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股票|一位成功投资人的一生里，一定要有一只二三十倍的股票！来看A股牛人往事，都有哪些重要特质？( 二 )


在众人恐慌的熊市 ， 恰恰是杰出投资者大有作为的地方 ， 因为此时才会出现难得一见的好价格 。
梁俊曾梳理过 ， 2016年2月 ， 贵州茅台股价约为200元 ， 市盈率为15倍 ， 每股分红6.1元 ， 股息率3% ， 账上躺着600亿元的现金 ， 库房里还有20多万吨的老酒；格力电器股价16元 ， 6倍市盈率 ， 每股分红1.5元 ， 股息率高达9%；美的集团股价也是16元左右 ， 7倍市盈率 ， 每股分红1.2元 ， 股息率为7.5% ， 公司还收购了库卡机器人公司 。
站在2020年的今天 ， 许多人一定会感叹：当时白马股真是遍地黄金啊 ， 这些个股如果当时买入并持有4年基本可以取得三四倍的收益 。 但在当时浓厚 的空头氛围中有勇气买入者比较少见 ， 恐惧已经战胜了理性 。
“每次黑天鹅爆发都是机会 ， 价值投资者都是在竞争对手因为恐惧、因为不确定退出的时候 ， 迎来自己的最佳时刻 。 ”曾任东证资管董事长的王国斌说 。 巴菲特的经典名言“当别人贪婪时我恐惧 ， 当别人恐惧时我贪婪”放之于A股市场也是适用的 。
2018年10月 ， 贵州茅台大跌23% ， 一度跌至509元 。 榕树投资董事长翟敬勇和深圳投资圈大佬张尧却在此时大举出手 。 翟敬勇当时说 ， 贵州茅台自2015年至今一直没有高估过 ， 2015年—2017年是严重低估 ， 2018年的估值一直在合理位置波动 。
翟敬勇说 ， “伟大的企业一旦动了卖的念头 ， 就无法长期持有了 。 ”回头来看 ， 500元附近是贵州茅台的一个重要买点 。
今年三月份随着新冠疫情在全球扩散 ， A股再度经历了一波下挫 ， 上证指数一度探底至2646点 ， 恐慌再度来袭 。 期间 ， 同犇投资童驯也抛售了自己压舱底的消费股 ， 但他随后就发现这是一项错误的决策 ， 并再度将仓位提上来 。
童驯说 ， 这次操作的失误对我们今年业绩表现有巨大影响 ， 也让我们深刻感受到 ， 对价值投资者来说 ， 因担心系统性风险而大幅减仓 ， 一不小心就会丢失原本长期看好又有核心竞争力的优秀企业股权 。
当然 ， 今年3月份因为恐慌而抛售的机构并不鲜见 ， 只不过童驯表现出了可贵的对自己内心诚实的品质 。
三、严守能力圈与设定合理预期收益率的平常心
张尧是深圳投资圈内“大佬中的大佬” ， 他从来不替别人理财 ， 却拥有百亿身家 ， 是一位极其富有传奇色彩的人物 。 在过往的20年间 ， 张尧在A股实现了超过2000倍的收益 ， 前五年趋势投资赚取了10倍的收益 ， 后15年做价值投资实现了200倍的收益 。
张尧是一位严守能力圈的杰出投资人 ， 他持有的个股一般限于商业模式简单易懂 ， 以低估值、高分红、现金流强劲的能源企业、地产企业和金融企业为主 。 张尧早年曾在煤炭股伊泰B上赚过大钱 ， 还持有过黔源电力、川投能源、国投电力和陕西煤业等个股 。
张尧通常将预期回报率设定为年化15% ， 也即五年翻一倍的标准 。 但普通投资者恰恰没有这份平常心 ， 往往看不上年化15%的收益 ， 结果就只能去博了 ， 追求快钱的结果反而会招来致命危险 。
重阳投资裘国根就长期重仓电力股 。 在长江电力2018年的年报中 ， 重阳位列第十大流通股股东 ， 重阳投资是2012年半年报中首次现身长江电力的 ， 这意味着重阳投资对长江电力的持有超过6年的时间 ， 期间股价涨幅超过7倍 。
煤炭和电力企业均属于主营业务单一的企业 ， 从五年的角度来看 ， 主营业务基本不会发生变化 ， 确定性较高 。 它们简单易懂 ， 现金流强劲 ， 分红率较高 ， 但公司估值基本维持在一个狭窄的范围 ， 股价很难出现爆发性增长 ， 股价的上涨主要依靠盈利和分红来推动 。 也只有那些将预期收益率设定在比较合理范围的投资者 ， 才能够长期拿得住此类股票 。
在万利富达董事长胡伟涛的持仓里 ， 贵州茅台、招商银行和伊利股份等个股均持有十年以上 。 胡伟涛能够拿得住这些个股的一个重要原因就是他严守能力圈 ， 并给自己设定了合理的收益率 。


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