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投资|雅戈尔“三驾马车”进退失据 回归主业为何深陷泥沼？( 二 )


地产与投资业务波动大、发展不及预期 ， 也是公司坚决回归主业的原因之一 。
据克而瑞数据 ， 2019年国内千亿房企扩容到30多家 ， 头部房企奔向万亿 。 而雅戈尔仍在百亿左右徘徊 ， 以94亿销售额居全行业第164名；2020年上半年 ， 其以62.8亿元的销售额排名129位 。
投资方面 。 过往看 ， 雅戈尔起码投资超20家上市公司 ， 包括浦发银行、上汽集团、中信证券等比较知名的企业 。 其中宁波银行较成功 ， 其余多数投资并不出彩 ， 2018年公司因中信股份的投资亏损 ， 计提减值33亿元 。
“回归”主业遥遥无期
这一次雅戈尔雷厉风行——在试点微商城运营的同时 ， 开启直播卖货 ， 主要方向是线上转型 。
今年3月 ， 雅戈尔首场“307最宠男人节”直播带动销量突破542万；4月 ， 三场“十店联播 ， 百城同庆”直播分别达成542万、1161万、828万的销售额 。
同时 ， 在品牌设计上 ， 雅戈尔也一改往日的“节俭” 。 2019年及2020年上半年 ， 公司研发费用分别达到4422万元、5174万元 ， 此前三年中报研发均不超过1000万元 。
而与此同时 ， 雅戈尔仍无法放弃“无关业务” 。 2019年 ， 雅戈尔耗资68亿元拿地 ， 相比2018年的34亿元翻倍 。
今年4月 ， 雅戈尔牵手宝龙拿下温州市核心片区广化单元黄龙商贸城街坊二期地块 ， 总价48.62亿元；7月与9月 ， 子公司竞得宁波市海曙区两块国有建设用地使用权 ， 分别耗资25.63亿元、18.7亿元 。 金额已超去年全年 。
受此影响 ， 今年上半年 ， 雅戈尔经营活动产生的现金流量同比下滑70%至6.34亿元 。
相似的场景总是接连上演 。
早在2012年前后 ， 雅戈尔便承认“对资本市场的依赖度偏高” ， 并表态将逐渐缩减投资规模 ， 进一步加大对品牌服装的投入力度 。 但此后却依然沉迷于“炒股” 。
2016年10月 ， 李如成宣布商业转型 ， 要用五年时间再造一个雅戈尔 。 关小店开大店 ， 重金打造“雅戈尔之家” ， 用5年时间创建1000家营业额在1000万元以上的自营门店 。
五年期间已到 。 截至2020年上半年末 ， 公司各类网点合计2372家 ， 平均营业额仅111万元 。 而有关“雅戈尔之家”“大店战略”的消息 ， 在搜索引擎中也停止在2017年 。
《投资者网》就相关问题联系到雅戈尔方面 ， 公司一直未能给出任何解释 。
据艾媒报告 ， 雅戈尔近五年市占率变化不大 ， 均为7% 。
“说是‘三驾马车’ ， 可三个不同品种的‘轮子’装在一辆车上 ， 难免顾此失彼 。 ”严跃进分析称 ， “雅戈尔在金融投资、地产板块上前期投入过大 ， 骑虎难下；但现在回归服装主业并非好时机 ， 因为公司仍面临着品牌老化等诸多困境 。 ”
为了挽回流失的资本 ， 今年以来 ， 雅戈尔不断回购护盘 。 今年5月19日 ， 公司公告称 ， 截至当日其已耗资25亿元回购3.85亿股 ， 价格在6.11至6.79元之间 。
这样的举措终究治标不治本 。 Wind数据统计 ， 近两年来 ， 关于这家公司的研报分析仅有一则 。 “雅戈尔服装数字化营销增效 ， 地产项目有序拓展；疫情期间公司全面启微商城、直播营销新模式 ， 加速电商发展节奏；房地产板块 ， 在区域市场具有良好品牌力 ， 后续储备资源丰富 ， 支撑可持续发展 。 ”近期 ， 国泰君安郝帅团队给出了“谨慎增持”的评级 。


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