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张磊|高瓴资本张磊对话李小加：生命科技股带来价值远大于资本本身

_原题为 高瓴资本张磊对话李小加：生命科技股带来价值远大于资本本身
9月1日 ， 2020香港交易所生物科技峰会在线上举行 。
港交所主席史美伦在致辞时介绍 ， 修改上市规则容许未盈利生物科技公司上市不久 ， 香港已成为亚洲第一、全球第二大生物科技集资中心 。
史美伦表示 ， 生物科技板块吸引大量投资及市场关注 。 今年已有多间生物科技企业来港上市 ， 反映出相关企业融资需求不断增加 。 相信生物科技、医疗健康板块未来将成为市场主要动力 ， 继续吸引更多企业在港上市 。
港交所行政总裁李小加认为 ， 未来10年将是生物科技发展的重要时刻 ， 相信香港未来5至10年会成为全球最大的生物科技融资中心 。 目前 ， 全球科学有巨大发展 ， 特别是在中国 ， 生命科学及生物科技领域有大幅进步 ， 加上14亿人口持续增加、人口老龄化问题及医疗费用的持续上升 ， 均是科学家研究生物科技、推动行业发展的基础动力 。
他进一步指出 ， 在集团当初推行新上市规则后 ， 最初在港上市的生物科技企业表现较为令人失望 ， 相信是由于估值、外部环境等因素的影响 。 不过 ， 市场最不期望受到“有形或无形的手”干预 ， 不愿看到有任何人为改变市场的做法 ， 应让市场按自身步伐及发展 ， 去自行运作及成熟 。
此外 ， 高瓴资本创始人兼CEO张磊还与李小加进行了一场对话 。
张磊表示 ， 生物医药业是一个原发创新驱动的行业 ， 从0到1的技术突破、技术到临床研究的验证 ， 再到从产品到市场开拓 ， 面临多重“死亡谷” ， 它的背后不仅需要长期资本的持续灌溉 ， 也需要形成鼓励生物产业创新发展的系统环境 ， 从政策、资本、资源、产业链、人才等多重、持续的赋能 。 高瓴创投的推出就是要帮助早期生物医药公司穿越死亡谷 。
他指出 ， 近期生物科技业爆发是天时地利人和 ， 涉科学、生态及资本市场的发展 。 在投资生命科技股上 ， 张磊表示 ， 自己信奉“长期主义” ， 以长线心态投资 ， 并认为生命科技股带来的价值远大于资本本身 。
张磊举例称 ， 公司2012年开始投资生物科技行业 ， 如投资百济神州（06160.HK）时估值还不到1亿美元 ， 现在已到200多亿美元 ， 连续投资8轮 ， 而前3、4轮仍没有收入 ， 反映没有长期主义的信念 ， 是不可能做好投资 。
李小加评价张磊称其最好地体现了长期主义 ， 是负责的公民和社会建设者 。 在生物科技领域 ， 高瓴不仅投入资金 ， 还秉持长期主义理念 ， 与卓越的创业者长期同行 ， 并在发展关键节点 ， 提供及时有效的多维支持 。
张磊进一步表示 ， 投资生命科技股是少数人的游戏是一种误解 ， 认为各个阶段均可有投资人、甚至散户参与 ， 才能拓宽路径 。 张磊续指 ， 旧有上市规则不适合创新公司 ， 若投资人因此逼迫公司快速达到盈利 ， 或变成“杀鸡取卵” 。 他表示 ， 港交所的上市改革可令更多人参与生命科技股二级市场投资 ， 避免成为“少数人的游戏” ， 只有当各类投资轮均有人参与 ， 才能令行业完成闭合循环 。
张磊又指出 ， 应对价值投资的定义有所改变 。 他认为 ， 生命科技股IPO带来的不仅是资本增量 ， 同时是经济上的外部效应 。 他解释说 ， 生命科技股提升对公众的科学教育、对生命科学的关注 ， 其社会效应均存在巨大价值 。 在他看来 ， 价值投资应该超越“护城河“、垄断、固定分派等概念 ， 否则就只有价值投资 ， 社会没有价值 。
在被问及如何看待A股、H股和美股三地市场时 ， 张磊表示 ， 相信是“正和游戏”而非“零和游戏” 。 他表示 ， 三地市场各有特点 。 美国已经接触生命科技概念多年 ， 而上交所、深交所对技术虽然非常理解 ， 但有更多因素需要考虑 。 他表示 ， 港交所的位置可以直接将资本对接 ， 与内地市场相辅相成 ， 内地的优势在于拥有人才及技术 ， 当内地的生命科技公司发展愈好愈多 ， 料将有更多公司赴港集资 。
席间 ， 李小加问到中美关系紧张会否影响敏感行业的人才及技术转移 ， 张磊称不会对此感到悲观 。 他再次强调生物科技是一个“正和游戏” ， 而这将是全球未来的共识 。 在张磊看来 ， 数据共享是生物科技未来的大突破 。 当病人、病例 ， 甚至是医生都可以是医疗健康数据 ， 在安全和保护隐私下 ， 透过市场化配置体制应用有关数据；不但推动科学发展外 ， 亦可发展个人化治疗方案 。
【张磊|高瓴资本张磊对话李小加：生命科技股带来价值远大于资本本身】(本文来自澎湃新闻 ， 更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)


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