电商 ， 2015年开始做跨国制造 ， 一路摸索 ， 直至2019年越南开始盈利 ， 公司才意识到了海外仓的战略意义 。
目前公司全球共14个仓库 ， 未来还将继续建立海外仓 ， 不仅可以自用 ， 还可以开放给其他外贸企业使用 ， 公司更希望可以帮助更多的中小外贸企业品牌出海 ， 实现跨境电商高质量发展 。 据了解 ， 公司也的确正在和40多家企业开始洽谈跨境电商合作新模式 。
至于估值 ， 我们简单聊一句 ， 由于公司海外营收占了大头 ， 而海外疫情目前还很不明朗 ， 相信居家办公仍会是主旋律 ， 所以今年公司归母净利润很可能实现翻番 。
最后 ， 简单看下之前调研公司收益比例 ， 仅以3个月为期 ， 翻翻前边文章分析的重庆啤酒 ， 已超预期 。


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