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同比增长|游族网络毛利率下滑严重，游戏推广致成本激增，三体值得期待？| 中报季


同比增长|游族网络毛利率下滑严重，游戏推广致成本激增，三体值得期待？| 中报季
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作者：顾盼
【同比增长|游族网络毛利率下滑严重，游戏推广致成本激增，三体值得期待？| 中报季】出品：全球财说
8月25日 ， 游族网络（002174. SZ）发布2020年半年度报告 。
毛利率较上年下降严重 推广致成本激增 2020年上半年 ， 游族网络实现营业收入25.17亿元 ， 同比增长45.49%；归属净利润为4.95亿元 ， 同比增长21.54%；扣非净利润为3.51亿元 ， 同比增长10.89% 。

同比增长|游族网络毛利率下滑严重，游戏推广致成本激增，三体值得期待？| 中报季
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图片来源：游族网络2020年半年报
游族网络成立于2009年 ， 2014年6月正式登陆中国A股主板 ， 分为全球化游戏研发与发行、知名IP管理、大数据与智能化、泛娱乐产业投资四大业务板块 ， 主营业务包括移动游戏和网页游戏的研发、发行和运营 。
2020年二季度净利润下降明显 。 一季度营业收入、归属净利润、扣非净利润分别同比增长45.45%、110.14%、64.66% ， 二季度分别同比增长45.53%、-43.79%、-52.87% 。
《全球财说》查询往年财报发现 ， 2019年营收净利均出现大幅下滑 。
2017年-2019年 ， 营业收入分别同比增长27.89%、10.68%、-10.07% ， 归属净利润分别同比增长11.57%、53.85%、-74.58% ， 扣非净利润分别同比增长7.91%、23.05%、-123.07% 。
关于2019年度业绩披露 ， 游族网络分别于5月6日收到中小板关注函、6月12日收到问询函 ， 函件对2019年公司业绩状况提出问询；8月25日收到监管函 ， 监管函称 ， 2019年经审计的净利润较2018年度下降幅度超过50% ， 但公司未能按规定披露2019年度业绩预告 。
同时 ， 2019年的销售毛利率为近5年最低为30.86% ， 2020年上半年有所增长至38.77% ， 但较上年同期的53.06%下降明显 。
从产品来看 ， 网页游戏同比增长12.55%至4.71亿元 ， 毛利率同比下降20.41%；移动游戏在上半年营业收入同比增长65.27%至20.35亿元 ， 毛利率同比下降12.15% 。 半年报称 ， 移动游戏业务的高速增长是本期收入增长的主要增长动力 。
从地区来看 ， 国内地区营业收入同比增长78.75%至12.88亿元 ， 占营业收入比重为51.16% ， 毛利率同比下降26.09%；国外地区营收同比增长21.76%至12.29亿元 ， 占营业收入比重为48.84% ， 毛利率同比下降5.01% 。
国内地区营业成本同比增长202.41% ， 主要系国内新游戏《少年三国志2》上线相应推广成本增加以及针对616少年节的宣传推广增加所致；海外地区营业成本同比增长33.15% ， 也与《少年三国志2》在日韩市场的推广相关 。
半年报显示 ， 《少年三国志2》在2020年6月中国手游产品在海外市场收入榜单名列第21位 ， 7月排名进一步提升至第18位 ， 同时 ， 《少年三国志2》在韩国上线后取得该区域畅销榜第4 ， 为卡牌游戏在该市场取得的历史最佳成绩 。
但是前期排名主要受上线期广告营销影响 ， 后续能否支撑业绩还并不清晰 。
短期偿债压力较大 押注三体能否成功？ 2020年上半年 ， 游族网络经营活动产生的现金流量净额为5.47亿元 ， 同比增长751.97% ， 半年报称主要系报告期营业收入增加引起的回款增加所致 。
三费方面 ， 财务费用同比增长98.47%至3760.06万元 ， 半年报称主要是可转债利息费用较上年同期增加；销售费用同比下降14.35%至1.91亿元；管理费用同比下降3.66%至2.37亿元 。
值得注意的是 ， 公司公允价值变动损益金额为1.17亿元 ， 占利润总额的比例为23.32% ， 主要是交易性金融资产持有期间产生的收益 。
除此外 ， 投资收益为2262.40万元 ， 占利润总额的4.49% 。 截至2020年6月30日 ， 游族网络长期股权投资额为11.93亿元 ， 较上年同期增长5.11亿元 ， 占总资产比例达12.71% 。


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