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柯达|如何利用巨浪获利

在类似柯达股价剧烈波动的走势下 ， 如果交易者能把握准确 ， 当然可以掠取巨额利润 。 但一旦做错方向 ， 亏损速度也是惊人的 。
本刊特约作者  胡凝/文
如果要提到“基业长青”的反例 ， 伊斯曼·柯达必然是绕不过去的一个案例 。 1884年 ， 乔治·伊斯曼发明了胶卷胶片 ， 该胶片简单易用 ， 替代了照相常用的底片 ， 并创建了柯达公司 。 1960年代到1970年代间 ， 柯达公司生产的Box Brownie相机卖出了5000万套 ， 进入千家万户 。 利润最大的其实不是相机而是耗材 。 遍布全球的照片冲印店和影印店都是柯达公司的赚钱机器 。
当胶片时代的“柯达时刻”如日中天时 ， 公司也未曾放松警惕 ， 前后投入数十亿美元开发手机和其他数字摄影技术 。 可惜的是由于担心新业务会影响胶片业务的利润而迟迟未能推向市场 。 但柯达确实是第一个研制出数码相机的公司 ， 那是1975年 ， 划时代的技术出现得太早 ， 反而没有人看得到它的价值 。 甚至当1994年苹果公司推出首批数码相机QuickTake时 ， 该机器也是由柯达公司协助制造的 。
2012年 ， 江河日下的柯达在出售了药物部门并分拆出化学部门后宣布破产 ， 经过重组后剩下的部分便是本文的主角 。 重组后的柯达公司数次转型 ， 但是都不成功 。 股价也由重组后的30美元出头一路滑落到2020年一季度的最低1.5美元/股 ， 随后伴随着整个市场的反弹维持在2美元-3美元之间 。 由于公司2021年有两笔可转债需要兑付 ， 而股价始终低于转股价 ， 所以再次破产的阴云始终萦绕不去 。
7月28日市场再次惊奇地注意到柯达 。 公司宣布美国政府将依据《国防生产法》提供7.65亿美元贷款 ， 以帮助公司组建药物部门生产通用的活性药 。
这个消息令人惊讶 ， 却并非缺乏逻辑 。 由于胶片制造中需要接触化学知识 ， 同时柯达拥有现成的产业园和基础设施 ， 对于转型生产仿制药并没有太大的障碍 。 上世纪90年代柯达就曾参与生产阿斯匹林等非处方药 ， 只是后来将其出售了而已 。 况且老对手富士公司早已成功转型制药 ， 也算是珠玉在前 。
消息甫出 ， 因为在上一个交易日由3美元-7美元的大涨中已经积累了许多不明真相的空单 ， 柯达在盘前交易中便已飙升至17美元附近 ， 开盘后更是一路熔断冲高到60美元 ， 期间一开始交易便遭遇临时停牌 ， 空头基本没有平仓机会 。 但从分时看就是一个典型的挤空 。
柯达的股价到达60美元高点后又连续熔断下跌至28美元左右 ， 经过剧烈震荡收盘在33美元一线 。 第二天开盘冲高到44美元然后开始跳水 ， 收30美元 。 之后两天直接腰斩到15美元附近 。 随后两天企稳 。
柯达|如何利用巨浪获利
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这只是股价日线的走势 ， 并没有计入每天盘中的波动 。 隔着屏幕 ， 一股惊涛骇浪的气息扑面而来 。 在这种走势下如果交易者能把握准确 ， 当然可以掠取巨额利润 。 但一旦做错方向 ， 亏损速度也是惊人的 。
在市场中波动总会带来机会 ， 那么面对这样的机会 ， 是否有比较安全的获利机会呢？答案是肯定的 。
首先需要粗略估算一下这个事件是否会对公司的基本面产生根本影响 。 在新闻发生前 ， 柯达的股价浮动在2.5美元一线 ， 主营看不到任何转机 ， 2021年存在债务兑付风险 。
获得贷款消息后股价飙升 ， 可转债持有人可以把债权转换成股权 ， 虽然会带来大量稀释 ， 但也消除了中短期内的破产风险 。 在美国生产原料药没有价格优势 ， 但是为保障供应链稳定 ， 美国政府应会进行定向采购作为战略储备 。 按照利润率来粗略计算 ， 完全投产后这部分估值约为4亿美元 ， 建设周期大约是3-4年 。 考虑到时间成本 ， 可以给予2亿美元 。 柯达公司的其他业务按照5000万美元估值 。
【柯达|如何利用巨浪获利】按照转股后大约8000万股本计算 ， 没有水份的合理市值在3美元左右 。 考虑到该事件是美国国家战略的一环 ， 可以给予一定溢价即4美元-5美元 。


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