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韭月韭日忆湖南兄弟

作者丨冯浩南韭月韭日忆湖南兄弟
10年前的博鳌亚洲论坛上 ， 美国前财长保尔森经常和胡祖六在一起聊天 。 媒体们追着刚刚离开高盛的胡祖六问：你是不是要去央行做副行长？保尔森在高盛做CEO时 ， 胡祖六是他的爱将 。 他在《与中国打交道》书里高度评价了这位前经济学家 ， 说他熟悉中国宏观经济、了解中国领导人 。 没有湖南人胡祖六 ， 高盛很难在中国杀出一条血路 。汇丰入股交行、高盛入股工行 ， 都是这个湖南人的作品 。 他留给高盛最后的礼包 ， 是平安收购深发展银行 。 作为平安的顾问 ， 胡祖六多次把拍案离席的深发展外资股东拉回马明哲办公室 。胡祖六和保尔森在海南谈笑风生时 ， 深发展银行的员工们正在做平安标志性的广播体操 。 喊口号跳热舞有个洋名字叫皮革马利翁效应 。 平安员工叫得直接一些：洗脑操 。很快 ， 大家就知道胡祖六正筹备一支基金 。 传说中的基金规模超百亿美元 ， 冲着胡祖六的光环 ， 高盛、建设银行、淡马锡、泰康甚至社保基金和中投都有可能参与其中 。虽然这些机构今天基本都成了他的LP ， 但在当年到了真掏钱的时候 ， 只剩下马明哲了 。 包叔总问我 ， LP是“老婆”的意思吗？仔细想想 ， 这位小学肄业的天才说得也对 。平安出动了旗下7大平台 ， 用小雨伞状信托给刚成立的春华基金募集了20.55亿 。 刚下操的深发展员工也卖得很起劲儿 。对平安来说 ， 这是为了还上深发展的人情 。 从此 ， 央行少了个副行长 ， 平安多了个好朋友 。但这个人情 ， 一直被平安信托的客户们质疑 。在蚂蚁金服确定即将上市后 ， 质疑终于变成了海啸 。 投资者们指责胡祖六贱卖蚂蚁金服股权给自己家人 ， 损害了他们的利益 。你良心疼不疼？胡祖六是见过大场面的 。 高盛在国人眼里一直是幕后黑手般的存在 ， 大家骂胡祖六是买办 ， 他辩白说我是身在曹营心在汉：偶像是左宗棠 。左宗棠跟胡祖六是老乡 ， 也是福南人 。 不过大清早就没了 ， 左宗棠的评价一会儿是汉奸一会儿又是爱国志士 。 是佛是魔 ， 也就一线之间 。12011年 ， 来自上海的投资人王小平听说偶像胡祖六要下海搞投资 ， 立马找到平安客服 。 偶像那么牛逼 ， 他想去看看 。9月8日 ， 王小平买下一份平安财富信托 ， 投资期限6+1+1 ， 胡偶像亲自操盘 ， 目标收益率20% 。不过胡偶像的号召力偏窄众 。 当时春华基金的募资并不顺 ， 一直到当年10月份只募集到了16亿 ， 平安吃奶的劲都使出来了 ， 在春华基金封账的11月 ， 也只募到20亿出头 。使劲儿到什么程度呢？短信都发到监管部门领导手机上了 ， 这种私募变公募的事 ， 领导是需要一个解释的 。春华当年说这是平安的寿险业务员搞错了 。 这种说法逼得平安处理了相关临时工 ， 平安创新还跟监管不老实了一次 ， 说要用自己出钱当春华的LP：平安信托的钱他们可以自己决定投给谁 。平安信托确实自己做了决定 ， 他们决定把钱全部投资给平安创新资本 。 后者成为了该基金的单一LP 。 这是现在春华基金和王小平们最大的分歧点：王小平到底是不是春华的投资人？这个点 ， 一些法律人士解释说 ， 虽然钱是从投资人手里最终去了春华基金旗下的公司实体春华（天津）股权投资合伙企业 ， 但这些投资人 ， 确实只是平安信托的客户 。但王小平们并不这么想 ， 双方第一次冲突来得很快 。熟悉当年交易内情的朋友给浩南梳理了春华几个投资的时间线 。 2011年12月 ， 春华基金以17.04亿元拿下华夏基金10%股权；平安之后向投资人们做了信披 ， 大家马上质疑春华基金用超过80%的资金投资华夏基金的行为违背了平安信托给大家的承诺：单一投资额度不超过基金总规模的30% 。平安其实知道这笔投资的瑕疵 ， 春华基金也有责任 。 给浩南梳理时间线的人也承认：此事有点瑕疵 。不过 ， 这里面平安的责任更大一些 。 作为信托销售方他们没有对有违合同的行为征询投资人意见 ， 作为LP ， 他们为什么会同意GP搞这种高集中的投资 ， 也有明显的问题 。王小平们说这种投资谁都会做 ， 为啥还要租那么好的办公室 ， 养那么多人 ， 还付管理费 。话糙理不糙 。 投资不就是一把梭哈 ， 赢了会所嫩模 ， 输了下海干活吗？春华入股华夏的事 ， 敲定早于募集完成 ， 胡祖六本来期望平安、社保等大资金助力自己后续基金募集 ， 再将华夏基金的股权拆分到新基金 ， 以降低投资占比——他千算万算 ， 没算到后续基金募集极不顺利 。这些年的好日子 ， 不少人总误把平台当能力 ， 总贪天功为己功 。 等到离开平台才知道 ， 才认清现实 。就算牛人如胡祖六 ， 也不能免俗 。22012年5月7日 ， 金融街通泰大厦12层 ， 采访人员们被请来参加华夏基金的发布会 。 12层的每个办公室门口都站着一个汉子 ， 防止采访人员们在规定范围外采访其他员工 。传奇基金经理王亚伟在发布会上宣布自己要走了 。 第二天 ， 华夏基金CEO范勇宏也宣布卸任 。 春华入股华夏基金才半年 ， 就飞来两只XXXL号的黑天鹅 。春华基金成立初期的两项投资里 ， 明德医院投入1.99亿 ， 收回3.13亿 ， 账目比较清晰；在华夏基金的投资 ， 2013年被春华基金另一支基金以溢价10%-15%的价格接走一部分 。那个熟悉当年交易内情的朋友说 ， 2012年至2018年 ， 华夏基金累计向春华基金分红1.52亿元 。 但华夏基金最终的投资收益是多少 ， 还要从2015年入股蚂蚁金服说起 。在卖掉明德医院后两个月 ， 春华基金用2个亿入股了蚂蚁金服 。 这2个亿到底买了蚂蚁金服多少比例的股份 ， 争议很大 。投资者们按照自己的算法 ， 套用春华基金入股的时间点 ， 2亿买了0.1% ， 按照蚂蚁金服C轮9600亿的估值 ， 价值10亿 。但一位也投了蚂蚁金服的金融人士 ， 讲的是另外一种算法 。2015到2018年 ， 蚂蚁金服ABC三轮融资 ， 春华三只基金一共持股1.56亿股 。 2018年 ， 蚂蚁金服向海外股东增发 ， 春华景信持股比例从0.2971%稀释至至0.2613% 。 王小平们所投资的平安创新持股春华景信22.22% ， 算下来 ， 间接持有蚂蚁金服股权0.0581% 。按照C轮9600亿的估值 ， 这部分股权价值约5.66亿 。 小数点上一点微小的贡献 ， 大家收益能差了4个小目标 。春华基金的存续期是6年 。 2017年8月 ， 基金即将到期时 ， 平安信托向投资人们发问询函 ， 询问是否延长 。 1个月后 ， 平安信托宣布投资人延长意愿不强 ， 基金清算 ， 剩余的非现金资产华夏基金股权和蚂蚁金服股权由平安信托代管 。有意思的是 ， 平安信托在发给投资者的清算报告中提到：华夏股权1年内卖掉 ， 蚂蚁金服股权等他们A股上市了再卖 。王小平说 ， 投资人延长意愿不强这个到底是怎么统计出来的 ， 他一直在问平安要 ， 对方不给 。2019年2月 ， 王小平突然收到平安信托的消息：华夏基金和蚂蚁金服的股权打包卖掉了 。两项资产卖出价格约14.4亿元 ， 华夏基金的股权卖了约9.9亿 ， 蚂蚁金服的股权卖了约4.5亿 。 浩南算了一下 ， 8年时间 ， 春华投在华夏基金的17.04亿 ， 总共收益是：200万 。是的 ， 你没看错 。熟悉交易内情的人士说 ， 华夏基金的股权根本卖不出去 ， 是打包了蚂蚁金服的股权才卖出去的 。 因为一级市场转让都有折价 ， 当时谁也不知道蚂蚁什么时候能上市 ， 8折价格能卖出去已经很了不起了 。可问题是 ， 你卖给谁了？春华持有蚂蚁金服的方式层层嵌套、云山雾罩 ， 平安信托面对监管层质询 ， 左右就是一句处理给独立第三方了 。海丰集团仍是华夏基金股东 。 结合蚂蚁金服招股书 ， 能确定的是 ， 华夏基金和蚂蚁金服的股权还在春华基金手里 ， 至于最终受益人是谁 ， 大家只能脑补了 。他们可真行 ， 我光看怎么操作就看了半天 。做金融的人有多复杂 ， 吴承恩就曾给过答案 。 孙悟空上到34层天见到一个老头 ， 问一句您贵姓 ， 得到的还是一个匿名ID：太上老君 。3王小平100万的投资 ， 8年时间 ， 他的偶像最终帮他挣回来了8000块钱 ， 还不如存活期 。据说有个社交定律 ， 十倍速亲近你的人 ， 会在未来某个时刻 ， 也会十倍速离开你 。 八年之后 ， 目睹自己的投资一地鸡毛后 ， 王小平也以十倍速离开了他的偶像 。由粉转黑的力量非常强大 。 从2019年开始 ， 王小平就一直在问平安信托索要相关资料 ， 包括基金的财务报告、转让协议、资产评估过程 。专属客服都换了好几个 ， 每个都夸他是有史以来：最为淡定、礼貌、文明的投诉客户 。淡定、礼貌、文明没有给王小平想要的答案 。 他雇了律师 ， 想看看是谁用这么低的价格接走了华夏基金和蚂蚁金服的股权 。同时 ， 他在平安信托维权群里贴出了一篇自己写的文章 ， 引发了对胡祖六和春华基金是否尽到信义义务的巨大质疑 。2019年初 ， 平安创新从春华（天津）退伙 ， 根据一进一出原则 ， 新LP春华明德进入 ， 穿透后是胡祖六的兄弟和妹妹 。投资父子兵是国内PE的惯例 。 不过王小平还是不信：明明说好的上市再卖 ， 真等到快上市了却低价贱卖给了自己家里人？这说法其实也有漏洞 。第一 ， 从法律上来讲 ， 平安创新作为单一LP ， 基金存续期结束后 ， 价格和卖出时间确实是他们说了算 。 至于监管义务和告知义务有没有做到 ， 王小平们得好好和他们算算账 。第二 ， 虽然胡祖六是蚂蚁金服的独立董事 ， 和马云以及蚂蚁高管都是哥们儿 ， 但蚂蚁金服确定上市的消息是今年7月20日才宣布的 。 平安和春华提前一年半知道消息做局的可能性不大 。整件事还有很多问号 。 相比于一言不发的平安 ， 胡祖六目前的说法是：有苦难言 。任何事情都是有代价的 。 人生要吃的苦本来就很多 ， 那些不必要的苦 ， 要是能少一点 ， 是一点 。 这一点 ， 胡偶像其实应该早点明白的 。晚清重臣左宗棠煲过很多鸡汤 ， 让不少商界大佬非常受用 。 李嘉诚就把左宗棠一副对联挂在办公室 ， 日日对着它反省 。不知道同样以左宗棠为偶像的胡祖六 ， 有没有也挂一幅 。（王小平为化名）(本文作者介绍：“兽楼处”创办人 ， 《疫苗之王》《北京终于折叠》等百万+作者 。 风格独特 ， 见解独到 ， 嬉笑怒骂皆文章 。 )


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