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全球央行年会强化货币长期宽松预期

日前 ， 素有全球货币政策“晴雨表”之称的杰克逊霍尔全球央行年会落下帷幕 。 此次央行年会主题为“展望未来十年：对货币政策的启示” ， 在年会上 ， 美联储平均通胀目标制“靴子落地” ， 暗示低利率的货币政策环境将长期存在 。 根据多位央行官员表态 ， 全球货币政策预计在未来一段时间仍将维持宽松 。
美联储引入平均通胀目标
美联储主席鲍威尔日前在全球央行年会首次线上会议中宣布 ， 美联储成员一致同意采取平均通胀目标的政策 ， 终结美联储过去30多年采取的预防性提前加息措施 ， 以防止通胀上升 。 这项决定是美联储2012年将通胀目标设定在2％之后最重大的货币政策架构变革 ， 意味着美联储可能有很长一段时间不会加息 。
根据美联储的声明 ， 平均通胀目标政策 ， 即在通胀长期低于2％的目标后 ， 合适的货币政策有可能让通胀在一段时间内高于2％ ， 从而让通胀达到长期平均2％的水准 。 鲍威尔指出 ， 美联储并未试图提出数学公式为“平均”下定义 ， 他将平均通胀目标视为形式灵活的弹性政策 。 “如果通胀上升到高于我们的目标水平 ， 美联储将毫不犹豫地采取行动；未来允许通胀适度高于2% ， 以抵消通胀疲弱期的影响 。 ”鲍威尔说 。
美联储多年来一直努力让通胀维持在2％的目标 ， 官员认为该水平代表经济稳健 。 不过 ， 自全球金融危机爆发以来 ， 美国通胀率长期低于2％的水平 。
充分就业和物价稳定是美联储的两大政策目标 。 根据新政策框架 ， 美联储对就业目标也进行了调整 ， 未来货币政策决策将更加侧重考虑不足充分就业的程度 ， 而非偏离充分就业的水平 ， 以帮助尽可能多的人就业 。 鲍威尔表示 ， 美联储认识到就业市场可以持续强劲而不会导致通胀飙升 ， 同时 ， 就业市场走强会帮助更多低收入人群增加就业 ， 有助于减少收入不平等 。
美国智库彼得森国际经济研究所所长亚当·波森表示 ， 上述策略调整意味着美联储不会因为失业率低就过早提前加息 ， 而要对就业市场走强是否会推升实际通胀水平展开务实评估 。 考虑到当下失业率高企 ， 他预计美联储可能将当前超低利率维持数年时间 ， 但对于在近期甚至未来几年实现超过2%的通胀率表示怀疑 。
有分析指出 ， 美联储此举明显是为了加码宽松 。 今年价格基数发生较大变化 ， 如原油期货价格出现负值 ， 2021年通胀数据很可能在某几个月超过2% ， 但美联储并不希望市场预期货币政策会收紧 ， 因此暗示通胀会在一段时间内“适度”高于2% 。
在就业和通胀两大目标中 ， 美联储更着重就业目标 ， 这意味着未来美联储在制定货币政策过程中 ， 将提高对通胀水平的容忍度 ， 即使核心PCE物价指数达到甚至超过2%的通胀目标水平 ， 美联储也不会立即采取紧缩性措施 ， 而要视就业评估结果而定 。
美国经济仍在持续受到疫情影响 。 美国劳工部最新数据显示 ， 在截至8月22日的一周中 ， 美国初次申领失业救济人数为100.6万人 ， 高于市场预期的98.7万人 。 美国商务部8月27日公布的修正数据显示 ， 今年二季度美国国内生产总值按年率计算下滑31.7% ， 较初次数据上调了1.2个百分点 ， 但仍是有记录以来最大季度降幅 。
英国央行考虑负利率可能性
在此次全球央行年会上 ， 英国央行行长安德鲁·贝利表示 ， 英国央行还有很多工具“弹药” ， 包括必要时实施负利率政策 。
贝利对货币政策进行了一番评估 。 他表示 ， 从目前的形势来看 ， 在新冠肺炎疫情发生之前 ， 英国央行对剩余货币政策空间的使用可能过于谨慎 ， “有时候我们需要更大规模和更快速的行动” 。 英国央行一直在积极地评估将利率降到零以下的可能性 。 在本月初的讨论中 ， 贝利提出了在疫情结束后实施负利率的可能性 ， 认为相比目前的经济下滑期 ， 在疫情结束后的复苏期实施相关货币政策可能更为有效 。


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