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超额收益|北向资金调仓布局

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21世纪经济报道
_原题为：A股新一轮行情开启：北向资金调仓布局“多空分歧”
近日，A股重新站上3400点，开启一轮新行情，此时市场风格切换频繁，板块快速轮动。而北向资金也频繁流进流出，不再是单一流向，外资多空分歧也在加大，而这也反映在了A股布局和持仓的调整上。
8月18日，北向资金净流出20.38亿元。8月以来，北向资金合共净流入58.91亿元，其中沪股通55.86亿元，深股通3.05亿元。8月以来的12个交易日，北向资金有5个交易日净流入，7个交易日净流出，频繁进出。
“从最近的情况看，北上资金对银行、证券、房地产等板块有明显的增仓，而从创业板中开始撤离，侧面反映出市场对低估值价值股重视程度开始提升。”8月18日，私募排排网未来星基金经理夏风光说。
与之相对，部分外资仍保持着一惯的投资风格不动如山。
“我们的投资风格没有变化。无论现在市场风格怎么变化、板块怎么轮动，我们还是按照阿尔法策略自下而上地去选股，或者选择具成长性有超额收益的，或者是选择价值型有超额收益的股票。”一家外资独资私募中国区负责人表示。
“现在海外投资者普遍需要增配中国市场，因为不能把鸡蛋都放在一个篮子里。年初我们公司就重新调整了战略，加大了对中国市场的配置，我们股市80%的战略重点都放在中国。”上述外资独资私募中国区负责人说。
投资风格切换
2020年，外资对A股的配置也随之变换。
今年年初以来北向资金的配置一直保持着比较为稳定的风格，偏好消费与科技股，二季度大量外资增配这两大方向。
不过，国盛证券分析师张启尧在研报中指出，从6月份开始，北上资金的配置行为发生了明显变化，流入主力经历了“消费-科技-周期”的快速轮动。从陆股通净流入风格结构来看，6月大消费流入明显放缓，而科技成长与周期类风格则获得明显增持。
接下来的7月，北上资金净流入104亿元，与6月份净流入527亿元相比明显放缓，并出现大幅波动。
7月上旬，北向资金天量入场资金中有很大比例都进入到周期与金融。
但从7月中旬开始，北向资金开启流出模式，消费板块遭集中抛售，而科技、周期流入出现明显回落。
从绝对规模看，7月份北上资金多数行业净流入。净流入前五行业为非银金融、电子、汽车、机械设备、化工。净流出前五行业为食品饮料、休闲服务、传媒、医药生物、轻工制造。
7月末北上资金持股前五行业分别为食品饮料、医药生物、家用电器、电子和非银金融。
8月以来，北向资金减少了高估值的医药、科技、消费等行业的配置，增加了低估值的金融股、房地产、能源行业的配置。
8月第一周（8月3日-8月7日）沪股通流出资金44.76亿，深股通流入资金0.26亿，合计流出44.49亿。
8月第二周（8月10-8月14日），沪股通流入资金68.83亿，深股通流 出资金2.18亿，合计流入66.65亿，结束连续四周净流出。
这一周，陆股通净买入规模较高的行业有银行、化工、非银金融等；净卖出行业规模较高的是建筑材料、有色金属、电子等。而个股上，陆股通净买入东方财富最多，净卖出恒瑞医药最高。
格上财富高级宏观分析师张婷指出，从风格来看，近期北上资金从之前大幅青睐偏科技医疗消费等为主，逐步转向一些低估值的金融周期。
不过，8月北向资金的这种配置是否会形成趋势？
夏风光认为，可能需要一段时间持续流入来加以验证，所以也很难说，近期北向资金流向的银行、证券、房地产等就一定会形成一波长久行情。
而前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，总体来看，北上资金一直是偏向有长期投资价值的股票，多数都是一些业绩优良的优质股票，它们流入的前十大股票无一例外都是白龙马股，即白马股+行业龙头。
“今年外资流入的特点依然是很明显的白马股，外资更注重基本面研究，所以他们的投资回报比较高，超额收益也比较大。”杨德龙说。
分歧的外资
“近期，A股市场呈现出一定的震荡走势，外资频繁流进流出，而不是一个单边的流入或者流出，这说明外资不是铁板一块，目前他们有多空分歧。”杨德龙说。
而张婷也认为，“北上资金频繁动荡说明目前资金对市场的分歧加大，但整体仍呈现净流入，说明北上资金存在一定的调仓动作，选择性价比更高的行业或者个股进行投资。”
比如，8月18日，对于最大重仓股贵州茅台，北上资金分歧明显。当天北上资金买入8.63亿元，同时卖出4.21亿元，成交净买入4.42亿元，是当天北上资金净流入额排名第二的个股。
此外，对于北向资金近期的频繁进出，有业内人士指出，资金属性是决定近期流动节奏和风格的主导因素。进入中国市场的外资分为长线配置型基金和交易性资金的游资两种。
外资中的长线配置型资金，更加注重长期配置收益，配置风格相对稳定，他们更青睐白马龙头股；而洋游资，或者交易型短线资金，风格波动较大，最近一个月频繁流进流出的基本上是此类资金。
业内认为，长期看，配置型资金才是北上主流趋势。此类资金从中长期来看，会持续增配A股市场。而短期北上资金中交易性资金的短期调仓，大进大出，投资者不宜盲目跟随。


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