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业绩|清水源：业绩持续下滑背后缠绕内斗与抽屉协议

8月26日 ， 清水源（300437.SZ）发布2020年半年度报告称 ， 2020年上半年 ， 公司营业收入与归属于上市公司股东的净利润分别同比下滑30.81%、46.30% ， 延续了始自2019年的业绩下滑 。
此时 ， 距离清水源第一大股东、董事长王志清与第二、第三大股东宋颖标、钟盛的明争暗战 ， 刚刚过去一年 ， 许多人相信 ， 公司业绩下降与这种内斗有关 。 内斗同时牵扯出一份“抽屉协议” ， 目前已经进入司法程序 。
业绩变脸与内斗
2015年4月 ， 王志清创办和控制的清水源在深交所上市 ， 随后在2016年公告称 ， 以“定增+现金”的方式 ， 作价4.95亿元购买了钟盛、宋颖标持有的河南同生环境工程有限公司（下称“同生环境”）全部股权 。
作为分别持有同生环境50%股份的两大股东 ， 钟盛、宋颖标因此各自获得8626万元现金与700万股清水源股票 。 与之相对应 ， 钟盛、宋颖标两人也同时作出业绩承诺 ， 同生环境2016年至2018年实现的扣非归母净利润分别不低于3520万元、5600万元和6680万元 。 当时的协议还约定 ， 在盈利承诺期内 ， 钟盛、宋颖标不主动向同生环境及其子公司提出离职 ， 清水源与同生环境也不得无故解聘二人 。
2016年至2018年 ， 同生环境分别实现扣非归母净利润3636万元、6054万元和8216万元 ， 完成了当时的业绩承诺 。
那也是清水源的高速成长期 。 2016年至2018年 ， 清水源分别实现营收4.79亿元、8.41亿元和17.1亿元 ， 分别同比增长20.28%、75.69%和103.55%;实现归母净利润4524万元、1.13亿元和2.47亿元 ， 分别同比增长15.63%、150.37%和118.10% 。
高成长期过后 ， 上市公司业绩迎来低谷 。
年报显示 ， 2019年清水源实现的归属于上市公司股东的净利润为11,527.60万元 ， 较上年同期的24,701.25万元下降了53.33% 。
公司报告称 ， 2019年业绩下降的主要原因有二：水处理剂产品的衍生产品因市场行情原因 ， 价格较上年同期有所下降 ， 导致公司营业收入及归属于上市公司股东的净利润同比下降；对商誉进行系统性减值测试 ， 导致公司归属于上市公司股东的净利润同比下降 。
中原证券的清水源2019年度业绩下滑事项之专项现场检查报告则在上述两项原因之外还加了一条 ， 指同生环境2019年度营业收入与净利润的双下滑 ， 是清水源业绩下降的主要原因之一 。 数据显示 ， 2019年 ， 同生环境收入同比下降10.15%至27,909.12万元 ， 净利润从2018年的8,275.88万元降至4,731.35万元 ， 同比下降42.83% 。
从清水源的整体结构来看 ， 同生环境在其中无论是资产总量、营收规模都不具有绝对比重 ， 但是由于净利贡献占比较大 ， 同生环境在清水源的所有子公司中有着十分重要的地位 。 因此 ， 盈利承诺期刚一过就营收与净利双双跳水 ， 对上市公司来说无疑是件大事 。
关于同生环境业绩下降的原因 ， 清水源在年报中解释：2019年同生环境根据集团战略布署“坚持高科技培育 ， 轻资产运行 ， 高质量稳步发展”公司着重于内部管理建设 ， 新增工程项目较少 ， 造成利润下降 。 但不少人认为 ， 潜藏其间的内斗也可能是挺累业绩的一大因素 。
事实上 ， 在业绩承诺完成后 ， 宋颖标、钟盛二人在清水源的地位就变得微妙起来 。
据宋颖标介绍 ， 2019年7月 ， 曾经发生过王志清带人要求强制接管同生环境的事件 。 这一事件在另一位清水源董事的描述中是属于同生环境董事会届满的正常换届行为 。
清水源的公告显示 ， 2019年10月9日 ， 公司股东大会审议通过免去宋颖标董事职务的议案 。 清水源在年报中提到 ， 免除宋颖标职务是因其未尽到忠实和勤勉义务 。
抽屉协议
为何会从最初的蜜月到如今的反目成仇？宋颖标说 ， 这一切 ， 很可能与当初清水源收购同生环境时自己及钟盛与王志清签订的一份“抽屉协议”有关 。


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