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中南建设|半年净利润增长56.2% 中南建设离三年十倍的目标更近了

2018年 ， 中南建设(SZ000961）制订了一个股权激励计划 ， 要求2018年归属母公司净利润将达到20亿 ， 2019年达到40亿 ， 2020年达到69亿（其中2020年的利润目标是2017年的超过十倍） ， 只有三年的利润目标都实现 ， 才能予以兑现 。 此前 ， 2018年、2019年 ， 上述目标都成功实现了 。 投资者因此对中南建设产生了一定的预期 ， 2020年的利润目标是否也可以像前两年那样顺利实现 。
8月25日 ， 公司发布的半年报 ， 给投资者吃了一个“定心丸 。 ”上半年归属于上市公司股东的净利润达到20.5亿元 ， 较去年同期增长56.2% 。 如果这一增幅能够保持 ， 并在下半年进一步扩大 ， 那么完成全年69亿元的目标将大有希望 。
利润涨了 ， 费用降了
对中南建设来说 ， 今年上半年实现归母净利润接近6成的增幅 ， 确实是一件不容易的事 。 一方面 ， 疫情带来的负面影响非常大 ， 一季度公司的合同销售金额甚至同比下降30%；另一方面 ， 全行业的毛利率都处于下滑趋势 。 中南建设也因为结转的老项目利润较低 ， 拉低了平均毛利率 。
在这样的情况下 ， 中南建设依然实现了不错的业绩 。 上半年公司房地产业务实现合同销售金额813.9亿元 ， 同比增长0.2% 。 其中疫情得到控制的第二季度 ， 公司实现销售金额598.0亿元 ， 同比增长18.9% ， 销售面积445.5万平方米 ， 同比增长12.9% 。
建筑业务方面 ， 2020年上半年实现营业收入96.8亿元 ， 同比增长22.1% 。 其中第二季度营业收入69.4亿元 ， 同比增长47.3% 。
由于房地产业务和建筑业务收入都明显增长 ， 2020年上半年公司营业收入实现296.9亿元 ， 同比增长27.3% 。 公司归属于上市公司股东的净利润20.5亿元 ， 同比增长56.2% ， 基本每股盈利0.54元 ， 同比增长54.1% 。
在毛利率下降的背景之下 ， 中南建设通过强而有效的费用管控 ， 努力提升净利润率 。 今年上半年 ， 销售费用率2.36% ， 同比下降1.19个百分点 ， 管理费用率4.59% ， 同比下降1.07个百分点 。
强控费率的结果 ， 是中南建设的净利润率和净资产收益率都较去年同期有显著的提升 。 公司半年的权益净利润率由去年同期的5.63% ， 升至6.9%；ROE由去年中期的6.75%提升至今年的9.11% 。
在盈利能力大幅提高的同时 ，中南建设的财务状况也比往年更健康 。 上半年经营性现金流入665.7亿元 ， 是短期债务的2.8倍 。 2020上半年经营活动产生的现金流量金额为20.34亿元 ， 对比2019年上半年14.35亿元同比上涨41.8% 。 截止6月底 ， 中南建设的现金余额281.5亿元 ， 相比2019年末增加10.8% ， 现金短债比1.19 ， 比2019年末增加13.3% 。 资产负债率89.48% ， 较去年同期有一定幅度下降 ， 其中扣除预售款后的负债率仅有50.48%属于非常健康的水平 。
积极投资：确保业绩完成
“15%销售增长和70亿结利的关键是在销售上更有作为 。 为此 ， 我们会加快新增土储的供货速度 ， 加大三季度冲刺力度 ， 警惕政策收紧和四季度可能的疫情反扑 。 ”公司的董事、副总经理陈昱含说 ， 在今年疫情期间 ， 中南建设增加了投资力度 ， 买入了优质土储 ， 这些土储都会在下半年转化为销售收入 。
上半年 ， 中南建设确定的600亿权益投资额和1800亿权益货值增量的年度目标已完成过半 。 1-7月累计实现全口径取地面积886万平方米 ， 拿地力度显著增强；平均地价较去年同期下降了1400元 ， 货地比有明显提升 ， 投资质量稳步提升 ， 安全边界进一步扩大 。
进取的投资策略背后 ， 大力推动各战区扩大合作、投融一体 ， 通过股权融资、股债结合及扩大并表等手段 ， 有效提升了权益杠杆规模 ， 同时 ， 综合融资成本较19年末有所下降 ， 净负债率较19年末下降21个百分点 。
中南建设所以如此关注拿地 ， 很大程度上是因为管理层在疫情之后 ， 观察到了行业变化 ， 更可看到行业极富确定性的积极一面 。


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