鉴报|滨江集团：“杭州一哥”的规模焦虑( 二 ) 作为2019年初入千亿阵营的房企新秀

众所周知，杭州既是滨江集团的大本营，也是规模重仓之地。 2020年上半年，滨江集团新增的20个项目中，有14个位于杭州， 2个项目位于宁波， 1个项目位于嘉兴， 3个位于苏州。截至2020年6月末，滨江集团1262.01万平方米土地储备中，杭州占比达到55.5% 。

但是在杭州市场，竞争愈发激烈。近几年，杭州销售的前四名座次，基本是万科、融创、绿城、滨江交替，除了滨江集团区域布局集中，其他三家房企则是早已完成全国化布局的大型房企。不过，今年上半年，受杭州市场回暖影响，克而瑞统计数据显示，滨江集团在杭州以206.79亿元的全口径销售额排名第一，其次是融创、绿城、万科。但整体来看， 2020年上半年，滨江集团累计实现销售额547亿元，同比增长5.86% ，增速虽然回正，但是在长三角市场回暖的大背景下，并不是很高。

在浙江之外，滨江集团也曾试图全国化布局，定下“聚焦杭州，深耕浙江，辐射华东，开拓粤港澳大湾区，关注中西部重点城市”的战略，但是发展并不顺畅，截至目前，在浙江之外，滨江集团仅在南通、上饶、上海、深圳、苏州有零星项目布局。值得关注的是，在外拓中，滨江集团还“折戟”深圳旧改项目，并造成“坏账”计提。

规模扩张背后的归母净利挑战

过去几年，滨江集团走上规模发展的快车道，从2016年到2019年，销售额分别为366.8亿元、615亿元、850.1亿元、1120.6亿元，突飞猛进。这背后，有着滨江集团以合作方式来撬动规模增长的原因。

克而瑞统计数据显示， 2017年-2019年，滨江集团销售额中权益占比分别为42.3%、44.1%、37.7% 。 2020年半年报显示，今年上半年，滨江集团实现销售额547亿元，同比增长5.86% ，权益比例为48.5% ，较上年同期上升8个百分点。

合作拿地与开发，不仅能够分担市场风险，撬动规模，在一定程度上还能降负债指标，但随之而来的是企业净利润被少数股东瓜分，滨江集团就是如此。

2017年-2019年，在净利润中，滨江集团的归属母公司净利润（简称“归母净利润”）分别占比74%、38.6%、41% ，少数股东净利润占比是26%、61.4%、59% 。

2020年半年报显示，滨江集团在上半年实现营业收入103.07亿元，营业利润22.09亿元，实现归属于母公司的净利润8.65亿元，分别较去年同期增长95.7%、92.4%及40.4% ，其增速位居行业前列。值得关注的是，在15.71亿元净利润中，归母净利润为8.65亿元，少数股东净利润为7.06亿元，同比增速分别为40.4%、141.7% ，占净利润比例分别为55%和45% ，去年同期是68%、32% 。