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产品|万能险遇冷 上半年新增保费同比下降25%


产品|万能险遇冷 上半年新增保费同比下降25%
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本报采访人员 苏向杲
万能险今年上半年经历了保费增速与持股市值“双降” 。 《证券日报》采访人员对银保监会官网披露的数据梳理后发现 ， 今年上半年 ， 以万能险保费收入为主的人身险公司保户投资款新增缴费为4345亿元 ， 同比骤降25% 。
与此同时 ， 采访人员9月6日对东方财富Chioce数据梳理后发现 ， 截至上半年末 ， 险企万能险账户对A股的持股市值降至896亿元 ， 较年初的971亿元下滑75亿元 。
万能险增速下滑 ， 一方面与监管层鼓励险企发展长期保障型产品、回归保险本源有关；另一方面则与近两年来险企龙头主动压缩中短期万能险、推动长期保障型产品有关 。 此前作为万能险主销渠道的银保渠道现阶段也在陆续转型 。
万能险“退潮”
保费增速和预期收益率双降
曾因“宝万之争”进入资本市场视野的万能险 ， 正逐渐退潮 。 今年上半年 ， 代表万能险保费收入的保户投资款新增缴费4345亿元 ， 较去年同期的5801亿元骤降25% ， 万能险保费增速持续下滑 。
万能险增速下滑 ， 与其产品特征及监管环境密不可分 。 保险公司利润来源通常有三个：一是死差益 ， 即保险条款预期赔付额与实际赔付额之间的差额；二是利差益 ， 即保险条款预定的利率与保险公司实际投资收益之间的差额；三是费差益 ， 即保险条款预定费用和实际费用之差额 。
具体投射到保险产品 ， 可分为保障性保险、投资性保险和保障投资性保险三类 。 保障性保险是指纯保障性产品 ， 无任何投资成分 ， 短期意外险和健康险偏向此类 。 投资性保险是指纯投资性产品 ， 无保障成分 ， 投连险偏向于此类 。 保障投资性保险是指既有保障功能又有投资功能的保险 ， 万能险就兼具这两大功能 ， 但其保障功能偏弱 。 前几年 ， 一些险企放大万能险的投资功能 ， 使其更偏向于理财型保险 。
理财型万能险的快速增长 ， 曾造就了一批“黑马”险企 ， 成为“资产驱动负债”型险企的代表 。 “资产驱动负债”模式下 ， 要迅速提升保费规模 ， 只能推出万能险等高收益产品吸纳保费 ， 这将推高险企负债端成本 。 因此 ， 债券、存款等固定收益类资产基本不能满足其收益要求 ， 只能开展大量股权投资 ， 进行长期股权投资 ， 因此 ， 市场出现了中小险企在二级市场“买买买”的现象 。
不过 ， 这种模式为保险公司未来的稳健经营埋下了隐患：一旦投资于股市的资产下跌 ， 投资收益将无法覆盖保费成本 ， 险企会面临亏损、流动性告急、偿付能力不足等一系列风险 。 今年以来被银保监会接管的个别险企就是这类险企的典型代表 。
自2016年底开始 ， 监管层陆续出台多个政策 ， 引导“保险姓保、回归保障” ， 限制中短存续期产品规模 ， 以附加险形式存在的万能险也被叫停 。 此后 ， 类似前几年“宝万之争”的激进投资方式逐渐减少 ， 今年上半年更是近乎绝迹 。
风险隐患的暴露促发了监管力度的加强 ， 为万能险保费增速滑坡埋下了伏笔 。 数据显示 ， 2017年至2019年 ， 保险业激进的投资理财型业务得到遏制 ， 寿险业务的中短期保费占比从31%的历史高点降至4% 。
与此同时 ， 此前曾在银保渠道热销的万能险产品预期收益率也出现回落 ， 万能险的吸引力进一步降低 。 2016年、2017年 ， 一些险企的万能险预期年化收益率一度可达8% ， 个别的甚至高达9% 。 但《证券日报》采访人员近日走访了位于北京西三环和南二环的5家不同银行营业网点后发现 ， 这些银行网点推荐的万能险产品结算利率均在5%以下 。
随着万能险存续期限拉长以及收益率下滑 ， 主流险企开始在银保渠道主推高价值保险业务 。 中国人寿副总裁詹忠也对《证券日报》采访人员表示 ， 在“一体多元”布局下 ， 公司对银保渠道的定位是清晰的 ， 即规模与价值并重 。 未来 ， 银保渠道还要不断深化转型 ， 探索新路径 。


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