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环球老虎财经|B股转H股时隔六年重现！转板“套利”会成为趋势吗？


自2012年中集集团成为首家A+B转为A+H的上市公司后 ， 近8年来仅有万科和丽珠医药转板H股成功 ， 其中B股转板政策不完善是主要原因 。 不过随着资本市场的改革深化 ， 叠加科创板、创业板注册制的落地 ， B股的改革或将柳暗花明 。 东贝B股已经开了一个好头 ， 其拟以换股方式吸收合并东贝B股 ， 实现A股市场的整体上市 。 而倘若此次华新水泥B股转H股成功 ， 无疑将为其它B股转板提供示范效应 ， B股或将迎来转板“套利”大军 。
8月19日晚 ， 华新水泥公告 ， 公司正在筹划境内上市外资股（B股）转换上市地以介绍方式在香港联交所主板上市 。 公司股票自8月20日至8月21日停牌两个交易日 。
截止8月19日 ， 华新B股的收盘价为2.03美元/股 ， 折算为14元/股 ， B股总市值为294亿元；而华新A股8月19日收盘价为28.02元/股 ， 总市值为589亿元 ， A股市值为B股市值两倍 。
华新B股2019年7月5日最高价为2.30美元/股 ， 彼时A股最高价为20.36元/股 ， B股相当于A股打了77折 ， 两者价差并不大 。 不过今年以来 ， A股股价频创新高 ， 而B股却一直走弱 ， 加剧了两者价差进一步拉大 ， 目前B股相当于A股打了5折 。
随着红筹股、H股大量发行上市以及我国企业组团赴海外上市 ， B股市场为内地企业筹集外资的功能正逐步弱化甚至丧失 ， 再加之参与人员少 ， 交易量小 ， B股相对于A股的折价率越来越高 。 截止目前 ， 上海B股仅有48只 ， 深圳B股仅有45只 。
拉法基或成转板H受益人
其实华新水泥并不是第一家B股转H股的企业 。 2012年中集集团成为首家A+B转为A+H的上市公司 ， 万科和丽珠医药紧跟其后 。
值得注意的是 ， 除了华新水泥“逃离”B股 ， 今年还有两家B股企业退出 。
5月10日 ， 东沣B因连续20个交易日收盘价均低于每股1元面值 ， 5月11日起开始停牌 。 5月15日晚间 ， 东贝B股公告称拟以换股方式吸收合并东贝B股 ， 东贝集团将通过B股改革实现A股市场的整体上市 。
越来越多的企业正在用实际行动“看空”B股 。 而原因无非是因为融资艰难 ， 股价不能反映公司自身价值且因为流动性弱 ， 不利于股东减持 。
华新水泥总股本20.97亿 ， 其中A股13.62亿 ， B股7.35亿 。 而B股超过一半股份由外资集团拉法基持有 。
环球老虎财经|B股转H股时隔六年重现！转板“套利”会成为趋势吗？
本文插图

图片来源：华新水泥年报
拉法基中国水泥有限公司原名为拉法基瑞安水泥有限公司 ， 注册地址位于香港皇后大道 。 拉法基中国的实际控制人为LafargeHolcim Ltd ， 而LafargeHolcim Ltd也为华新水泥第一大股东Holchin B.V.的实际控制人(LafargeHolcim Ltd通过Holchin B.V.以及Holpac Ltd间接持有公司41.84%的股份) 。
1999年 ， 为获得融资华新水泥向瑞士Holderbank（Holcim的前身）集团发行7700万B股 ， 后者由此成为华新第二大股东（占股份23.4%） 。 2008年 ， HolchinB.V.以26.95元/股的耗资20.27亿元购买了华新水泥7520万股 ， 一跃成为华新第一大股东 。
2011年11月 ， 华新水泥非公开发行股份1.28亿股 ， 每股发行价14.01元 ， Holchin B.V.以优先权参与增发 。 至此 ， Holcim拥有华新水泥39.85%的股权 ， 稳坐第一大股东 。 与Holcim为一致行动人的第四大股东Holpac Limited持有公司1.99%的股份 。
显然 ， 此次华新B股转H股最大的受益者是外资拉法基 。 对比海螺水泥A股59.24元/股 ， H股58港元/股来看 ， 折价率并不高 。
海螺水泥作为行业龙头 ， 质地优良 ， 即使在估值苛刻的港股市场仍然享受高溢价 。 而同为水泥企业的金隅集团作为AH两地上市享受的待遇截然不同 。 截止今日收盘 ， 金隅集团A股3.27元/股 ， H股1.7港元/股 ， 折价近50% 。
不过华新水泥在目前转板“热潮”下 ， 或许能够享受当初中集集团B转H的待遇 ， 一个月左右的时间涨幅近100% 。


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