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宏观|人民币破6.8创16个月新高，宏观向好加速汇率回归均衡

随着宏观指标显示中国经济进一步恢复 ， 徘徊半个月后 ， 人民币再迎来猛涨 。
9月15日 ， 在岸人民币对美元收盘大涨460点报6.7775 ， 与中间价均刷新逾16个月新高 ， 离岸人民币对美元亦升破6.78 ， 截至17：30报6.7725 。 相较年内高点7.17 ， 人民币对美元已升值约4000点 。
机构认为 ， 未来人民币仍有升值空间 。 “相比经常账户 ， 人民币更多受到美元指数的影响 ， 预计美元指数今年仍将保持约5%的上下波动 ， 那么人民币对美元有望较上述高点下行4000～5000点 ， 触及6.7左右的位置 。 ”某外资行金融市场部负责人对采访人员表示 。
中银证券全球首席经济学管涛近期在第一财经独家撰文表示 ， 人民币汇率已从低估转向均衡合理 ， 因此目前可能是不一样的汇率周期 。 在汇率机制灵活性提高的情形下 ， 升值有可能是大开大合而非小步快走 。 而汇率趋于均衡合理以后 ， 有涨有跌、双向波动也合常理 。
值得注意的是 ， 当前市场将目光转向了北京时间周四凌晨的美联储议息会议 ， 并期待更多关于平均通胀目标的新货币政策框架细节 。 在此之前 ， 若无明确消息指引 ， 预计人民币汇率将维持区间波动 。

宏观|人民币破6.8创16个月新高，宏观向好加速汇率回归均衡
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多重因素推动人民币补涨
9月14日 ， 因美元指数下跌0.21% ， 收于93.047 ， 当日在岸人民币对美元收盘就上涨134点 ， 夜盘更较上一交易日涨262点 。 到了15日 ， 美元指数下破93 ， 人民币势如破竹 ， 开盘跳涨近300点 ， 连续收复6.8和6.79两大关口 ， 之后强势不减 ， 并一度升至6.77附近 。
美元指数的走弱为人民币提供了动力 ， 而欧元的被动走升是美元指数弱势的主因 。
由于此前市场担忧的英国脱欧相关风险以及欧洲央行可能口头或采取行动干预欧元走升并未兑现 ， 欧元恢复涨势 。 截至北京时间9月15日17:00 ， 欧元/美元报1.1885 。 机构预计 ， 欧元今年仍有望持续走强 ， 德国商业银行目前预计欧元/美元年内将达1.2 ， 渣打则预计将达1.24 ， 美元仍可能走弱 。

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就中国本身的因素来看 ， 经常账户的持续好转无疑是最关键因素 ， 中国出口改善的持续性几乎远超所有机构的预测 。 8月以美元计价的出口同比增速为9.5% ， 连续3个月实现正增长且增幅扩大 ， 并创下2019年4月以来的最大单月增速 。 同时 ， 以美元计价的进口增速为-2.1% ， 连续两个月小幅下跌 。 这使得经常账户顺差不断扩大 。
经济基本面的强韧有望使人民币未来维持强势 。 中航信托宏观策略总监吴照银对采访人员称 ， 目前宏观指标已从局部恢复到全面恢复 。 尤其是 ， 前期较弱的消费下行了7个月后终于在8月重新上行 ， 工业增加值同比增长也达到了去年的平均水平 ， 消费、投资、净出口“三驾马车”一起扩张 ， 推动经济基本面向好 。
“固定资产投资增速仍是现阶段拉动经济的重要引擎 ， 1～8月固定资产投资累计增长为-0.3% ， 基本将一季度的大幅负增长消化掉 。 其中房地产投资和基建投资更为强劲 ， 房地产投资累计增速在6月已恢复增长 ， 前8个月累计增速更达4.6% ， 全年房地产投资增速将会超过6%；基建投资增速也跑赢整体固定资产投资增速 ， 继前7个月累计增速正增长后 ， 前8个月累计增长达2% 。 ”吴照银称 ， 消费数据恢复正增长更有重要意义 ， 8月社会消费品零售总额同比增长0.5% ， 限额以上企业消费品零售额同比增长4.4% 。 这些都说明中国经济受疫情的负面冲击正在逐渐消失 。
【宏观|人民币破6.8创16个月新高，宏观向好加速汇率回归均衡】此外 ， 中国货币市场利率维持高位 ， 从利差角度支持人民币 。 银存间7日质押回购利率（DR007）仍维持在近2.1% 。 9月15日 ， 美国10年期国债收益率报0.674% ， 而中国10年期国债收益率为3.143% ， 利差维持在250BP的历史高位 ， 且机构预计中国国债收益率仍将攀升 。


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