净值|8月份六成债基上涨 南方国泰广发博时等重仓转债领涨( 二 )
机构普遍认为 ， 若把期限放长 ， 目前中国长期利率水平已接近去年年底 ， 中长期看不太合理 ， 利率结构性下行的趋势不改 。 因此 ， 资金面趋紧的现象未来或缓解 。
中信证券明明债券研究团队也表示 ， 8月债市整体处于情绪低落的阴跌行情之中 ， 基本面的缓慢修复奠定了利率上有顶下有底的震荡行情 。 虽然央行仍然坚称下一阶段仍将维持取向不变、保持流动性合理充裕 ， 但8月政府债券发行放量、资金面收紧、同业存单发行利率持续走高下的银行负债荒等都压制债市情绪 。 8月最后一天债市大涨 ， 10年国债到期收益率下行4.95bp ， 情绪逐步平复、前期利率超调后逐步回归 。
基本面博弈是债市的主逻辑之一 ， 在经济快速增长过程中 ， 债券少见牛市 。 参考2008年次贷危机后的经济修复过程 ， 经济修复的尾声仍然有利率下行的机会 ， 当前市场也掺入了经济修复力度较弱的预期 。 当前市场对于基本面的反应是钝化的 ， 而这一特征预计仍将持续 ， 基本面修复缓慢、低于预期的概率大于高于预期的概率 。
10年国债收益率仍然位于较低的历史分位数水平 ， 但已经高于1年均值 。 当前的10年国债到期收益率绝对水平并算得上太高 ， 但从债券和贷款比价看 ， 利率债的税收和资本占用优势较为明显 ， 目前利率债相对贷款的优势逐步凸显；从股债相对回报看 ， 当前股债相对回报已经回到历史中位数水平 ， 债券配置价值逐步凸显；中美利差处于历史高位 ， 外资配置中国债券的价值也非常明显 。
针对后市 ， 该团队认为 ， 9月份可以对债券市场乐观一些 。 9月流动性缺口有望大幅收窄 ， 资金面对债券市场边际改善；基本面和货币政策的稳定性和“确定性”成为利率上有顶下有底的约束；股债相对回报回归均衡 ， 当前利率水平下债券配置价值有所凸显 。
8月份债券型基金涨跌幅前40名
| 序号 | 名称 | 复权单位净值增长率% | 累计单位净值元 | 规模 亿元 | 名称 | 复权单位净值增长率% | 累计单位净值元 | 规模 亿元 |
| 1 | 浙商丰利增强债券 | 7.00 | 1.3841 | 0.9663 | 华夏鼎沛债券C | -3.55 | 1.4620 | 6.7607 |
| 2 | 南方昌元转债A | 6.05 | 1.2791 | 0.4641 | 华夏鼎沛债券A | -3.52 | 1.4747 | 29.5288 |
| 3 | 南方昌元转债C | 6.02 | 1.2685 | 0.0320 | 金鹰元丰债券 | -3.43 | 1.6872 | 1.3916 |
| 4 | 工银彭博国开债1-3年指数C | 5.81 | 1.0016 | 1.0000 | 银河久悦债券 | -3.40 | 0.9528 | 0.0951 |
| 5 | 兴业机遇债券C | 5.62 | 1.2420 | 0.0001 | 人保添利9个月定开A | -2.07 | 1.0000 | 1.7857 |
| 6 | 国泰可转债债券 | 5.45 | 1.4089 | 0.5454 | 金信民旺债券C | -1.91 | 1.1551 | 0.1491 |
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