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华尔街瞭望|京东数科能否撑起2000亿估值？

继蚂蚁集团之后 ， 京东数科也开始正式冲刺IPO 。
作为京东的“亲儿子” ， 京东数科的上市自然也是受到万众瞩目 ， 同蚂蚁集团一样 ， 以金融业务为切入点 ， 两家都在近些年完成了转型科技公司定位的使命 。
所以外界一直很喜欢拿这两家公司做出比较 ， 只是内行看门道 ， 外行看热闹 ， 通过招股书不难发现 ， 京东数科早已和蚂蚁集团走出了不一样的道路 。
不过同为面向产业互联网的升级 ， 京东数科的发展却给了外界一种越走越窄的感觉！
据招股书显示 ， 2017-2019年以及今年上半年 ， 公司收入分别为91亿元、136亿元、182亿元、103亿元 ， 净利润（亏损）分别为38亿元、1.3亿元、7.7亿元、-6.8亿元 。
可以很明显的看出 ， 不管是因何原因 ， 京东数科目前仍旧处在亏损状态 ， 但是鉴于京东集团和京东数科之间存在着大量的交易往来 ， 以及数字科技公司更能讲好未来故事的能力 ， 资本市场对其目前的发展仍旧长期看好 。
所以业内现已经给出了京东数科约2000亿元人民币的上市估值！那么究竟京东数科能否担得起这样的估值肯定 ， 更多细节 ， 我们还是要从招股书内披露的一些数据看起 。 赚金融的钱 ， 拿科技的估值？
华尔街瞭望|京东数科能否撑起2000亿估值？
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从收入结构来看 ， 京东数科的业务板块主要由金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案、政府及其他客户数字化解决方案三个板块构成 ， 其亦可简称为TOF、TOB、TOG业务 。
据营收数据统计：2017年、2018年、2019年和2020年上半年 ， 京东数科分别实现营收90.7亿元、136.16亿元、182.03亿元和103.27亿元 。
这也成为了拉动京东数科不断前行的三驾马车 。 使其彻底转变成为了一家新型的产业数字化服务公司 。
不过从近几年的营收占比来看 ， 商户与企业服务虽仍是其核心业务 ， 但是相关占比已经从2017年的80.5% ， 降低到了今年的52% 。
其中金融机构的收入占比进一步提高 ， 上半年已增至41%！
可以发现 ， TOF业务的重要性正在京东数科内部不断提升 。
这其中必然有京东自己的考量 ， ToB业务营收的降低 ， 也从侧面看出了此赛道的难度 ， 在于想要满足客户的需求并不容易 。 因为针对客户的个性化需求开发产品 ， 其中涉及的巨额研发成本 ， 对于目前的京东而言 ， 一直都压力山大 。
因此 ， 未来京东的发力方向或将集中在TOF和TOG领域！但是 ， 对于现在的京东数科而言 ， 大众对其认知度最高的产品仍然来自于京东白条 ， 数据显示 ， 京东白条的年度活跃用户数目前为5545万人 ， 今年上半年收入已达17.94亿元！
毫无疑问 ， 信贷业务才是目前京东数科的现金奶牛 ， 那么我们是否可以理解为京东数科目前是在“赚金融的钱 ， 拿科技的估值？”
华尔街瞭望|京东数科能否撑起2000亿估值？
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另外据招股书数据提示：截至2020年6月末 ， 京东数科累计为金融机构推荐了超过200万存款用户、超过2200万个人和小微企业贷款用户 ， 以及促成了近1000万张的信用卡发卡量；为基金公司、证券公司推荐了超过6700万理财产品用户；为保险公司推荐了超过4500万保险用户 。
【华尔街瞭望|京东数科能否撑起2000亿估值？】那么问题来了 ， 平台沉淀而来的这些流量来自于哪里 ， 这显然与其最开始TOC业务的不断发展 ， 依靠金融信贷业务吸纳的客户有关 。
如今其TOC业务早已面向TOB转型 ， 而信贷业务 ， 受困于监管压力 ， 未来形势仍旧不够明朗 。
进一步分析来看 ， 数字科技公司的商业逻辑来自于引流 ， 变现和赋能 。 如果未来没有类似微信支付 ， 或者支付宝支付这样的流量入口支撑 ， 京东数科在TOF和TOG的发展 ， 或也将遭遇巨大阻力！


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