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指数|AH股溢价指数上行港股迎抄底好时机？

_本文原题为 AH股溢价指数上行港股迎抄底好时机？
本报采访人员 张炜
8月28日 ， 恒生AH股溢价指数收盘报140.62点 ， 自2016年5月中旬以来首次突破140点 。 至此 ， 恒生AH股溢价指数今年以来累计上涨10.62% 。 这意味着A股相对H股溢价越来越高 ， H股的估值优势更加突出 。
恒生AH股溢价指数追踪内地与香港两地同时上市股票的价格差异 ， 在2014年7月24日曾跌至88.72点 。 2014年11月中旬以来 ， 该指数一直高于100点 。 截至今年8月28日 ， 该指数去年以来累计升幅达20.03% 。 这反映出A股强势于H股 。 截至8月28日 ， 沪深300指数今年以来累计上涨18.25% ， 而恒生指数同期下跌9.82% 。 粤开证券分析认为 ， 由于两个市场的估值水平、参与机构的认知等影响股价的因素存在差异 ， 导致AH股价之间长期存在价差 。 目前 ， AH股溢价指数处于近十年的高位水平 。
对比可发现 ， 尽管公司基本面相同 ， 但由于处在不同的市场 ， A股与H股表现差异较大 。 例如 ， 复星医药近几个月因疫苗概念受到热捧 ， 截至8月28日 ， 其A股今年以来上涨111.39% ， 而H股同期涨幅只有40.21% 。 8月28日 ， 复星医药A股较其H股溢价超过90% 。 中国人寿因合并传闻而短线暴涨 ， 截至8月28日 ， 其A股7月以来大涨64.54% ， 而H股同期涨幅为21.28% 。 中国人寿A股目前较H股溢价超过150% 。
【指数|AH股溢价指数上行港股迎抄底好时机？】有市场分析认为 ， 恒生AH股溢价指数持续上行 ， 意味着抄底港股或迎来好时机 。 港股具备低估值、高股息率等优势 ， 是全球股市的“估值洼地” 。 兴业证券的数据周报显示 ， 8月28日 ， 恒生指数当前PE（TTM）为12.7倍 ， 处于2002年以来的1/4分位数和中位数之间；恒生指数当前市净率水平为1.0倍 ， 低于2002年以来的1/4分位数 。
有观点称 ， 当恒生AH股溢价指数超过130点时 ， 机构资金往往会加大港股的配置 。 值得注意的是 ， 尽管AH股溢价指数上行表明H股偏弱 ， 但港股市场并不缺乏结构性投资机会 。 港股市场正在不断聚集优质新经济公司 ， 美团点评、小米集团、阿里巴巴、京东、网易等2018年以来上市 。 另外 ， 支付宝的母公司蚂蚁集团计划在港交所与上交所科创板同时上市 。 新经济公司数量增多 ， 有助于提升港股的吸引力 。 上周 ， 小米集团因中报业绩超预期 ， 股价大涨23.90% 。 截至8月28日 ， 腾讯、小米集团、美团点评、阿里巴巴今年以来股价分别上涨48.56%、108.72%、160.26%、33.69% 。
数据显示 ， 内地资金“南下”持续活跃 ， 港股通今年以来的净流入规模明显超过沪股通与深股通 。 上周 ， 港股通净流入逾130亿元 ， 主要流向计算机、餐饮旅游和电子元器件等行业板块 。 南向资金当周净买入前五大个股分别为腾讯控股、美团点评、小米集团、舜宇光学科技、海底捞 。
展望9月 ， 安信国际看多港股表现 ， 一是疫情的影响越来越少；二是企业业务复苏步伐稳健 ， 下半年至明年的企业盈利增长可观；三是IPO热（中概股回归助长热度）继续吸引资金流入 。 不过 ， 目前市场对港股也存在分歧 。 有机构称 ， 虽然从历史经验来看 ， AH股溢价终会收敛且多为港股补涨 ， 但从目前的情况来看 ， AH股溢价的收敛在短期较难出现 ， 主要是香港本地经济基本面处于弱势 ， 港股仍受到外部风险因素的困扰 。 相比之下 ， A股受益于资本市场改革、养老金等中长期资金入市、房地产财富效应减弱带来居民增配股市等独立驱动因素 。


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