生产恢复放缓，煤价持续下跌——中泰宏观周度观察（2020.08.16）
摘要
1、下游：地产销售环比走弱 ， 乘用车零售同比涨幅收窄 ， 影院整体仍弱 。 本周30大中城市商品房成交面积环比走弱 ， 土地成交面积小幅回升 ， 溢价率仍在低位徘徊 。 乘用车零售同比涨幅收窄、批发同比转正 ， 车市有所降温 。 本周为影院重启后第3周 ， 票房恢复有所放缓 。
2、中游：粗钢产量回落 ， 水泥价格环比涨幅收窄 ， 化工品价格小幅上升 。 粗钢产量小幅回落 。 在国内疫情得到良好控制条件下 ， 粗钢产量已经恢复到正常水平 。 焦炉生产率小幅提升 ， 不过大中小型焦化厂开工率分化仍存 。 本周全国水泥价格环比涨幅收窄 ， 往前看 ， 全国降雨仍多 ， 加之 ， 全国进入高温天气 ， 水泥需求仍然偏弱 ， 水泥价格仍有下行压力 。 化工品价格小幅上升 ， 但在需求偏弱的背景下 ， 化工品价格仍有下行压力 。
3、上游：国际油价微涨 ， 动力煤价格续跌 ， 有色价格多数下跌 。 近期国际油价主要呈现小幅震荡的态势 。 往前看 ， 受海外二次疫情冲击影响 ， 各国经济复苏放缓 ， 原油需求仍将低迷；加之 ， 国际局势日益复杂 ， 未来原油价格仍将维持震荡态势 。 秦皇岛动力煤价格续跌 ， 主要与下游需求疲弱以及库存充足有关 。 往前看 ， 受疫情冲击 ， 下游需求恢复有限 ， 煤炭价格仍有下行压力 。 本周有色金属价格多数下跌 ， 库存则涨跌不一 。
4、物价：农产品价格基本走平 ， 煤炭价格低位运行 。 本周农产品价格指数基本持平上周 。 蔬菜价格继续上涨；水果价格续降；猪肉价格小幅回升 ， 存在一定的季节性因素 。 非食品价格多数回落 ， 义乌小商品和中关村电子产品价格环比下降 ， 需求端依旧偏弱 。 工业品中 ， 钢铁价格基本走平 ， 煤炭价格回落 ， 或一定程度反映了生产恢复逐渐遇到瓶颈 。
5、流动性：公开市场净投放 ， 资金面小幅收紧 。 本周央行开展逆回购操作共5000亿元 ， 逆回购到期100亿元 ， MLF到期4000亿元 ， 公开市场净投放900亿元 。 资金面小幅收紧 ， 银行间利率上行 ， 或与地方债发行提速有关 。
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本周实体经济回顾
1.1下游：地产销售环比走弱 ， 乘用车零售同比涨幅收窄 ， 影院整体仍弱
地产：30大中城市商品房成交面积环比走弱 。 本周（8月10日-8月13日）30大中城市商品房成交面积均值较上周减少9.9% ， 较去年同期增加30.4% ， 商品房销售同比高增有一定低基数的原因 。
土地成交面积小幅回升 ， 溢价率仍在较低位徘徊 。 上周（8月9日当周）100大中城市土地成交面积环比增加3.5% ， 同比减少11.9% 。 上周成交土地溢价率较前一周下降4.9个百分点 。
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汽车：乘用车零售同比涨幅收窄、批发同比转正 ， 车市有所降温 。 据乘联会数据 ， 上周（8月9日当周）乘用车日均零售为2.9万台 ， 同比增长3%；乘用车日均批发为2.9万台 ， 同比增长6% 。
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电影票房：电影院重启 ， 票房整体仍弱 。 本周（8月10日-8月13日）是电影院重启后的第三周 ， 全国票房与上周相比减少了32.6% ， 同比则减少了92.4% 。 票房恢复有所放缓 ， 整体水平也仍然较低 。
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1.2中游：粗钢产量回落 ， 水泥价格环比涨幅收窄 ， 化工品价格小幅上升
钢铁：粗钢日均产量小幅回落 。 8月上旬（8月10日当旬） ， 粗钢日均产量较7月下旬下降0.47% ， 同比则上升6.94% 。 国内疫情得到良好控制条件下 ， 粗钢产量已经恢复至正常水平 。
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炼焦煤：焦炉生产率小幅提升 。 本周（8月14日当周） ， 国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率为80.4% ， 环比增加0.2% ， 与去年同期相比则上升0.7个百分点 。 分产能规模来看 ， 大型焦化厂开工率较上周上升0.4个百分点至87.7%；中型焦化厂开工率较上周下降0.3个百分点至70.8%；而小型焦化厂开工率较上周上升0.2个百分点至60.1% 。 长期来看大中小型焦化厂开工率仍会延续分化 。
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水泥：全国水泥价格环比涨幅收窄 。 本周（8月10日-8月13日）水泥价格较上周上升0.55% ， 周环比涨幅收窄 。 水泥价格较去年同期则下滑4.1% 。 从各地区来看 ， 西北地区回落较多 ， 长江和华东地区则有所回升 ， 其他地区价格变化不大 。 往前看 ， 全国雨水仍然较多 ， 加之全国开始进入高温天气 ， 水泥需求仍偏弱 ， 水泥价格仍有下行压力 。
化工：化工品价格小幅上升 。 本周（8月10日-8月14日）化工品价格较上周上升1.13% 。 从主要化工品品种来看 ， 涤纶POY价格、聚酯切片价格和PTA价格分别较上周回升2.8%、2.0%和1.3% 。 不过 ， 聚酯切片和涤纶POY库存天数仍在13.78天和27.5天的高位水平 。 油价上升或对化工品价格有短期带动 ， 但需求偏弱的背景下 ， 化工品价格仍有下行压力 。
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1.3上游：国际油价微涨 ， 动力煤价格续跌 ， 有色价格多数下跌
原油：国际油价微涨 。 本周（8月10日-8月13日）OPEC一揽子原油现价、WTI原油现价和Dtd原油现价分别环比上涨1.0%、0.2%和1.2%；同比跌幅则分别为23.4%、23.2%和23.9% 。 8月份以来 ， OPEC、Dtd和WTI原油现货价环比分别上涨4.0%、4.0%和3.7%；同比跌幅为24.4%、23.7%和22.9% 。 整体来看 ， 原油价格呈现小幅震荡态势 。
往前看 ， 受海外二次疫情冲击影响 ， 各国经济复苏放缓 ， 原油需求仍将低迷；加之 ， 国际局势日益复杂 ， 未来原油价格仍将维持震荡态势 。
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煤炭：秦皇岛动力煤价格续跌 。 本周（8月10日-8月14日）秦皇岛动力煤当周均价环比回落1.8% ， 同比也下跌3.5% 。 库存方面 ， 4大港口煤炭库存环比回升4.5% ， 同比则下跌13.4% 。 8月以来 ， 动力煤价格环比下跌3.8% ， 较去年同期则下跌4.0% 。
煤炭价格的回落与下游需求疲弱以及库存充足有关 。 往前看 ， 受疫情冲击 ， 下游需求恢复有限 ， 煤炭价格仍有下行压力 。
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有色：LME金属价格多数跌 ， 库存则涨跌不一 。 8月13日当周 ， 有色金属现货价多数下跌 ， 在我们观察的LME六大类金属中 ， LME铅价环比上涨0.6% ， 涨幅最大；LME镍价和锡价环比下跌1.6% ， 跌幅最大 。 从库存来看 ， 8月14日当周 ， LME锌总库存环比上涨8.5% ， 涨幅最大；LME铜总库存环比下跌4.0% ， 跌幅最大 。
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2本周物价与流动性回顾
2.1物价：农产品价格基本走平 ， 煤炭价格低位运行
食品：本周农产品价格指数基本走平 ， 蔬菜和猪肉价格继续小幅上涨 ， 水果价格续降 。 本周（截至8月14日） ， 农产品和菜篮子产品批发价格指数基本持平上周 ， 本月以来均值较上月同期分别上涨了2.2%和2.5% 。 其中 ， 28种重点监测蔬菜批发价环比继续上涨1.1% ， 本月以来均价上涨5.1% 。 夏季水果大量上市 ， 水果价格季节性回落 ， 本周均价环比下降1.8% ， 本月以来均价下降3.1% 。 猪肉批发价较上周小幅上涨了0.4% ， 本月以来均价上涨2.6% 。 猪肉价格上涨有一定的季节性因素 ， 每年6-9月猪肉价格环比增速通常都会高于其他月份 ， 但随着需求端的恢复放慢 ， 供给端又在修复 ， 未来猪肉价格仍会趋于回落 。
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【生产恢复放缓，煤价持续下跌——中泰宏观周度观察（2020.08.16）】非食品：非食品商品价格多数回落 。 本周义乌小商品价格指数环比小幅下降0.17% ， 本月以来均价回落了0.39%；中关村电子产品价格指数环比继续下降0.75% ， 本月以来下降了1.8%；机电产品、柯桥纺织和永康五金价格指数环比变化不大 。 非食品价格趋于走弱 ， 反映需求端依然偏弱 ， 今年以来核心CPI也在持续下降 。
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